金工|量化择时周报：精确提示危险后，反弹机会和装备方向怎么看？

从估值方针来看，wind全A指数PE坐落50分位点，归于中等水平，PB坐落25分位点，归于偏低水平，结合短期趋势判别，依据咱们的仓位办理模型，当时以wind全A为股票装备主体的肯定收益产品主张仓位60%。择时体系信号显现，均线间隔由上星期的2.56%改动至1.55%，间隔小于3%，商场震动格式未破。微观方面，下周四美联储议息会议成为全球最重要的危险事情，危险偏好在此之前仍然承压；价量方面，通过一周的大幅下挫，商场成交开端扩展，一起多个板块创出反弹新低，具有随时反弹的前提条件。从咱们的择时体系来看，商场的反弹机会来自两点，榜首成交量的再度萎缩，预期成交额低于7000亿或将迎来反弹；第二，微观危险的完成；两个信号有一个落地，有望敞开反弹。因而咱们的判别是：若在微观危险完成前，呈现缩量则有望敞开反弹，若无缩量，则等候微观危险的落地。装备方向上，若短期反弹按期呈现，反弹的方向仍有望环绕景气量和超跌两个维度翻开，在高景气板块中超跌的为新动力和稀有金属，或为未来反弹窗口中的高弹性方向。后续进入四季度，咱们的职业装备模型在四季度将要点引荐窘境回转型板块，饲养、地产以及元世界主题值得注重。

固收|从云南康旅咱们得到哪些启示？——信誉债商场周报

此次云南康旅拟提早兑付债券债券必定程度能够修正商场对云南省会投渠道，特别是省级渠道的决心，但云南省微观根本面仍然较弱，关于该区域商场整体坚持慎重的观念不会改动。

关于云南康旅这一计划咱们还要考虑如下几个现实问题：首要，主体应该是债款压力和债款问题旷日已久，并且现已产生了债券以外的逾期乃至违约状况。其次，其他债权人无异议。该主体所触及的其他债款有关债权人没有提起财物保全，乃至破产重整的主张。第三，发行主体和有关当地政府能够和谐资金处理提早兑付问题，一起在兑付后有序有用推动债款重组。

这里边特别值得注意的是：重庆能投破产重整前兑付揭露债券是在永煤事情产生一年之后，与永煤两相对照，能够看到和当地构成的进步政治站位、实在实行职责的根本底线，即揭露债券不违约逐渐变成一条红线。从这个视点来说，站在商场视点，其他区域所需求仿效的未必是方式，而是本质。特别要着重的是，此次ABS和ABN不在提早兑付范围内。

微观|危险定价-价值风格的拥堵度继续上升——9月第3周财物装备陈述

9月第2周各类财物体现：9月第2周，美股指数反转跌落趋势，开端小幅上升。国内商场也小幅回暖，Wind全A上涨了1.86%，可是成交额下降至4万亿元，日均成交额现已继续两周跌落。一级职业中，房地产，煤炭及有色金属体现靠前；食品饮料，农林渔牧及传媒等体现靠后。信誉债指数上涨0.12%，国债指数跌落0.07%。9月第3周各大类财物性价比和买卖时机评价：1）权益——价值风格的拥堵度继续上升；2）债券——利率债拥堵度高位回落，行情纠结；3）产品——阑珊预期与供应溢价彼此拉扯；4）汇率——紧缩买卖升温，在岸和离岸美元流动性的价差坐落前史极值邻近；5）海外——紧缩买卖的变数在政治压力。

微观|8月数据里的我国经济逻辑

8月经济数据在疫情、高温限电等要素的扰动下继续修正。总览数据结构，经济同比超预期的方针：一是制造业出资，8月制造业出资同比+10.6%，打断了制造业出资年头以来继续下行的节奏。二是消费，8月社零同比+5.4%。在消费和制造业之外，方针发力带动基建出资走高；资金链严重导致地产出资继续下行等则是此前逻辑的连续。榜首，出口的耐性支撑了制造业出资保持高位。制造业和出口比例搬运正在产生非线性改动，这条逻辑和不断产生的数据验证应当被注重。第二，关于消费，疫情对消费最大的限制是收入和场景，而不是志愿。在疫情对居民影响逐渐削弱的时分，商场或许轻视了消费的耐性。第三，8月基建扫清了资金、项目和志愿等方面的限制，当月同比增速大幅上行至15.4%。且咱们估计9-10月基建会进入新一轮出资、施工共振走强的阶段，加快构成什物作业量。第四，房地产仍然是供应问题大于需求问题。经济也在加快“去地产化”，除地产之外的经济分项正在体现出更强的耐性。

