真兰外表应收账款规划较大，逾期状况也适当严峻，因而，其应收回款问题显得适当扎手。而在用工方面，存在成心混杂“劳务外包”和“劳务差遣”概念嫌疑，意图或是为了掩盖其劳务差遣用工数量“超支”的实事。

2022年2月17日，上海真兰外表科技股份有限公司更新了招股阐明书，申报在创业板上市，由华福证券承销保荐。

揭露材料显现，真兰外表此次申报上市征集资金17.65亿元，将用于真兰外表科技有限公司燃气表产能扩建项目、上海计量外表建造项目、上海研制中心建造项目和弥补流动资金。

可是《红周刊》记者发现，真兰外表不只应收账款过高，回款危险较大，并且财物负债率也高于同行，恐面对较大的负债压力。此外该公司还存在第三方回款、运用个人卡收付款、用工涉嫌违规等许多问题，这些恐怕都将成为真兰外表上市路上的妨碍。

应收账款逾期严峻

偿债才能堪忧

招股书发表，真兰外表成立于2011年，主运营务为燃气计量外表及配套产品的研制、制作和出售。2018年-2021年上半年，真兰外表的运营收入分别为4.48亿元、6.31亿元、8.50亿元和4.99亿元；同期归母净利润分别为1.03亿元、1.51亿元、1.82亿元和1.04亿元。陈述期内真兰外表的成绩是呈现上升趋势的，可是在光鲜成绩的背面，却蕴含着高额应收账款收回难的问题。

数据显现，陈述期内真兰外表应收账款余额分别为3.51亿元、3.94亿元、4.15亿元和5.26亿元，占当期运营收入的份额分别为78.34%、62.37%、48.79%和105.44%。其应收账款余额逐年上涨，占比虽有所下滑，但依然不低，且2021年上半年的应收账款余额还超出了当期的运营收入。高额的应收账款使得真兰外表不得不计提很多坏账预备，其陈述期内计提金额分别为2124.24万元、2425.64万元、2878.87万元和3408.82万元，而这无疑会对公司当期的净利润产生影响。

真兰外表的下流客户首要为大型燃气集团、当地燃气公司及首要智能表出产企业，公司对应收账款结算条款的商洽才能则相对较弱，真兰外表的货款结算周期较长，因而，公司在前期需投入很多资金来维系作业，这关于真兰外表来说压力是适当大的。

在应收账款较高的状况之下，假如客户能够依照约好时刻回款，企业的压力会相对较轻，危险也尚可操控。可是，从真兰外表的客户的回款状况来看，其回款逾期率适当之高。陈述期内，公司应收账款逾期金额分别为1.65亿元、1.48亿元、1.64亿元和2.40亿元，占应收账款余额份额分别为46.91%、37.49%、39.37%和45.55%，也就是说，真兰外表每年会有4成左右的应收账款会呈现逾期。这一方面拉长其回款周期；另一方面也潜藏着很大的应收账款危险。

俗话说“常在河边走，哪能不湿鞋？”应收账款规划过大，在收款过程中，难免会呈现收不回货款的状况，这时候就需求通过法令程序来处理问题。据《红周刊》记者从企查查站查询到的信息显现，真兰外表有高达25起生意合同纠纷案件，到招股书发表之日，依然有两起未决诉讼。通过“打官司”要账，回款的时刻和资金本钱都会大幅添加，乃至“赢了官司收不来钱”的现象也很常见。

关于真兰外表来说，应收账款过高，好像成为一个非常扎手的问题，其收紧信誉方针，下降赊销规划，尽管能够削减应收账款，但与此同时，收入规划很可能也会下降，因而怎么平衡应收账款危险与收入增速的问题，也成了其不得不考虑的问题。

或是因为应收账款过高，占用资金状况严峻，影响了企业的流动性，真兰外表不得不添加负债维系运营，导致其财物负债率远高于同行业公司。招股书显现，陈述期内，其财物负债率分别为45.75%、37.54%、42.27%和39.90%，而招股书中所列出的同行公司金卡智能(10.540,-0.81,-7.14%)、威星智能(14.710,0.29,2.01%)、前锋电子(10.960,-0.79,-6.72%)、新天科技(4.130,-0.25,-5.71%)和秦川物联(11.310,-0.51,-4.31%)的财物负债率平均值分别为28.76%、30.38%、30.56%和28.79%，明显，真兰外表负债压力要远高于同行业可比公司。与此同时其的流动比率和速动比率则均远低于同行业公司均值，真兰外表的偿债才能堪忧。

违规问题一再呈现

办理问题有待处理

一直以来，财政标准性问题都是IPO审阅部分注重的要点，不过，《红周刊》记者发现，真兰外表在这方面好像并不太注重，陈述期内曾呈现过不少的问题。

首先是第三方回款问题。招股书显现，陈述期内真兰外表通过第三方回款的金额分别为376.49万元、265.62万元、183.38万元和108.90万元。对此真兰外表在问询函回复中表明，因为公司部分客户为资金结算便当，通过其实践操控人、股东、高管或职工等账户向公司付出货款。可是，第三方回款很可能会使得出售数据和回款数据对不上，给其操作财政数据留下空间，尽管其第三方回款的金额不算太大，但这表明其财政标准方面存在缝隙。

其次是存在运用个人账户对外收付款的状况。据招股书发表，真兰外表存在的个人银行卡收款首要包含零散货款、废料收入、返利、银行理财及利息收入等，付款首要为付出职工薪酬及其他费用。

