协议对经济和商场影响怎么？——中美签署第一阶段经贸协议点评

边泉流/段小乐

边泉流

总量研讨中心

微观经济研讨首席剖析师

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咱们以为，协议的签署全体上有利于提振商场危险偏好，并经过根本面临企业盈余发生较为正面的影响。

首要，签署协议将对微观经济发生正面的影响，有助于安稳经济增加，进步企业盈余。

其次，签署协议带来的不确定性的衰退，有助于进步危险偏好。中美两边协议的达到将消除全球交易冲突带来的负面影响，经济增加中的不确定性要素衰退，危险溢价回落。不过，商场对此现已有所定价，后续危险偏好能否进一步进步，

第三，全球危险财物价格有望得到支撑。无论是从经济改进、需求企稳的视点，仍是从危险溢价回落、危险偏好上升的视点，都有利于危险财物价格的上涨。咱们以为，股市、原油、铜等危险财物的价格有望得到支撑。

第四，避险财物价格短期承压。

危险提示：1）协议履行力度不及预期；2）中美两边第二阶段协议难以达到；3）中美两边其他范畴对立加重。

企业融资需求继续改进，Q1社融或许放量——12月金融数据谈论

边泉流/段小乐/邸鼎荣

边泉流

总量研讨中心

微观经济研讨首席剖析师

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12月金融数据有三点值得重视：

（1）企业融资需求继续改进。企业中长期借款降幅显着弱于季节性，企业债券融资规划相对较好；从企业中长期借款余额增速来看，从上一年7月低点10.5%逐渐升至11月11.2%，显现企业融资继续改进。

（2）居民中长期借款逆季节性上升，并不意味着房地产出售的大幅改进。

（3）方针方面，当时财务宽松力度相对有限，稳增加更多依靠货币方针。在内外部要素限制下，货币方针降息空间相对有限，需求更多重视货币方针量的改变，估计本年再降准2-3次，以PSL为代表的准财务行为将是本年重要的亮点之一。估计Q1社融将再度放量，将对商场危险偏好构成显着提振。

危险提示：1.货币方针短期过紧导致名义利率上升导致实践利率上行，对经济增加发生较大的下行压力；2.内外部需求一起下降对经济发生叠加影响。

Q4盈余再立异高，2020年成绩有望超预期——隆基股份2019年度成绩预告点评

姚遥/张斯琴

姚遥

资源与环境研讨中心

新能源与电力设备首席剖析师

成绩简评：公司发布2019年度成绩预告，估计全年完成净赢利50~53亿元，同比增涨95.47-107.19%，预告成绩规模契合咱们预期，但略超商场预期。

运营剖析：国内年末抢装及产品出售量增价稳推动Q4单季赢利再立异高。

Q1冷季不淡确定性继续进步，单晶硅片价格体现或好于预期。

产能加快扩张、本钱继续下降、组件出货高增，供给成绩超预期空间，并支撑未来赢利增加。

出资主张：咱们保持公司2019~21年净赢利猜测52，68，83亿元，对应EPS分别为1.37，1.80，2.20元，保持“买入”评级；考虑到现在硅片价格展望及公司在手组件订单状况令2020年成绩确定性进步，咱们上调方针价至36元，对应20倍2020PE。

危险提示：国内方针低于预期，国际交易环境恶化，产品价格降幅超预期。

成绩预增30%，享景气盈余高增加值得等待——壹壹创2019年成绩预告点评

吴劲草/姬雨楠

吴劲草

消费晋级与文娱研讨中心

社服职业资深剖析师

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成绩预告：2020年1月16日，公司发布2019全年成绩预告：估计2019年完成归母净赢利2.11~2.28亿元，同比30%~40%；其间估计Q4单季完成归母净赢利1.15~1.31亿元，同比30.5%~48.9%。2019年Q1-Q3公司完成营收7.9亿元，同比50.61%；归母净赢利0.96亿元，同比29.38%；扣非归母净赢利0.96亿元，同比28.72%。

点评：公司已在美妆快消范畴建立起老练的大品牌电商运营经历，在美妆电商途径高景气增加和合作品牌的不断开辟下，未来3年完成30%以上的赢利复合增速值得等待：2019-2021年，估计公司归母净赢利2.12、2.91、3.81亿元，EPS为2.65、3.64、4.76元，同比30.24%、37.47%、30.89%，保持买入评级。

危险提示：电商增速放缓、新品牌拓宽不及预期、品牌续约率下降、新式交际营销冲击

成绩向上趋势清晰，配股夯实扩张根底——浪潮信息2019年度成绩预告点评

孟林/罗露/樊志远

孟林

立异技能与企业服务研讨中心

通讯职业研讨助理

成绩简评：公司1月16日布告，估计2019年全年完成归母净赢利8.56-9.88亿元，中位数9.22亿元，YoY40%；完成扣非归母净赢利7.29-8.61亿元，中位数7.95亿元，YoY29.6%。成绩全体契合预期。

运营剖析：1、单季度成绩增速继续上升，向上趋势清晰。2、云巨子本钱开支回暖叠加5G建造推动，服务器职业重回高增加时刻窗口接近。3、配股请求获核准，事务扩张根底进一步夯实。

出资主张：再次提示公司高增加拐点已至。保持2019-2021年归母净赢利8.96/14.03/18.62亿元的盈余猜测，当时股价对应PE46.1/29.5/22.2倍。保持2020年方针价39元、方针市值500亿元及“买入”评级。

危险提示：云核算厂商及运营商本钱开支不及预期；中美交易冲突影响。

2019年成绩大幅增加，盈余才能快速进步——中联重科成绩预告点评

王华君/赵晋

王华君

高端配备制作与新材料研讨中心

机械军工首席剖析师

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成绩：公司发布2019年成绩预告，2019年估计完成归母净赢利43-45亿元，同比增加113%-123%。2019年工程机械职业继续景气，公司混凝土设备、起重设备产销两旺，全体取得了显着好于职业平均水平的出售收入增速。

点评：下流需求继续，前三季度成绩38亿，同比增加167%，盈余才能快速进步，多板块一起驱动，产品市占率进步，竞争力加强。职工持股方案受众规模广，成绩要求标明对2020-2022年继续增加的决心。

出资主张：若暂不考虑职工持股费用，估计公司2019-2021年净赢利为44/54/60亿元，PE为12/10/9倍。在手现金富余，2019年前三季度算计252亿元。给予2020年11倍PE估值，6-12月方针价7.5元。保持“买入”评级。

危险提示：基建地产出资不及预期；部分产品职业销量下滑；新产品拓宽不及预期。

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