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汇率决议理论是国际金融理论的核心内容之一，首要剖析汇率受什么要素决议和影响为一国钱银当局拟定汇率方针供应理论依据。汇率决议理论随经济形势和西方经济学理论的开展而开展，首要包含传统汇率决议理论、现代汇率决议理论和均衡汇率理论。
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现代汇率决议理论是20世纪60—70年代后面世的汇率决议理论,其特点是用一般均衡的剖析办法讨论均衡的名义汇率,并且偏重于财物商场剖析。
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20世纪70年代之前,占主导地位的汇率决议模型是敞开经济条件下的凯恩斯模型。前期的代表性理论是Meade(1951)。随后Mundell(1963)和Fleming(1962)对Meade的模型进行了重要的拓宽,构成传统西方汇率决议理论的根底。虽然Mundell(1963)等前期汇率决议理论将本钱商场和本钱活动方面归入敞开的微观经济学系统之内,但他们在处理财物商场均衡方面存在一些严重缺乏。70年代期间及其今后的现代汇率理论与传统理论的重要差别是研讨汇率决议时考虑到国际金融商场上存量均衡。
现代汇率决议理论的内容
(一)价格不变钱银模型
二战后,Mundell和Fleming把国际贸易和本钱活动引进经典的IS-LM模型,提出了静态Mundell-Fleming模型。该模型是产品价格刚性的假定条件下通过钱银商场均衡得出的汇率决议模型,有必定含义。但是价格不变的假定与实践显着不符,这使得该模型的实践运用价值有限。
(二)弹性价格钱银模型
20世纪70年代,弗兰克·穆萨和贝尔森假定产品商场价格调整是及时和彻底的,本钱商场是高度发达和充沛活动的,因而购买力平价建立,一起利率平价也建立,然后运用典型的钱银主义剖析办法,得到产品价格彻底弹性条件下的两国间汇率决议模型。该模型突出了钱银要素在汇率决议和变化中的效果。但是,该模型关于产品价格彻底弹性的假定相同不符合实践,因而该模型在许多场合通不过查验。
(三)黏性价格钱银模型
1976年,Dornbusch提出了黏性价格钱银模型。他假定,本钱商场彻底活动,财物可彻底替代,短期内产品价格调整不具备彻底弹性,因而购买力平价只要在长时间内才干建立,而短期内汇率能够违背长时间均衡值,违背起伏受商场首先是钱银商场失衡和预期等要素影响。依照该模型,本钱商场对经济中的各种表里冲击会做出瞬间反应,而产品价格存在粘性,因而汇率变化短期内存在“超调”现象,这就必定程度地解说了短期中汇率违背由购买力平价决议的长时间均衡汇率的现象。该模型因而也被称为“动态的Mundell-Fleming模型”。但惋惜的是,在许多场合,其对实践汇率的猜测和解说仍显得差错较大。
(四)财物组合平衡模型
黏性价格模型没有考虑到财物实践上的不行彻底替代性,没有考虑到常常账户出入失衡的冲击,也没有考虑到预期要素。而20世纪70年代中后期布朗逊和库礼等学者在詹姆斯·托宾“财物组合挑选理论”的根底上提出的“财物组合平衡模型”,则相同是根据价格粘性假说,但考虑到了上述要素,归纳剖析了钱银供求、其他财物供求和实践经济变量对汇率的影响,因而对解说短期汇率的均衡及其从短期均衡向长时间均衡的过渡都有着较好的解说力。但该模型也存在缺乏:一是模型过于杂乱,对模型建立要求的条件条件过于严苛,乃至一些变量的数据都很难获得;二是该模型过于强调了存量剖析而忽视了流量剖析,带有较多钱银主义颜色,因而其就必定程度地存在如弹性价格钱银模型相同的缺点。
(五)REDUX模型
20世纪80年代,微观经济学获得的一个重大成就是结构出了一个具有坚实微观根底的动态一般均衡模型,然后创始了“新敞开经济微观经济学”。1995年,Ob-stfeld和Rogoff一起提出了REDUX模型,这是一个跨期(Intertemporal)均衡剖析模型。该模型假定一切产品价格都遵从一价规律,然后本国与外国价格指数存在购买力平价联系,然后再将微观经济学中的个人功效函数引申到本国典型家庭毕生功效函数、消费函数及价格指数中,通过最优消费、产出和钱银持有量均衡确保家庭功效最大化,最终通过跨期剖析寻求安稳状态值,然后得出名义汇率的商场均衡值。依照该模型,均衡的名义汇率决议于两国(对数方式的)各自均衡的钱银供应之差以及两国各自均衡的消费需求之差。REDUX模型通过后人的改善后,对短期汇率的猜测有必定准确性,并且其得出的“长时间而言钱银中性,超调的汇率会逐步向长时间均衡值挨近”的定论对长时间中名义汇率的走势也有必定解说力。但总的而言,该模型对汇率运动的解说力还不能令人满意。
咱们不难看出,上述现代汇率决议理论模型与传统汇率决议理论比较,越来越倾向于用一般均衡剖析替代部分均衡剖析,用动态剖析替代静态剖析,用偏重存量剖析替代偏重流量剖析,并且假定条件越来越靠近实践,因而对名义汇率的解说力、猜测力越来越强。但惋惜的是:总的来说,现代汇率决议理论关于名义汇率的解说力和猜测力依然存在较大差错。