出资关键：

顶层方针呵护资本商场的基调未变。2022年上半年，资本商场呈现显着动摇。

为保护资本商场安稳，提振商场决心，国务院金融安稳开展委员会举行专题会议，着重一起保护资本商场的安稳开展。自2018年年末中心经济工作会议将资本商场在整个经济、金融运转中的位置和效果空前进步至“牵一发而动全身”

以来，顶层对资本商场服务实体经济高质量开展的必定及呵护的基调从未发生过改动，全面深化资本商场变革处于继续快速推动的过程中。此外，在我国国民经济接连康复态势，首要微观经济指标运转在合理区间，各方面稳增加方针继续发力，上市公司成绩体现稳中向好的布景下，资本商场平稳运转具有坚实基础，商场短期动摇没有也不会改动长时间健康开展趋势。跟着一系列保护资本商场平稳运转方针“组合拳”的接连推出，资本商场的全体运转状况大为改观，证券职业的全体运营环境大为改进，各项事务重回良性开展的正轨。

2022年一季度证券职业运营成绩同比呈现回落。受资本商场呈现显着动摇的影响，41家纯证券事务上市券商共完成运营收入962.68亿元，同比下滑29.88%；共完成归母净利229.21亿元，同比下滑45.99%。

证券职业各分事务2022年全年前瞻。生意：署理生意证券事务仍有望坚持较高的景气量；署理出售金融产品事务估计将呈现必定起伏的回落，全年生意事务净收入即便呈现下滑，估计起伏也将较为有限。自营：自营事务的不确定性仍然较强，全年证券出资收益(含公允价值变化)下滑的起伏较一季度可以收窄已属不易。投行：全年投职事务有望接连一季度净收入完成继续增加的杰出态势，但增速不宜希望过高。资管：全年职业资管事务净收入全体有望坚持相对平稳。利息：信誉事务所奉献的利息收入同比将呈现小幅下滑，固收自营债券持有期所发生的利息收入继续增加的难度较大，全年利息净收入呈现下滑的概率偏大。

出资战略。全体看，在运营成绩完成接连三年的上升后，2022年证券职业进一步向上修正盈余的动能有所缺失，但呈现较大起伏回落的概率也偏低。在“十四五”期间证券职业确定性已处于新一轮上升周期的布景下，时间短修整更有利于未来向上拓宽空间。保持证券职业“同步大市”的出资评级。在2022年证券职业全体运营成绩将呈现必定起伏回落的预期下，券商板块较难呈现全体趋势性上涨的行情，估计券商板块将接连近两年来结构性行情的特征。重视板块内的轻视值种类；头部券商仍是中长时间稳健装备的首选，应积极重视弹性券商的波段出资时机。要点引荐公司：中信证券、华泰证券、国海证券、东吴证券。

危险提示：1.权益及固收商场环境转弱导致职业全体运营成绩呈现下滑；2.商场动摇危险；3.全面深化资本商场变革的进展及力度不及预期