中泰证券标明，宏观经济受疫情扰动显着，可是全球军工百强的兵器出售仍完结正添加，标明在全球范围内军工职业都具有较强的逆周期特点。12月8-10日举行的经济作业会议说到，我国经济开展面对需求缩短、供应冲击、预期转弱三重压力。世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋杂乱严峻和不确定。我国经济耐性强，长时间向好的根本面不会改动。军工职业受宏观经济影响小，具有长时间生长确定性，超配军工正当时。

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光大证券：看好航空发动机工业的首要逻辑曝光长时间高景气量下注重各环节首要标的

看好航空发动机工业的首要逻辑：(1)国产化代替：此前国内的军用飞机，以及民用飞机初期产品，均选用国外发动机产品进行配套；跟着发动机技能的开展和成熟，现在国内已有WS10系列等发动机开端代替进口产品安装军机，国产民机发动机CJ1000等类型未来有望在C919等客机机型上完结国产化配套。(2)功能提高：受限于发动机功能，部分飞机功能仍有进一步提高空间，牵引新式/新一代发动机产品出现进行新旧替换。(3)耗费速度添加：当时戎行着重实战化练习演习，关于发动机的耗费速度提高，修理保证及换发的需求提高了关于发动机数量、生命周期、可靠性等方面的需求。

出资主张来看，国内已构成航空发动机的完好工业链，长时间高景气量下注重各环节首要标的：航空发动机上游至下流分别为原资料、零部件、组件、分系统、整机等环节，触及钛合金、高温合金、复合资料、铸造、铸造、机加、实验、总装等多项事务，跟着国家对航空发动机工业的大力开展，国内工业链现已趋于完好。在长时间高景气量下，工业链各环节中的首要公司有望迎来收入、赢利的高速添加。引荐航发动力，主张注重中航重机、航发操控、航亚科技等工业链中首要标的。

中泰证券：看好军工逆周期特点要点注重国企混改出资时机

军工职业逆周期特点强，超配军工。宏观经济受疫情扰动显着，可是全球军工百强的兵器出售仍完结正添加，标明在全球范围内军工职业都具有较强的逆周期特点。12月8-10日举行的经济作业会议说到，我国经济开展面对需求缩短、供应冲击、预期转弱三重压力。世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋杂乱严峻和不确定。我国经济耐性强，长时间向好的根本面不会改动。军工职业受宏观经济影响小，具有长时间生长确定性，超配军工正当时。

别的，现在国内军工职业以国有大型军工集团为主导，存在着财物证券化率低和鼓励机制不完善的坏处，为提高国内军工产品的功能和产能，能够凭借资本商场提高军工企业的融资才干、完善股权鼓励机制，然后增强军工企业的职工生机、科研实力、批出产才干。一起，12月8-10日的经济作业会议着重完结国企变革三年举动使命，2022年是国企三年变革举动的最终一年，国企混改有望提速，主张要点注重军工国企混改的出资时机。

东莞证券：看好军工职业春季行情主张注重国企混改开展

12月8日至10日，经济作业会议提出要在2022年完结国企变革三年举动使命，2022年是三年使命的最终一年，国企变革估计将加速进行，看好国企混改企业在2022年的改变。长时间看，地缘政治事情日趋杂乱化，全球军事演练次数日渐频频，提高本身军事实力才干更好地应对益发杂乱的国际变局；新式变种病毒带来全球不确定性要素添加，军工板块作为逆周期要点标的，受全球经济事情影响较少，职业全体向好确定性高。看好职业“十四五”期间配备更新换代需求下的高景气，一起，还有国产代替加速下资金回流预期，看好航空工业链；另一方面，看好物联下斗极工业链开展，以及新一轮数字钱银变革潮下特种芯片的开展。标的主张注重：航发动力、中航沈飞、紫光国微、抚顺特钢、西部超导、中航机电、中航重机等。

东方证券：2022年有望景气加速航天及航发范畴加速值得要点注重

2021军工全面景气，航空和信息化高添加，2022年有望景气加速，航天及航发范畴加速值得要点注重。2021年作为国防建造由提“质”转入上“量”的大周期元年，咱们已能从财政上看到工业链的全面景气以及各板块营收和赢利增速提高。从前瞻性方针看，从下流总装收到的大额预收款也阐明“十四五”未来兵器配备的需求量仍很大，军工工业的持续性很强。从下流板块看，2021年前三季度，航空和信息化板块的添加非常亮眼：航空处于配备升级换代的才干建造期，未来仍将持续高添加，尤其是航空发动机子板块有望出现景气强化态势；信息化板块因为配备信息化率提高+国产代替，未来需求仍非常旺盛；航天范畴的添加尽管不错，但或因为订单开展不及预期而显得爆发力缺乏。跟着订单的逐渐开释，航天板块的增速有望在2022年显着提高。

工业链中游扩产进行时，产能开释将带动全工业链的进一步添加。从工业链环节对比上，咱们发现上游公司因为(1)产品周期短(2)2020年起产能扩大逐渐开释，产能利用率提高带来的规划效应，营收和赢利增速显着快于中游和下流。一起，咱们也调查到了工业链中游扩产正在进行，估计2022年工业链中游的产能有望逐渐开释，然后拉动上游需求和促进下流产品交给，带动全工业链的进一步添加。在工业链挑选上，咱们以为上游仍将坚持快速的添加，中下流企业有望在国企变革的推进下，迎来赢利增速中枢的上移。此外，咱们也将持续注重央企国企变革的开展，并以为这些变革行动的落地将为以央企为主的军工板块带来新的生机和估值弹性。

