打折、清仓、关店，这好像已成为当下全球快时尚品牌的“魔咒”。

国内首家A+H股上市服装公司拉夏贝尔(603157)（603157.SH）也不破例。9月19日，公司发布中期陈述，半年营收同比下降23.2%，净利巨亏5.65亿元，同比降幅333.9%。与此同时，毛利率同比下降7.7%。与之相伴的是，半年关店2470个，零售网点缩水26.65%。

与此同时，存货、应收账款双双增加，存货周期、应收账款周期延伸，由此收入下降所造成的。对此，长江商报发函至拉夏贝尔(603157)，但没有收到回复。

关店2470家占近三成

有“我国ZARA”之称的拉夏贝尔(603157)本年夏秋暴雷让人始料未及。

本年8月6日，拉夏贝尔(603157)大股东股权质押“爆仓”，受此影响股价大跌至4.96元，创前史最低位。随之而来的是，9月19日中期陈述发布，净利有盈转亏，半年巨亏5.65亿元，而上年同期净利是盈余2.42亿元，同比降幅达333.9%。

而与之相伴的，是运营网点大面积关店。中报数据显现，上半年境内零售网点数目由2018年12月31日的9269个削减至2019年6月30日的6799个，半年锐减2470个，零售网点缩水26.65%。

其间，专柜收入由2018年上半年25.08亿元，削减至2019年上半年16.84亿元，同比削减32.8%；专卖收入由2018年上半年18.89亿元，下降至2019年上半年16.45亿元，削减12.9%。本年上半年，专柜和专卖管道的零售网点数量别离下降27.2%和29.9%。

面临成绩猛然下滑，拉夏贝尔(603157)表明，首要由于集团线下运营网点施行自动缩短战略及线上收入下降。

但是，成绩下滑背面实则是急进扩张之患。

在拉夏贝尔(603157)上市之初，在招股书中泄漏，IPO所征集来的资金用于零售网络扩展与新零售信息系统建造，未来三年将新增3000个网点，也便是2020年将打破1万家。

在此“愿望”的鼓动下，2017年，拉夏贝尔(603157)运营网点一度到达9448家，离方针近一步之遥。但随机改变之下一路关店，直至现在半年关店近三成。

租借负债突增23亿

急进的扩张也使拉夏贝尔(603157)存货积压、应收账款天数延伸。

中报数据显现，2019年上半年，拉夏贝尔(603157)存货21.6亿元，较2018年同期17.15亿元同比增加25.95%；应收账款6.31亿元，较2018年同期增加3.1%。

其间，本年上半年均匀存货周转天数为313.1天，2018年同期为243.1天；2019年上半年均匀应收账款周转天数为40.2天，2018年同期为37天。拉夏贝尔(603157)表明，导致存货周转速度同比下降的原由于存货均匀余额上升，收入下降所造成的。

值得注意的是，本年上半年拉夏贝尔(603157)总负债73.65亿元，而2018年同期仅为29.32亿元，负债增幅达151.19%。其间，应付账款增幅过大达13.62亿元，去年同期仅7.76亿元。在非活动负债中，2019年上半年仅租借负债就达23亿元，占总负债31.23%，非活动负债金额27.33亿元，而2018年同期仅为12.1万元。

受此影响，本年上半年拉夏贝尔(603157)资产负债率从2018年46.68%，陡增至本年上半年71.99%，而2018年服装类上市公司资产负债率均值仅为40%左右，远超同行。