※事情

　　陈述期内，公司完成运营收入114.47亿元，同增11.48%；完成归母净利9.34亿元，同增21.75%。

　　※增收提效，新事务展示生长潜力

　　陈述期内，公司风电叶片事务完成收入33.29亿，同增13.82%；玻纤事务完成收入57.24亿，同增9.45%；高压气瓶事务完成收入5.21亿，同比大增26.05%；锂电池隔阂事务完成收入0.54亿，同比大增83.81%。在收入添加的前提下，公司出售费用同比下降6.41%，财务费用同比下降3.31%，费用管控才能进一步提高。出售回款大幅改进，运营活动发生现金流量净额同增104.96%。整体而言，公司主运营务开展向好，新事务展示添加潜力，运营功率提高，现金流和盈余才能进一步改进。

　　※出货体现优异，风电叶片事务远景向好

　　陈述期内，公司风电叶片出售到达5587MW，较2017年添加718MW，同增15%，看单季度数据，公司2018Q3单季度同增22%，2018Q4单季度同增57%，季度叶片出货增速呈现加快态势。一起公司叶片出货结构进一步优化，全年出售2MW及以上叶片占总销量比重为93%，较2018年大幅提高10个百分点。咱们以为公司作为风电叶片龙头企业有望持续获益于风电职业的向上开展势头，公司大功率叶片类型安稳出产和潜在叶片出售的添加有望进一步下降公司的叶片出产成本，盈余水平有望进一步提高。

　　※盈余才能杰出，玻纤事务稳步前行

　　公司完成玻璃纤维及制品销量84.5万吨，完成净利润9.61亿元，单季度数据方面，公司2018Q4单季度完成产品销量22.90万吨，同比添加13.4%。公司全年玻纤产值打破80万吨，跟着公司单线产能最大的F06线焚烧运转，公司实践玻纤年产能现已超越90万吨。一起，公司的产品结构进一步优化，中高端产品热塑纱、电子纱、风电纱等产品占比现已超越50%，电子纱方面的超细纱现已开端完成小批量供货，估计大批量供货完成后有望进一步提高公司玻纤事务盈余才能。

　　※锂电隔阂事务完成高添加，多个事务具有生长潜力

　　公司锂电隔阂事务发展顺畅，4条年产6000万平米产线现已悉数建成，产品良率有望逐渐提高。一起公司现已开端为多家国内电池企业批量供货，而且活跃开发世界客户，未来有望逐渐提高事务的盈余才能。一起公司气瓶事务、隔板事务等方面也均有较好开展远景。

　　※盈余猜测：

　　因为盈余向好，将公司19年、20年归母净利由13.55亿元、14.49亿元调整为13.68亿元、14.88亿元，EPS由1.05元、1.12元调整为1.06元、1.15元，对应PE分别为13.28X、12.21X，保持“买入”评级。

　　危险提示：全球玻纤需求呈现大幅下滑；风电装机、锂膜盈余不及预期。

　　证券研究陈述《建材：中材科技(002080)：成绩靓丽，玻纤、风电事务体现杰出》

　　对外发布时刻：2019年03月20日

　　陈述发布组织天风证券股份有限公司（已获中国证监会答应的证券出资咨询事务资历）

　　本陈述分析师

　　盛兴盛SAC执业证书编号：S1110517120002

　　侯星斗SAC执业证书编号：S1110518090004