国元证券：聚集航发、导弹工业链等高速添加的细分赛道

国防军工职业出资需首要聚集航发、导弹工业链等高速添加的细分赛道。关于航发范畴：得益于未来军机数量的添加、发动机国产代替和双发动机形式，军机整机铸件和发动机铸件商场规划有望破千亿。我国航空建造比较起步较晚，航空范畴潜在增量较大，未来航空范畴中加工单位如铸件、结构件等及其上游资料公司成绩高添加可期。

关于导弹范畴：导弹为空军、水兵、陆军以及火箭军的重要耗费品，任何戎行实弹演习和军备扩大均会对导弹的需求发生正向影响；而扶引头占导弹总成本的约50%左右，准确制导弹药份额更到达72%，也即导弹越先进其价值占比越高；未来导弹需求添加会为扶引头号相关子职业带来更大增量。

我国银河证券：“百年变局”加速职业开展有望迎黄金时代中长时间可坚决持有军工股

短期不宜追高，中长时间可坚决持有。短期看，首要，10月中旬以来的本轮军工指数涨幅达21.5%，部分生长股涨幅可观，估值危险开释需求有所提高，但军工板块景气量较高，军工板块回调空间或有限，并且当时军工板块估值分位数约68%，估值提高极限远未到来；中期看，产能瓶颈破除助力职业景气量持续提高，未来三年快速添加仍然可期。长时间看，建军百年方针近在迟尺，“百年变局”加速职业开展有望迎黄金时代。咱们主张短期不宜追高，中长时间可坚决持有，引荐航发动力、全信股份、七一二、我国海防等。

安信证券：要点注重航空、航天、信息化和新资料等方向

要点注重航空、航天、信息化和新资料等方向：1)航空配备：咱们以为航空配备在十四五期间将出现高景气，带动工业链成绩提高，此外军品定价机制变革及股权鼓励计划的添加也将推进职业赢利水平提高。主张注重：、、、、、、、、、、、、。

2)航天配备：导弹兵器配备方面，导弹职业首要驱动要素首要来自：一是迭代期、二是战略储藏需求添加、三是实战化练习带动。导弹范畴十四五期间可能是最具有弹性的细分范畴，将带来相关上市公司较快的成绩增厚，注重导弹板块的全体性时机，优先挑选成绩弹性大、导弹事务占比高的标的。主张注重：、。卫星互联方面，斗极导航范畴：斗极卫星导航工业链在2020年同比增速开端添加，估计2021、2022年仍将坚持较高增速，在斗极导航工业链中斗极导航芯片、斗极导航终端需求增速较高；卫星互联范畴：我国卫星络集团有望成为国内卫星互联的主力军，现在尽管国内卫星互联还在开展初期，但卫星互联仍将成为6G移动通讯的重要开展方向。主张注重：、。

4)信息化板块：因国产化进程、戎行现代化建造、新类型更新速度加速等要素，自2018年以来持续逾越职业添加，注重军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通讯导航遥感等方向，部分公司成绩已首先进入高速生长阶段，估计21年仍将持续坚持。主张注重：、、。

5)新资料板块：主张要点注重高温合金、钛合金及碳纤维复合资料方向。军用新资料技能已根本完结自主可控并代表国内领先水平，且类型认证的双/多流水体系等使得供货商有限，供应端竞赛格式较好，需求端因为主战机型及配套发动机放量且新资料使用占比不断提高以及主机厂外协份额提高、国产代替等要素，估计职业未来添加确定性较高，且需求上量后规划效应将不断闪现，带动单位成本不断下降，因而职业毛利率或仍有提高空间并逐渐实现至赢利，并具有向民用商场急需开辟的可能性，长时间生长性较好。主张注重：、、、。

国信证券：军工主机厂的赢利空间有望快速翻开估值溢价在景气量下有望持续坚持

军工职业通过一年的产能逐渐提高、批产安排办理中瓶颈环节的打破，在2022年仍会表现出较高的职业景气量。正值年末和一季度，整体或整机厂整理来年出产使命阶段，往往是会发动元器件等的收购作业，因而上游元器件有望迎来新一轮景气，增速上环比估计将较好上升，咱们以为要注重2022年上半年元器件的景气窗口。从供需严重视点，依次是芯片、连接器、被迫元器件，从成绩开释视点看，依次是被迫元器件、连接器/芯片。首推鸿远电子，引荐中航光电、航天电器、紫光国微、振华科技等。

军工主机厂接受我军主战配备的研制、出产，处于职业独占位置，过往国家技改投入大，产能利用率坚持在较低水平，十四五期间主机厂是产能利用率提高最大的环节。别的，主机厂处于工业链长位置，在现在军品价格商场化及配套引进多流水等多种行动下，主机厂话语权坚持较高权重，工业链内不合理的赢利状况逐渐重构，主机厂获益较大。若是叠加股权鼓励，主机厂的赢利空间有望快速翻开，其估值溢价在景气量下有望持续坚持，首推航发动力，引荐中航沈飞、中直股份、中航西飞。东方财富研究中心