招商证券(600999)“左手回购右手配股”，如意算盘怎么打？

　　招商证券(600999)一起抛出的股份回购和配股方案，在曩昔的两天内引发业内热议，招商证券(600999)被指有“用股东的钱回购”之嫌。3月14日，招商证券(600999)对新京报记者回应称，两个方案各自独立，没有相关，且回购股份在前。

　　到3月13日收盘，招商证券(600999)报18.03元，上涨1.41%。以公告所示回购价格上限26.35元核算，溢价率为46.15%。

　　这一事情遭到重视的一起，新京报记者注意到，近半年内东吴证券(601555)、方正证券(601901)（维权）也曾宣告回购股份，虽同期没有配股融资方案出炉，未受争议，但从回购方案施行来看，6个月回购期现已曩昔了4个多月，东吴证券(601555)实践回购额仅为方案额的不到10%。对此，东吴证券(601555)对新京报记者表明，现在回购额较低，是因为方案施行以来公司价格持续走高，后续仍会活跃开展回购作业。

　　招商证券(600999)回应：两个方案不是一起进行，回购股份在前，让股东掏钱回购质疑并不建立

　　3月12日晚间，招商证券(600999)发布公告，拟以不低于6.5亿元，不超越13亿元资金总额回购公司发行的A股股票，回购价格不超越26.35元/股。

　　从股份回购总额来看，13亿元的规划远超越近半年建议回购的其他券商。但招商证券(600999)同日发布的揭露配股公告显现，公司拟依照每10股配售不超越3股的份额，向整体A股股东配售股份，募资总额不超越150亿元。

　　这波操作让招商证券(600999)被指“实践是让股东掏钱回购”。对此，招商证券(600999)相关负责人3月14日对新京报记者回应称，两个方案不是一起进行，这一质疑并不建立。

　　“两个方案施行的时刻点不同，回购股份在前，经股东大会经过、及公司章程有关股份回购的条款修订后，立刻就施行了。但再融资(162717)要等好久，股东大会开了之后，还要报证监会批阅。”该负责人表明，两个方案没有相关，是彼此独立的。

　　新京报记者注意到，3月13日，招商证券(600999)还发布了一则回购股份的弥补公告，称方案将所回购股份全额用于股权鼓励或全额用于职工持股方案，因为公司是国有控股的上市证券公司，施行股权鼓励或职工持股方案需实行有关国资监督管理部分的批阅或存案程序，现在公司正活跃与相关部分进行交流，估计于2019年4月15日前清晰回购股份的终究用处，到时将及时公告。

　　一位证券业资深人士对新京报记者表明，仍要警觉此类做法，股份回购和配股传达的是相反的信息，股份回购是利好，阐明公司有钱，或许能够经过银行等组织途径融到资，但配股却传递了相反的信号：告知股民自己缺钱。且回购在前，或许会带动股价上涨，之后进行的配股价格也或许随之升高，因而要看实践状况，一起警觉终究是否是“羊毛出在了羊身上”。

　　在招商证券(600999)回购股份和配股方案发布后的两天里，3月13日，招商证券(600999)收盘报18.03元。比前一日17.78元的收盘价上涨1.41%；不过3月14日，招商证券(600999)收盘报17.33元，股价跌落3.88%。

　　板块处于上涨行情，券商为何回购？

　　行情欠好时回购，行情好时发行新股增资，这是本钱商场正常逻辑。招商证券(600999)在行情好时回购，一起又配股融资意味着什么？

　　新京报记者从同花顺(300033)数据看到，东吴证券(601555)和方正证券(601901)上一年抛出回购方案时，公司股价简直都处于年内低点，分别在6.85元上下和5.35元上下。经过近四个月震动上行，到3月14日记者发稿，东吴证券(601555)股价报9.38元，方正证券(601901)股价报7.43元。而招商证券(600999)也由上一年10月19日的低点11.13元涨至17.33元。

　　关于回购股份用处，公告显现，回购股份将用于股权鼓励（限制性股票）或职工持股方案。招商证券(600999)解说，为活跃响应国家政府和监管部分的方针导向，安稳本钱商场，提高出资者对公司的出资决心，推进公司股票商场价格与公司长时刻内涵价值相匹配，一起，优化职工长时刻鼓励机制，促进股东价值最大化，公司拟回购A股股份并施行股权鼓励（限制性股票）或职工持股方案，本次回购股份拟作为股权鼓励（限制性股票）或职工持股方案的股票来历。

