陈述摘要

事情：

《中华人民共和国国民经济和社会展开第十四个五年规划和2035年前景方针大纲》发布。

点评：

基建出资重视REITs、PPP等商场主导内生增加出资东西

“十四五”规划中，对出资趋势论述为：“优化出资结构，进步出资功率，坚持出资合理增加”；相较而言，“十三五”规划中的表述为“环绕有用需求扩展有用出资，优化供应结构，进步出资功率，发挥出资对稳增加、调结构的关键效果”。考虑到“十四五”微观方针中并没清晰对GDP的增加率束缚，基建出资逆周期调理的特点有必定的削弱。从出资主体来看，“十四五”规划提出“深化投融资体制改革，发挥政府出资撬动效果，激起民间出资生机，构成商场主导的出资内生增加机制”；相较而言“十三五”规划表述为“充分发挥政府出资的杠杆撬动效果，加大对公共产品和公共服务的出资力度”。“十四五”规划愈加着重商场化的出资增加机制，相应而言PPP及REITs作为商场化的投融资东西的重要性将有明显提高。“十四五”规划中初次提出“标准有序推动政府和社会资本协作(PPP)，推动基础设施范畴不动产出资信托基金(REITs)健康展开，有用盘活存量财物，构成存量财物和新增出资的良性循环。”

重视绿色改造

“十三五”规划中着重了“活跃保险化解产能过剩”，“十四五”关于过剩产能并未有清晰论述。“十四五”规划中，关于碳排放的论述为“执行2030年应对气候变化国家自主奉献方针，拟定2030年前碳排放达峰举动计划。完善动力消费总量和强度双控准则，要点操控化石动力消费。施行以碳强度操控为主、碳排放总量操控为辅的准则，支撑有条件的当地和要点职业、要点企业首先到达碳排放峰值”；“十三五”规划的相关论述为“有用操控电力、钢铁、建材、化工等要点职业碳排放，推动工业、动力、修建、交通等要点范畴低碳展开。支撑优化开发区域首先完结碳排放到达峰值。深化各类低碳试点，施行近零碳排放区演示工程。”与“十三五”比较，“十四五”进一步清晰了2030碳达峰的时间表，不过也清晰“碳强度操控为主、碳排放总量操控为辅的准则”方针。换言之，节能减排改造在依旧是“十四五”阶段的主要矛盾。咱们注意到，微观束缚性方针层面，“十四五”关于单位GDP能耗下降的方针为13.5%(“十三五”为15%)，单位GDP碳排放下降18%(“十三五”为18%)。能耗下降完结途径“由易入难”，后续减排的压力较大；碳排放方针高于能耗下降方针，判别主要是单位GDP碳排放因子下降所造成的。

“十四五”专栏15中，清晰提出“施行8.5亿吨水泥熟料、4.6亿吨焦化产能和4000台左右有色职业窑炉清洁改造，完结5.3亿吨钢铁产能超低排放改造”；“施行严重节能低碳技能产业化演示工厂，展开近零能耗修建、近零碳排放、碳捕集使用与封存(CCUS)等严重项目演示”；“十三五”中相关表述为“对钢铁、水泥、平板玻璃、造纸、印染、氮肥、制糖等职业不能安稳合格的企业进行改造”。相较而言，“十四五”关于传统职业的改造指向性更为清晰，绿色改造或为下一阶段要点使命。

危险提示：方针推动不及预期。