等待了7个月，“插座一哥”公牛集团冲刺A股的进程总算有了新动向。5月23日，证监会官发表了公牛集团更新后的招股说明书。招股书显现，公牛集团拟登陆上交所主板，发行不超越6000万股，征集资金48.87亿元。更新后的招股书还显现，公牛集团在闯关的要害节点遭受专利诉讼，触及金额9.99亿元，相当于其2015年全年的归母净利润。

实践上，公牛集团并不“差钱”。2018年，该公司的经营收入录得90.65亿元，净利润录得16.77亿元。此番募资，是中心产品转换器欠好卖了，仍是公牛“另有所图”？

公牛集团还有另一动作十分招眼。阮立平、阮学平两兄弟为公司实控人，而公牛集团在IPO之前，阮氏兄弟在三年内突击分红33.4亿。此外，公牛集团的股权结构图显现，该公司实践上是一个不折不扣的“阮氏帝国”，其宗族控股超97%。

据了解，此次闯关IPO，公牛集团的保荐组织为国金证券(600109)，其他中介组织包含上海市联合律师事务所和天健会计师事务所。

转换器毛利率低，公牛募资为新事务？

揭露材料显现，公牛集团成立于1995年，靠做转换器和墙面开关插座发家。现在，该公司产品首要包含转换器、墙面开关插座、LED照明、数码配件等电源衔接和用电延伸性产品。

招股书显现，公牛集团近三年的成绩“抢眼”。2016-2018年三年间，公牛集团完成经营收入53.66亿元、72.4亿元、90.65亿元，同期归属于母公司股东的净利润别离为14.07亿元、12.85亿元和16.77亿元。

从数据上看，公牛集团好像不差钱。为什么公牛集团迫切希望上市呢？

招股书发表，公牛集团此次征集资金总额为48.87亿元，征集资金除了出资于转换器和墙面开关插座等中心产品外，还将出资于LED灯生产项目、研制中心及总部基地建设项目、信息化建设项目等。这意味着，公牛集团募资不仅是要支撑其转换器事务，更重要的是事务架构的调整。

依据情报通供给的数据，2017年公牛集团的转换器在天猫相关产品线上商场的占有率为63.14%，排名榜首；墙面开关插座产品线上商场占有率为21.06%。

但仅靠转换器和墙面开关插座的商场占有率，能否支撑起公牛成绩继续增加？事实上，从2017年起，公牛集团呈现了净利润与经营活动现金流净额下滑的状况：2017年，公牛集团净利润为12.01亿，同比下滑1%，公牛集团对此解释为首要受毛利率下降的影响；同期该公司经营活动现金流净额为11.64亿元，上年同期数据为17.79亿元。

值得注意的是，在2015年至2018年，公牛集团转换器的收入占主经营务收入的份额不断缩短，从2015年的70.32%缩减到2018年的53.59%。一起，转换器的毛利率也在不断下降——2016年至2018年，转换器的毛利率别离为44.86%、33.37%和33.26%。墙面开关插座的毛利率也在下降，2016到2018年，墙面开关插座的毛利率别离为49.94%、49%和46.74%。

2014年，公牛集团进入LED照明范畴，2018年完成销售收入7.41亿元；2016年，该公司进入数码配件范畴，并于2018年获得销售收入2.77亿元。

现在，两个新范畴的收入在经营收入中占比不高，2018年仅为8.19%和3.06%，但收入增加改变远超转换器和墙面开关插座。2018年，LED照明的收入增加率为130.38%，数码配件的收入增加率为63.97%。

宗族成员持股超97%，存在相关买卖

“插座巨无霸”公牛集团的宗族企业气氛稠密。揭露材料显现，阮立平缓阮学平为公牛集团一起实践操控人。

招股书发表，阮立平、阮学平算计持有公司股权95.876%，二人的姐妹阮亚平、阮小平及阮幼平经过凝晖出资算计持有公司股权0.754%。在公牛集团的股权结构中，阮氏宗族共持股97.15%，具有肯定操控权。

依照此次募资额48.87亿元对应10%的股权来看，成功上市后，阮氏宗族的控股权仍旧高达87%。

不仅如此，依据招股书，阮立平妻弟潘敏峰的爱人徐奕蓉和阮立平的外甥女蔡梦淑作为名义股东，别离代持秋美买卖各50%的股权；阮亚平之女虞岚和潘敏峰相同作为名义股东别离代持星罗买卖各50%的股权。现在，这两家公司已成为公牛集团的全资子公司。此外，还有多位阮氏亲属直接持有公牛集团股份。