　　而关于向整体A股股东配售股份，招商证券(600999)称，扣除发行费用后的征集资金净额拟悉数用于子公司增资及多元化布局、本钱中介事务、本钱出资事务、弥补营运资金。其间，仅子公司增资及多元化布局一项，就占有了方案征集资金净额的近7成。

　　到3月13日收盘，招商证券(600999)报18.03元，上涨1.41%。以公告所示回购价格上限26.35元核算，溢价率为46.15%。

　　从上述公告看，招商证券(600999)也称，回购是为提高出资者对公司的出资决心，推进公司股票商场价格与公司长时刻内涵价值相匹配，假如回购带动股价上涨，那么，尔后在高点配股融资就或是一笔好生意。

　　天风证券分析师以为，证券职业正处于重要的战略机会期，经过再融资(162717)方法弥补本钱金，增强本钱实力是证券公司抢抓职业开展机会的必然挑选。而再融资(162717)规划与股价相关。

　　关于招商证券(600999)此次配股公告引发的争议，东北证券(000686)分析师戴绍文以为，现在，商场对配股成见首要在于参加配股在除权前后所持市值不变，但不参加配股会因股价下折遭到丢失，所以中小股东只能挑选承受或卖出，短少自主性。

　　但一起，戴绍文表明，就此次招商证券(600999)配股而言，以为不必存在这种成见。

　　戴绍文解说，现在券商板块仍处于上涨行情中，除权后有望迎来填权行情；职业本年基本面迎确定性拐点，顺周期融资行为增厚赢利；征集资金用处剑指科创板（子公司增资及多元化布局105亿/70%），本钱金弥补利于抢占先机；方案需要股东大会（估计月底年报发布前）及证监会审议，距股权登记日时刻富余，利于消化不参加配股筹码。

　　关于回购对股价的支撑，创始证券研究所所长王剑辉以为，一般这种回购动作标志意味更多，实践效果仍是比较有限，对相关股价影响一般是短期的。另一位券商高档战略分析师也以为，从商场的视点说，回购会对股价构成支撑，而其影响力度和时刻，与回购的量和价有很大联系。

　　股市行情也影响着券商回购股份的志愿。上述战略分析师表明，股市好的时分，公司会考虑本钱问题，除非是觉得自己价值被轻视许多，建议自动回购的志愿会强一些。在王剑辉看来，现在挨近上市公司财报发表季，成绩好的公司或许有相似的跟进动作，成绩欠好的公司跟进的或许性比较低，仍是要具体视各家公司的状况，而券商团体回购潮或许性比较小。

延展

　　东吴证券(601555)现在实践回购额缺乏方案10%，回应称：因为公司股价持续走高，能满意回购价格的交易日不多

　　新京报记者注意到，在上一年11月证监会等三部委联合发布《关于支撑上市公司回购股份的定见》，对金融类上市公司回购“松绑”的同段时刻里，东吴证券(601555)、方正证券(601901)也曾先后发布了股份回购方案。

　　二者虽不像招商证券(600999)一起配股引发争议，仅仅单一的回购股份行为，但这两家券商到现在为止的实践回购规划也与方案中存在必定距离。其间，于上一年11月10日宣告在半年内以自有资金回购不超越1亿元的方正证券(601901)，到本年2月底，累计回购股份1115.03万股，付出总金额5780.59万元；于上一年11月8日宣告在半年内以自有资金回购2亿-3亿元的东吴证券(601555)，到本年2月底，回购股份290.17万股，付出金额1921.88万元，还不到方案的10%。

　　从回购股份在公司总股本的占比看，方正证券(601901)和东吴证券(601555)已回购股份占比分别为0.14%和0.0967%，均缺乏0.2%。

　　关于实践回购与方案规划存在较大距离，东吴证券(601555)3月13日对新京报记者回应称，公司的股票回购方案自2018年11月5日股东大会审议经往后正式施行，方案施行以来因为公司的股价持续走高，期间能够满意回购价格（不超越6.8元/股）的交易日不多，然后导致现在的回购金额比较低，后续在满意回购交易价格的前提下，公司会持续活跃开展股票回购作业。

　　一位券商分析师也表明，东吴证券(601555)实践回购股份规划与方案相差较大，很大或许与行情有关，“近期股市行情起来一波，公司或许考虑过了这波行情调整再买入，这样能够下降回购本钱。”他一起指出，从过往回购股份的实践履行看，上市公司状况较多，但券商没有到达方案回购额的状况相对较少，一般都是经过了层层申报，估计好了什么时分来做的。

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