《固收|房企融资改进了多少？房地产职业融资调查》

2021年9月以来，仅有珠江出资、兆泰集团等一般民企发债，其他为金地、滨江、龙湖、旭辉、碧桂园等优质民营房企发债，民营房企债券融资有所康复，但仍面对较大困难。当然，方针端的确有显着改进。从最新债券发行调查，部分房企新发债券打破借新还旧约束，发债征集资金用处可用于归还银行贷款等有息负债、弥补流动资金等。别的，银行按揭投进也有边沿放松。

此外，国家支撑保租房建造，参加保租房建造的房企或能够取得部分融资增量，有助于缓解其流动性压力。当然，从各地落地状况来看，除上海有部分民企参加外，其他多以国企为主。

但这些现在都不足以支撑房企，特别是民营地产的根本面改进。方针放松，推动了房地产职业根本面的改进，而根本面改进调配方针放松，房企融资和根本面才得以全面改进。

反观当下，房地产职业融资方针大概率现已见底，按揭改进，从贷款到地产债券融资都有所支撑，但全体融资改进依然不明显，尤其是境内股权融资，最为要害的是民营地产所面对的体系性杂乱局势，现已不是简略铺开一两个融资口径就能够处理。由于，房企所面对的是流动性和财物负债表问题。

摘自《房企融资改进了多少？房地产职业融资调查》

《微观|危险定价-生长股底部价量违背初现，如继续放量调整或将酝酿反弹：1月第2周财物配备陈述》

1月第1周各类财物体现：1月第1周，美股指数大都跌落。Wind全A跌落了2.61%，成交额4.9万亿元，日成交额小幅上涨。一级职业中，家电、房地产和修建涨幅靠前；有色金属、电力设备及新能源和国防军工等体现靠后。信誉债指数上涨0.12%，国债指数跌落了0.17%。

1月第2周各大类财物性价比和买卖时机评价：

权益——轻视值板块修正，稳添加有待验证；生长股技能上呈现底部形状，如继续放量调整或将酝酿反弹

债券——收据利率上升显现信贷需求边沿改进，降息预期开年后有所降温

产品——原油供需矛盾本年大概率趋向缓解，可是进程或许比较弯曲

汇率——中美利差收窄，人民币性价比下降至中性

海外——加息和缩表预期接力通胀预期推升美债利率

摘自《危险定价-生长股底部价量违背初现，如继续放量调整或将酝酿反弹：1月第2周财物配备陈述》

《计算机|计算机：络安全技能使用试点演示作业：安工业《三年计划》正逐渐落地》

2022年1月10日，工信部联合11部分发布关于展开络安全技能使用试点演示作业的告诉，提出将遴选一批立异、先进、有用、可推行的络安全技能途径或体系作为试点演示项目并推行落地，试点作业包含简直悉数络安全要点职业，9个要点方向悉数触及“新技能新事务新模式”。

依据以上，咱们以为此次络安全技能使用试点演示作业可视作《三年计划》逐渐落地的起点，首要有以下影响：咱们以为在此次作业中被选定作为试点演示的产品项目，有望在未来两年得到快速推行落地。夯实络安全投入。咱们以为此次告诉是对《三年计划》中“推动要点职业加大络安全投入，以有用需求牵引供应；进一步标明政府及职业监管部分关于络安全预算分配的活跃态度，有助于在夯实要点职业在络安全范畴的投入。

引荐及主张重视标的：安恒信息、深服气、启明星斗、奇安信、绿盟科技、信安世纪等。主张重视：天融信、山石科、格尔软件、数字认证、吉大正元等。

摘自《计算机：络安全技能使用试点演示作业：安工业《三年计划》正逐渐落地》

《机械&商社|电动东西品牌比照：分析龙头东西品牌，展望泉峰未来开展》

电动东西锂电化加快推动。据弗若斯特沙利文的陈述，估计2025年锂电东西商场规模将到达164亿美元，5年CAGR9.9%，线下是电动东西的首要出售途径。线下途径中，劳氏、家得宝是抢先的头部途径。现在泉峰旗下flex首要进入劳氏途径，创科实业旗下Milwaukee首要进入家得宝途径。

Milwaukee现在是抢先的电动东西品牌。Milwaukee的产品极为丰厚，触及电动东西、专用配备、照明、管道、园林、手东西、存储柜、作业服等一系列东西相关产品，其定位倾向专业级，也面向广阔顾客供给东西类产品。在曩昔的数年中，该品牌依托家得宝的途径快速添加。

龙头的开展途径和现状是泉峰能够补足追逐的方向。现在，泉峰旗下品牌已进入劳氏途径，在途径端得到了必定的曝光，依据其电池、电控上已有的壁垒，咱们以为泉峰能够测验在劳氏途径仿制创科实业电动东西拓品类→拓宽相关类目→智能化的开展途径，有望成为又一个业界龙头。

摘自《电动东西品牌比照：分析龙头东西品牌，展望泉峰未来开展》

开年至今商场全体体现欠安，高景气赛道均受较大起伏回调。现在商场聚集在轻视值中发掘时机，遍及认同本年应以自下而上的选股方法，在新基建以及军工、轿车等范畴中寻觅出资时机。

《银行|兴业银行：成绩增速打破24%，财物质量再创佳绩》

首先发表成绩快报，体现预喜，成绩增速再立异高，两年复合增速双位数水平，净息差估计平稳，财物结构预将优化，不良率降至1.10%，拨备覆盖率继续提高，本钱富余，战略开展可期。咱们以为2021Q4末总财物和总负债同比增速别离较前三季度下降2.56pct和2.32pct至8.96%和8.77%，仅仅阶段性现象，长时间来看，杰出。