值得注意的是，2018年-2020年，真兰外表个人银行卡资金收付对公司净利润的影响分别为62.87万元、-294.88万元和-181.58万元。可是真兰外表在招股书中只关于废料及零散收入、返利进行了数据发表，而针对自己说到的银行理财、利息收入、货款来历，以及付出职工薪酬等具体问题却并没有进行具体发表。

依据《中华人民共和国商业银行法》第四十八条的规则“任何单位和个人不得将单位的资金以个人名义开立账户存储”。明显，真兰外表的个人银行卡收款行为违反了这一规则。个人卡生意，简单使得企业资金办理混乱，存在这种状况，阐明企业的收付款流程和财政准则有缝隙，因而真兰外表还需求在公司内部办理方面下功夫。

再次是真兰外表在2019年存在关联方河北华通以大额银行承兑汇票交换真兰外表小额银行承兑汇票的景象，金额算计2517万元。上述行为不符合《中华人民共和国收据法》第十条：“收据的签发、获得和转让，应当遵从诚实信誉的准则，具有实在的生意联系和债务债务联系”的相关规则。

不只仅在财政方面违规现象频现，陈述期内真兰外表还屡次被行政处分，比方：2018年12月5日，因为真兰外表在车间内建立暂时构筑物不符合消防安全要求，违反了《上海市消防法令》第二十九条规则，相关部分决议给予罚款2万元处分。

再比方：2021年10月22日，精细模具因未按规则进行职业病损害操控作用点评，被上海市青浦区卫生健康委员会责令期限改正，并给予正告处分。

不论是财政违规，仍是屡遭行政处分，都阐明公司在办理方面尚存在不少缝隙。因而，作为一家IPO企业，完善准则建造，加强公司办理也是真兰外表亟需处理的问题。

信息发表“玩把戏”

涉嫌“劳务差遣”用工违规

除内控方面存在缺乏外，真兰外表在用工方面的信息发表上也玩起了“把戏”。

依据其2022年2月17日发表的招股书显现，陈述期内真兰外表的用工总人数分别为850人、1116人、1408人和1447人，其间劳务外包人数分别为333人、421人、24人和42人，占用工总人数的份额分别为39.18%、37.72%、1.70%和2.80%。从上述数据能够看出，真兰外表在2018年和2019年的劳务外包人数较高，到了2020年今后则大大下降。

那么，真兰外表招股书中发表的很多的“劳务外包”又是怎么回事呢？实践上，从真兰外表上一年在给深交所问询函的回复中，咱们便可找到答案。

早在2021年12月18日，真兰外表曾发表了《关于上海真兰外表科技股份有限公司初次揭露发行股票并在创业板上市请求文件的审阅问询函回复》，在第8个问题中，深交所清晰将真兰外表的“劳务外包”视为了“劳务差遣”（详见附图）。

深交地点问询函中就真兰外表存在劳务差遣人数占总职工人数份额超出10%的景象，以及2018年、2019年劳务差遣职工占比较高的原因及合理性等问题进行了问询。

真兰外表在问询函回复中清晰表明，为处理公司快速开展过程中的用工需求，真兰外表与安徽、上海等地的劳务服务或人力资源公司签定《服务外包合同书》《劳务外包协议书》或《劳务外包合同》等合同或协议，让劳务人员完结注塑、零部件安装与制品拼装、包装等环节。因为出产触及的环节较多，在非自动化出产线，各环节转序作业由人工完结，而这一部分真兰外表是通过外聘劳务人员在公司出产线上完结的。

再结合问询函回复内容来看，真兰外表所谓的“劳务外包”实践上就是“劳务差遣”，可是其却在招股书相关环节的信息发表中“玩把戏”，将该用工方法包装成“劳务外包”，究竟用意何在呢？

依据我国《劳务差遣暂行规则》要求，用工单位应当严格操控劳务差遣用工数量，运用的被差遣劳动者数量不得超越其用工总量的10%。可是，假如是“劳务外包”则没有清晰的规则。明显，真兰外表在2018年和2019年劳务差遣用工的人数超越了上述10%的“红线”。

或是忧虑会影响到IPO进程，真兰外表便动起了心思，将“劳务差遣”包装成了“劳务外包”，通过偷换概念妄图蒙混过关。可是，通过监管问询后，其在新招股书中，依然运用“劳务外包”替代“劳务差遣”，就很让人为其招股书信息发表的实在性、准确性忧虑了。

营收数据反常

《红周刊》记者整理真兰外表招股书发现，公司2020年的运营收入的勾稽联系也存在不合理之处。

2020年，真兰外表的运营收入为84974.67万元，其间有10253.89万元的境外收入，在境外收入不考虑增值税的状况下，其他运营收入依照所适用的13%的增值税税率进行预算，则2020年真兰外表含税主运营务收入算计约为94688.38万元。

2020年真兰外表“出售产品、供给劳务收到的现金”为78265.80万元，因为当期合同负债和预收金钱算计新增了1052.71万元，除掉这部分影响后，2020年真兰外表与当期运营相关的现金流入了77213.09万元。比较当期的含税运营收入而言，有17475.28万元的现金并未到账，从理论上来说，这一部分金额应体现为当期的运营性债务的添加。

招股书显现，2020年真兰外表的应收收据、应收账款账面余额（含坏账）、应收金钱融资以及合同财物算计为57913.53万元，比较2019年年底的相关项目添加了10037.86万元，因而，其运营性债务与理论值误差了7437.42万元，占运营收入的份额高达8.75%。

2020年真兰外表的运营性现金流入及运营性债务之间存在较大的勾稽差异，让人不由置疑其运营收入的实在性，对此需求公司给出合理解说。

（本文已刊发于3月12日《红周刊》，文中提及个股仅为举例剖析，不做生意主张。）