中心观念：寿险负债端新单事务未见杰出改进、署理人数边沿缓跌，财险负债端“量质齐升”逻辑接连演绎，财物端受股市动摇同比下滑，后续要点关怀寿险2023年开门红发展，估量有望改变NBV大幅负增的局势，财险景气量再次向好，龙头险企成绩有望接连超猜测。

三季报归纳：产寿险负债端体现分解，财物端受股市下挫再次承压

1)前三季度各公司的净利润增速分别为我国财险(02328)>安全(-6.3%)>太保(-10.6%)>国寿(-35.8%)>新华(-56.6%)，我国财险(02328)因为承保端盈余大幅改进完成正增加，股市新闻早知道其他公司因为股市动摇影响出资收益体现，从而对净利润发生拖累。

2)前三季度各公司NBV增速分别为国寿(-15.4%)>安全(-26.6%)>太保(-37.8%)，寿险负债端接连低迷态势，新单保费和NBV均未见显着改进，从Q3单季度体现看来，安全、国寿、新华的NBV增速照常为负，太保的NBV增速抢先转正(+2.5%)，各公司躲藏分解的原因关键在于途径转型的战略、发展有所不同。到三季度末，安全、国寿、太保的署理人数量分别为48.8万、72.0万、25.4万，署理人数再次下滑但降幅趋缓，各公司中心署理人的占比、产能均有所改进，后续途径转型成效有望逐渐闪现。

3)财险景气量接连向好，车险及非车险事务均完成量增质优，前三季度各公司的财险保费增速分别为太保财险(+12.5%)>安全财险(+11.4%)>我国财险(02328)，各公司保费规划均完成两位数增加，后续跟着轿车产销向好、非车险事务再次拓宽等要素的促进下，财险保费增速还将接连增加。一起财险事务盈余才能接连改进，前三季度各公司COR分别为我国财险(02328)、太保财险(97.8%)、安全财险(97.9%)，车险及非车险事务质量改进有望接连至全年，从而促进全年COR再次好于猜测，财险龙头有望体现更佳。

四季度出资战略：负债端开门红行情值得希望，版块有望迎来估值修正行情

当时各公司已持续发动2023年开门红作业，但因为各公司的战略规划和内部意图不同，开门红的体现将有所分解，人们认为在当时内外部环境均利好储蓄险出售的布景下，开门红情绪更为活跃、产品战略更符合客户需求的公司有望获得更好的体现。一起跟着经济发展接连复苏、房地产(512200)职业现行政策接连发力、出售市场心绪和信仰的修正，股市新闻早知道财物端环境有望迎来边沿改进，从而促进稳妥版块估值企稳上升;稳妥股在资负两头边沿改进下有望迎来一波反弹行情，定见活跃关怀。

出资定见：坚持职业“推选”评级。当时寿险职业转型接连深化、成效逐渐闪现，后续署理人及新单均有望边沿向好，职业曙光在即;财险职业“量质齐升”逻辑接连验证，全年车险及非车险事务均有望保持较好发展，成绩将再次改进。短期人们仍更看好财险相关标的，再次显着推选三季报成绩超猜测、车险及非车险事务同比均显着改进的我国财险(02328)，一起定见关怀转型愈加完全、NBV增速抢先转正、估值和基数双低的我国太保(02601)，开门红更早更活跃、负债端好于同业、财物端弹性更大的我国人寿(02628)，部队转型抢先、服务优专业强、财物端估量有所改进的我国安全(02318)。

危险提示：经济发展增加乏力;寿险发展受困;财险自然灾害超猜测;监管收紧;股市低迷;利率下滑。

本文来源于微信大众号“莲花山士丹利金融研究”;智通财经修改：严文才。

友点评：

花开有余de柯镇恶福建长乐
又要降了啊！这是利好

追涨狂魔图二次江苏溧阳
制作比特币至少浪费了十几万亿度的电能，

崴脚布吉林龙井
给我闭嘴！券商就你最坏！没有之一！[窘迫]

只做龙头呀山西潞城
哈哈

股海空仓玩多姣河北晋州
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股中见红江苏东台
想当龙头就封板，自认不配当龙头就让位。