的财物质量以及富余的本钱为公司战略转型、稳健开展奠定了坚实的根底，深化执行“1234”战略，继续赋能三张手刺。公司根本面厚实，活跃执行“1234”战略，前瞻性发掘商场机会，继续赋能“绿色银行、财富银行、出资银行”三张金色手刺。在财物质量优异、本钱足够的状况下，有望把握住绿色金融开展要害，完成差异化开展。

咱们估计2022-2023年公司成绩增速别离为15.5%/16.1%。参阅其对标行招商银行2022年1.48倍一起猜测PB估值，给予其1倍PB方针估值，方针价32.26元/股，坚持“买入”评级。

摘自《兴业银行：成绩增速打破24%，财物质量再创佳绩》

《传媒互联|三人行：牵手北文中心奠定全国抢先地位，发力数字文创买卖途径空间巨大》

公司于2022年1月10日发布公告，宣告与北京文明产权买卖中心有限公司签定《战略协作结构协议》，一起树立数字文明构思买卖途径。北文中心是由国资控股，很多央企参股的北京仅有从事国有企事业单位产权、股权及什物财物买卖的授权组织。咱们以为北文中心的国/央布景及其作为北京财物买卖的仅有授权组织有助于两边协作的数字文明构思产品买卖途径落地，具有天然的权威性。

成绩方面，三人行2021年前三季度完成营收21.42亿元，同比添加16.59%，归母净利2.61亿元，同比添加42.72%。扣非归母2.38亿元，同比添加35.87%。咱们以为随同作用广告受方针监管影响动摇，公司将获益于其品牌广告占比高的事务结构特色坚持盈余才能。咱们以为随同公司原有的中心大客户优势、叠加盈余才能逐渐增强，公司估计将完成2020年末发布的2021年5亿股权鼓励成绩考核方针。

尽管微观经济有所动摇，但公司保存原有中心国企等大客户优势，逐渐向头部互联整合营销商开展。咱们估计2021-2023年净利润别离是5.17/7.41/9.33亿元，对应估值27.1x/18.9x/15.0x。咱们选取蓝色光标、浙文互联为可比公司，依据可比公司wind一起预期均值叠考公司成绩增速，给予公司22年35xP/E方针估值，方针价为372.4元/股，坚持“买入”评级。

摘自《三人行：牵手北文中心奠定全国抢先地位，发力数字文创买卖途径空间巨大》

《电子|利扬芯片：下流使用多点开花，2021年度成绩预增亮眼》

公司发布2021年年度成绩预告，估计2021年年度完成经营收入4.05亿元至4.30亿元，同比添加60.19%至70.08%；估计完成归母净利润1.05亿元到1.20亿元，同比添加102.13%至131.00%；估计完成扣非净利润1.06亿元至1.21亿元，同比添加131.78%至164.57%。5G+工业通讯+生物辨认+MCU+AIOT带动芯片测验高添加，公司凭仗技能及服务优势，捉住下流多点开花机会。

扩产+国产化需求使测验订单丰满，公司产能处于满负荷工作状况，四季度估计创公司单季前史新高。针对下流高开展使用继续深耕研制布局，叠加独立测验赛道不可或缺&高毛利优势，看好公司长时间开展，公司发布2021年度向特定目标发行A股股票证券征集说明书，征集资金有用扩展芯片测验产能。

公司获益5G+MCU+AIoT等下流使用高企高添加，叠加产能开释发生效益，成绩有望继续添加。估计公司2021/2022/2023年净利润1.0/1.6/2.1亿，坚持公司“买入”评级。

摘自《利扬芯片：下流使用多点开花，2021年度成绩预增亮眼》

《电子|虚拟显现：千万出货奇点已至，元国际雏形初现》

1.巨子活跃布局储藏虚拟显现中心技能，用户体会继续晋级

各巨子活跃布局储藏虚拟显现中心技能。从头部厂商在XR板块的近期专利布局来看，包含Meta、苹果、微软、MagicLeap等。

2.内容生态继续丰厚带动XR需求继续提高，元国际展露雏形

元国际使用场景依据游戏交际逐渐向外延伸。元国际是一个能够映射实际国际、又独立于实际国际的虚拟空间，是互联具象化的3D体现方法，是沉溺式体会的虚拟国际。VR游戏数量在2021年继续添加，全年共有500多款新VR独占游戏发行。叠加爆款游戏出现，2021年多款游戏销量超100万份带动VR头显销量&用户玩耍时长继续提高。

3.技能迭代+丰厚生态带动XR出货量高添加，已达1000万出货量奇点

Quest2销量已跨过千万节点，奇点已来。Meta首席执行官马克·扎克伯格以为1000万用户是“生态体系将会跨过式开展”之前的要害门槛。

4.全球科技巨子加快布局，新XR产品快速出现，衬托“元国际”设备根底

摘自《虚拟显现：千万出货奇点已至，元国际雏形初现》

《石化|中国海洋石油：战略指引发布，初次派息许诺》

1.派息与回购

2022年1月11日，公司许诺在获取股东大会同意的前提下，2022年~2024年之间，全年股息付出率不低于40%，而且全年股息绝对值不低于0.7港元/股，分红收益率大约8%。

2.产值cagr=6%~7%

2023年与2024年，公司的净产值规划别离为640~650百万桶油当量和680~690百万桶油当量。复合年均添加率为6%~7%。

3.本钱开支同增0%~11%

2022年，公司本钱开销估计为900亿~1000亿人民币。

公司成绩21/22/23年成绩猜测703/768/837亿元人民币。当时21/22/23年PE4.3/3.9/3.6倍，坚持“买入”评级。