在帮忙江海证券投顾团队服务客户的进程中，我发现投顾成绩基准的报价是客户能否到达事务的要害要素之一，但报价涉及到的问题许多，今日就聊聊投顾报价的问题。
一，成绩基准的报价受多重要素的影响。理论上投顾的报价是投顾和托付人之间就详细的出资组合的成绩基准的共同。涉及到下面几个问题：
（1）这个成绩基准必定是和出资的规划、规模、杠杆的要求等根本要素相关。不同的出资规模、杠杆的差异都会导致成绩基准的报价的差异。当然，也要看详细的商场环境。例如现在，收益率曲线太平整，杠杆收益十分低，并且假如现在高杠杆，潜在的危险也不小，一旦央行收紧流动性，资金本钱上行和财物收益下即将构成双杀，所以这个时分杠杆的差异对组合收益的影响并不大。
（2）成绩基准的报价也和产品开端运作的时刻点相关。这一点很好了解，商场都是动态改变的，起点收益率不一样，未来1年的出资收益或许不同很大。例如，假如投顾现在开端和和4月份开端，成绩基准也会相差很大。所以，成绩基准的报价也是动态调整的，是依据现在商场环境对未来商场走势的预期前提下的测算。
（3）这个成绩基准也和托付人、投顾对出资期的商场走势判别相关。终究要到达事务，托付人和投顾对成绩基准的定价不能误差太大。假如托付人以为未来商场很达观，而投顾以为不达观；或许相反，都会导致两者心里的成绩基准必定是误差很大的，这样很难到达事务。当然，在阅历了屡次的博弈后，或许两者的成绩基准预期会逐步趋于共同，但这其间必定是有一方会做出退让，当然，大都状况下，或许是投顾退让的空间更大一点，究竟投顾是乙方。可是，不行忽视的一点是，本质上，托付人和投顾仍是对后期商场走势存在必定的不合。
（4）要供认猜测禁绝的原理，可是也要着重动态的调整。客观的说，成绩基准是对未来一段时刻商场走势的判别前提下的组合收益猜测，例如1年的时刻。自身要准确测算未来的走势现已是十分难的工作；别的，1年内的出资战略也很难事前有个准确的设定。所以，当下的成绩基准和未来实践做到的收益之间仍是或许会存在很大的误差。当然，好的投顾会依据商场的环境的改变，动态的调整战略，力求到达成绩基准的要求。所以，假如投顾买入债券后就一向不动，在商场动摇比较大的时分，必定是有问题的。投顾有必要以成绩基准为收益的最低方针，依据商场环境的改变而动态的调整出资战略，才有或许完结成绩方针。
（5）成绩基准仅仅成绩基准，并不具有任何实践的含义。在资管新规布景下，任何产品的刚性兑付是不再答应的，所以成绩基准仅仅未来成绩或许的参阅，并不代表是必定会做到。实践收益或许高于或许低于成绩基准，这都是十分正常的。可是许多客户以为成绩基准便是许诺收益，自身是对资管新规没有充沛的了解。
二，成绩基准报价不能走极点，太低和太高都是有问题的。假如成绩基准太低，例如随意买个1年期的债持有到期就能够完成收益，那的确没有请投顾的必要。假如成绩基准定的太高，显着违背商场或许的收益，也会引发巨大的危险。由于高成绩要求必定会倒逼投顾的出资行为更为急进，这必定也意味着出资隐含了巨大的潜在危险。一旦遇到商场欠好的时分，实践出资收益就会很差，终究丢失的仍是客户自己。所以，假如投顾的成绩基准报的太高，其实是应该筛选这样的投顾的。前几个月，领导不是说了吗，但凡超越多少收益的理财都是哄人的。这也要求托付人需求多商场有个客观的知道，不能唯收益至上。但实践状况中，仍是有许多银行对收益的要求特别高，现已显着超越了商场或许的收益空间。我一向有个根本的准则便是做事务不能仅仅考虑极点状况下的收益。
当然，最好的成绩基准必定是托付人和投顾都认可的或许至少误差不大的，这标明两者对后期商场走势的不合不大，也标明两者的危险偏好也或许误差不大。其实我以为，投顾事务中最大的不合点或许危险点，恰恰是托付人和投顾的危险偏好不一样。银行作为托付人，大都组织的危险偏好是不高的，可是投顾或许危险偏好很高，这样的成果往往便是走极点：假如商场好，投顾的成绩会很好；假如商场欠好，投顾的成绩就会十分差。那么银行作为托付人就需求考虑，你当然能够承受成绩很好的时分，那么你是否能够承受成绩十分差的时分。我信任，答案是否定的。
三，应该怎么确认成绩基准？我以为在测算的时分，既不能对未来的商场过于失望，也不能太达观。应该归纳考虑各种状况下的收益率改变和应对办法，然后得出组合收益的猜测，然后对不同的状况赋予不同的概率，终究得出一个均匀的水平。那么我了解，这个成绩基准就应该是大概率能够到达的，由于各种商场环境的改变现已在测算中考虑到了。而现在许多投顾的成绩基准报价能否终究做到仍是依赖于终究商场的好坏，那么这个成绩基准报价其实也就没什么含义了。
咱们也要供认，测算进程仍是会表现出不同投顾对未来商场观点的不同，所以投顾的成绩基准报价，必定仍是会存在很大的误差。那么更要害的是银行怎么看这个成绩基准，银行要具有评价成绩基准是否合理的才能。
归纳而言，尽管成绩基准的报价是投顾事务中的一环，可是这个细节表现的内容仍是十分多，既表现了托付人和管理人对未来的成绩预期，也表现了两者的危险偏好的差异，也反映出资规模的不同和产品建立时点的不同。
当然，更重要的仍是出资进程中的动态调整，检测的是投顾怎么依据商场环境的改变，采纳不同的战略，来力求实践成绩到达乃至超越成绩基准。江海投顾团队建立以来，在成绩基准报价上力求客观反映当时商场的状况和对未来商场不同途径下的应对办法，并着重产品的收益性和安全性的平衡。咱们不求报价是最高的，更求是稳健风格下的成绩表现。