周四(9月3日)，受科技股暴降的影响，美股低开低收，道指收跌2.78%，报28292.73点；标普500(513500)指数收跌3.51%，报3455.06点；纳指收跌4.96%，报11458.1点。

本钱管理公司MottCapitalManagement的创始人MichaelJ。Kramer发表文章称美股投资者索赔，最近美国股市的动摇性水平初步上升，出售市场处于大规模平仓的初步，此前过度对冲的做市商推高了股价。现在还无法清晰这些改变会怎么影响将来，但投资者需求保持警觉。

动摇性上升

曩昔几个买卖日，VIX和VXN指数一向在稳步上升，隐含动摇率也逐渐上升。跟着动摇性水平的上升，期权价格上涨，使得购买看跌期权和看涨期权的本钱更高。

最近几天美股投资者索赔，VIX指数一向在偷偷地走高，从8月25日的22升至28左右。此前一段时间，VIX指数跟着标普500(513500)指数一起上涨，一般情况下，这两种指数应该展示相反的行情。

规范普尔500指数隐含动摇率水平从8月21日的约16.5%升至9月3日的约24%。这是标明VIX动摇性水平不断上升的另一种方法。

买卖活动激增

隐含动摇率水平在9月3日的兜售前一向在上升的一个原因是美股投资者索赔，出售市场进行了许多的期权买卖，特别是买入看涨期权。下面的图表显现了自3月份低点以来每日买卖活动水平的爆破式增加，特别是看涨买卖活动。

整股票票出售市场的看跌/换回比率急剧下降，进一步证明了这一点。该比率不到0.4，为2015年10月以来的最低水平。

看涨买卖活动在8月20日前后升温，一起隐含动摇率水平初步上升，标普500(513500)指数和纳斯达克100指数上扬。隐含动摇率水平上升的原因是做市商承当了买入看涨期权的投资者和买卖员的危险，也便是说做市商是向投资者卖出看涨期权的人。做市商要想对账面进行恰当对冲，就需求去购买标的股票、ETF或指数。

这形成了一个恶性的反应循环。股票或指数走得越高美股投资者索赔，为了保持对冲，做市商需求购买的股票或指数越多。这反过来又推高股票或指数，进一步影响投资者购买更多的看涨期权，卖出更多看涨期权的做市商不得不买入更多股票或指数来对冲。

潜在危险上升，做市商初步进步买入看涨期权或看跌期权的价格。这推高了隐含动摇率水平，这仍是VIX指数在曩昔几天一向稳步上升的原因。从实质上说，这与轧空形成了相似的特征。

这种恶性反应循环现象在特斯拉(TSLA.US)这样的股票中尤为杰出。最近几周投资者进行了许多有关特斯拉的期权买卖，隐含动摇率大幅上升。

相同的工作也发生在苹果公司(AAPL.US)以及许多闻名科技公司身上。

但更严重的是美股投资者索赔，苹果、微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)、Facebook(FB.US)和Alphabet(GOOG.US)占标普500(513500)权重的22.4%，而科技版块整体才占33.2%。

与此一起，在纳斯达克100中，这5只股票简直占了指数的47%。加上特斯拉和英伟达(NVDA.US)，所占份额跃升至近52%。某种程度上可以说，纳斯达克100指数行情由这7只股票主导。

因为这几只大股票都在整个出售市场中占很大的比重，做市商还可以使用规范普尔500指数期货和纳斯达克100指数期货进行套期保值，从而在整个出售市场中进行竞价。

买卖商初步平仓

坏消息是美股投资者索赔，假设买卖商初步平仓，那么兜售可能会连续一段时间，要害是因为看涨期权的价值下降或投资者卖出看涨期权。这将意味着那些推高出售市场的做市商现在需求初步卖出对冲头寸，基础上便是卖出他们持有的股票、ETF和指数。过度对冲的做市商现在正推低出售市场价格。

技能行情趋势令人担忧

技能行情趋势更令人担忧。标普500(513500)指数自4月3日初步上扬，触及要害支撑位。现在要害支撑位大约为3450点。假设跌破这一水平，那么该指数可能会下挫一段时间。第一个要害支撑位约为3225点，仅下挫6.5%。出售市场的下一个要害支撑位约为2860点，降幅约为18%。令人担忧的是，出售市场可能会跌破2860点的水平。

标普500(513500)指数的相对强弱指数(RSI)触及83的水平美股投资者索赔，处于极度超买区间。上一次触及这一高点是在2018年1月，其时RSI攀升至87左右，导致标普500(513500)指数从顶峰跌至低谷，下滑约为12%。

总结

上述目标的改变显现了出售市场当时面对的危险，并有助于说明最近美国出售市场躲藏的异常买卖现象。逢低买进的投资者将出售市场推高至4月份时如同不可思议的水平。

但无论怎么美股投资者索赔，出售市场不会一向上涨。