客户以为最中心的问题在疫情和地产，在方针没有大的改动的前提下商场很难有大的时机，可是也没有体系性危险，商场或仍会保持震动格式。新旧动力仍然是主线，如煤炭和光伏风电板块。军工板块估值较为合理，增速可观，赛道拥堵程度一般，短期可能有体现时机。

非银|上市险企8月财险保费点评：车险继续向好+事务质量改进，看好我国财险价值中枢回归

1、车险复苏趋势微弱，财险保费继续向好。2022年1-8月，财险保费收入连续复苏趋势，保费增速分别为：我国太保>我国安全>我国人保。2、我国财险车险增速保持高速添加，1-8月车险保费收入同比+7.2%，其间8月单月同比+9.2%，连续高添加态势，估计首要由承保数量高增驱动，后续有望继续获益于轿车消费支撑方针，估计全年增速为8%左右。3、我国财险非车险增速放缓首要源于基数效应，1-8月非车险保费同比+12.6%，其间8月单月同比+7.9%，增速放缓首要受上一年农险高基数影响，后续有望康复双位数高添加。公司核保趋严主动压降盈余较差事务，全年COR有望大幅改进完成承保盈余。4、车险复苏趋势微弱+事务质量继续向好，引荐价值中枢回归动能足够的我国财险。到9月15日，我国财险估值仅0.78XPB，咱们测算2022年股息率高达6%，看好后续估值修正至0.9X-1XPB区间。

计算机|金融安全再上新台阶，数字钱银有望成为战略支撑

1.辅币比例提高路线图确认，金融安全重要性再上一个新台阶。咱们以为，各国领导人的讲话体现出其对金融安全的注重程度继续提高，提高跨境买卖中的辅币比例亦有望成为大概率事情。2.建造自主的跨境付出体系成为要害，CIPS体系建造远景宽广。22年Q1，CIPS处理金额达22.35万亿元，同比添加27.80%。3.深圳方针盈利有望开释，长时间看数字人民币有望成为重要支撑。咱们以为获益于方针端继续利好，CIPS与数字人民币跨境结算体系的建造推行有望继续加快。主张注重两类时机：1）参加国内CIPS体系建造及跨境付出协作的公司：如展开CIPS签名服务器相关事务的信安世纪、参加CIPS与清算体系、银行对接作业的京北方、天阳科技、宇信科技等银行IT公司；2）参加海外银行IT体系建造的公司：如参加了东南亚多家银行体系建造的长亮科技、宇信科技、四方精创，有望获益于CIPS与数字人民币结算体系接入银行带来的事务增量。

机械|中际联合初次掩盖：产品升级+出海拓宽+渠道化拓宽翻开宽广商场

公司是国内风电高空安全作业设备龙头，职业位置优势显着。公司竞赛优势详细体现在：1）公司产品在新建风电项目和存量技改项目中均有使用，未来产品需求有望随风电职业景气量继续而不断添加。2）公司在安身国内商场的一起，不断拓宽海外客户，现在美国已成为公司榜首大海外商场。3）公司自成立以来一直注重研制立异，继续开发风电使用产品，并逐渐拓宽其它范畴使用产品，为公司未来的继续发翻拓荒新商场。4）公司下流职业使用范畴广泛，非风电职业营收占比较低，未来有望奉献新增量，其间电和通讯职业将为公司多范畴扩张供给开展机会。5）公司募资用于扩展产能建造、添加研制投入以及建造营销络，进一步提高在风力发电范畴的竞赛优势和职业位置。咱们选取风电配套公司禾望电气以及恒润股份、高空作业机械公司浙江大力、风电运维企业容知日新作为估值参阅；依据测算得到可比公司2021/2022/2023年的PE算术平均值分别为63.50/32.59/22.53X，咱们估计中际联合2022/2023/2024年归母净利润分别为2.98/3.86/4.83亿元，咱们以为公司估值仍有必定提高空间，因而给予公司2022年28X估值，方针市值83.44亿元，方针价为54.97元，初次掩盖并给予“买入”评级。