公牛集团还存在不少相关买卖。自2016年开端，杭牛五金成为公牛集团前五大客户之一。2016年至2018年，公司对杭牛五金的销售额别离为5203.04万元、7373.94万元和7690.90万元，同一时期，杭牛五金在公司前五大客户中别离位列第五、第四和第五。

杭牛五金由阮立平的妻弟潘晓敏及其爱人操控，两人还操控着公牛集团的另一重要客户亮牛五金。

阮立平“连襟”蔡映峰的亲家于寿福个人100%控股的牛唯旺买卖，与公牛集团在2018年发生相关买卖1677.56万元。

一起，公牛集团还向相关方进行收购，2017年向阮立平母亲陈菊英弟弟操控的圣保龙电器、陈菊英妹妹操控的高品塑料、阮立平姐妹操控的超润电器共收购产品数额到达3.88亿元，其间与超润电器的买卖额为3.18亿元。现在，超润电器现已刊出。

3年急分33亿元，IPO闯关节点遭诉讼

财务数据显现，2016到2018年，公司的经营性净现金流别离为17.79亿元、11.64亿元、19.10亿元，但是公司账面上的现金却并不多，到2018年12月31日，公牛集团的现金及现金等价余额为2.18亿元。

这是因为公牛集团分红十分“大方”。

2015年，公司现金分红5亿元，占当年归母净利润的近50%；2016年，公司现金分红5.85亿元，占当年归母净利润的41.54%；2017年，公司净利润下降，却一口气现金分红22.55亿元，占当年归母净利润的175.48%。3年累计分红33.4亿元，占公司3年累计归母净利润的86%以上。

一位投行人士对新京报记者表明，IPO前突击分红，尽管不合理，但法规上没有规则（不可以这么做）。别的，公司的融资必要性也存疑，会有圈钱的可能性。

值得注意的是，在IPO的要害节点，公牛集团却因涉嫌专利侵权被提起诉讼。据悉，2018年12月，江苏通领科技有限公司（以下简称“通领科技”）对公牛集团提起了诉讼。公牛集团在最新的招股书中发表，到招股说明书签署日，公司存在作为被告的专利诉讼，其间与通领科技有关的诉讼触及一项发明专利和一项实用新型专利，该案的诉讼恳求金额算计为9.99亿元，这一数额相当于公牛集团2015年全年的归母净利润。

公牛集团表明，经公司检索、比对剖析，公司产品与涉诉专利有多个技能特征不一致；一起，原告建议的涉案专利所指的技能存在被宣告无效的可能性，公司已向专利复审部提起涉诉专利的无效恳求。

知识产权专家张苏艳告知新京报记者，公牛因专利胶葛被索赔近10亿元，这是现在该范畴标的额最大的案子。据了解，公牛公司已向国家知识产权局提起涉案专利无效的恳求。国家知识产权局关于涉诉的无效案子，往往会加速审理速度。

针对公司诉讼的相关发展等问题，新京报记者致电公牛集团进行采访，不过到记者发稿，并未有人接听。

通领科技这一纸诉讼，是否有意“阻击”公牛集团上市？对此，通领科技董事长陈伍胜在承受媒体采访时表明，提起专利诉讼并不是为了阻挠公牛集团上市。2012年开端，通领科技就开端收集依据，终究在2018年初次递送请求。

公牛集团的招股说明书显现，除了通领科技，公牛集团还触及其他专利诉讼。企查查显现，公牛集团还有其他4起关于知识产权的胶葛。

在冲击IPO的关卡，堕入近十亿的专利胶葛案，对公牛集团上市会有什么影响，现在尚不明晰。不过，在IPO排队期间呈现专利诉讼终究导致上市失利的事例早已有之。2017年，永安行(603776)因为与美籍华人顾泰来的专利胶葛，IPO之路被逼中止3个月之久。除此之外，因专利胶葛而影响IPO的企业，还有信利光电、姑苏长久(002808)、赛特新材等公司。

北京市京师（上海）律师事务所证券律师蒋思思表明，关于拟上市企业来说，所具有的中心专利技能，也是审阅部分要点检查的目标。公牛集团正在进行的涉案金额为9.99亿元的严重诉讼，相关涉案专利存在严重改变的危险，审阅部分以及商场会对公牛集团的继续盈余才能持张望情绪。

公牛集团亦表明，假如公司未来在上述诉讼过程中终究被裁决相关专利侵权，将会对公司的生产经营和盈余才能发生晦气影响。

新京报记者张泽炎

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