2019年6月创业板IPO被否后，兽药企业北京生泰尔科技股份有限公司并不甘愿，实控人江厚生、薛冬梅配偶欲携其二度闯关。深交所官显现，生泰尔创业板IPO已取得受理，并于近期进入已问询状况。不过，北京商报记者发现，此次二度闯关IPO，生泰尔此前被否老问题仍存在，2020年毛利率呈现骤降。与此同时，也有不少新疑问待解，包含公司对中牧集团出售额大增，市场推行费连续大降等。
2020年毛利率骤降
纵观生泰尔招股书，公司2020年毛利率骤降一事较为显眼。而在前次IPO被否时，生泰尔毛利率逐期下滑一事就曾遭到过要点诘问。
据了解，生泰尔首要从事兽用药品及相关产品的研制、出产和出售，公司首要产品包含兽用中药、兽用疫苗、预混合饲料、兽用化药等，广泛应用于禽类、畜类、水产、宠物等疾病的防备、医治及出产功能改进。
2018-2020年，生泰尔完成运营收入别离约为4.97亿元、5.16亿元、5.6亿元；对应完成归属净利润别离约为5877.56万元、3403.37万元、9155.08万元；对应完成扣非后归属净利润别离约为5245.01万元、5102.52万元、8120.31万元。
陈述期内，生泰尔主运营务毛利率别离为60.58%、62.12%及50.49%，不难看出，公司2020年毛利率下降较多。
而值得一提的是，生泰尔在2019年6月曾有过一次IPO上会阅历，彼时公司毛利率逐期下滑一事就遭到过发审委诘问，要求生泰尔结合产品结构、定价机制、价格及本钱动摇状况，阐明首要产品毛利率变化的原因及合理性，与同职业可比公司同类产品毛利率状况是否共同。
别的，生泰尔的4类首要产品，2020年毛利率均较2019年呈现下滑。
详细来看，兽用中药产品为生泰尔贡献了过半营收，2018-2020年产生收入占比别离为61.91%、63.57%、58.94%，而兽用中药2020年毛利率为60.04%，较2019年69.55%的毛利率呈现下滑。
2018-2020年，兽用疫苗产品产生收入占比别离为10.05%、9.55%、11.43%，2020年毛利率为28.25%，也较2019年38.1%的毛利率呈现下降；预混合饲料产生收入占比别离为14.7%、15.55%、16.43%，该产品2019年毛利率为66.34%，2020年大幅下降至49.21%；兽用化药产生收入占比则别离为12.13%、10.83%、12.03%，毛利率从2019年的34.85%，下滑至2020年的28.24%。
关于公司主运营务毛利率下滑的原因，生泰尔给出了两点解说，一方面系受新冠肺炎疫情影响，黄芩提取物、板蓝根等首要中药材供求失衡导致的原材料价格大幅上涨；另一方面，经销商中牧集团出售收入占比进步，引起全体毛利率下降。
投融资专家许小恒对北京商报记者表明，首要产品毛利率持续下滑，久而久之，或许会对公司持续盈余才能产生影响。
生泰尔也在招股书中提示危险称，若未来兽用药品市场竞争压力持续添加、原材料价格持续上涨、中牧集团经销收入占比持续上升，则公司主运营务毛利率存在持续下滑的危险。
对中牧集团出售额大增
2020年，生泰尔对中牧集团出售额大幅添加，是否具有可持续性也引发质疑。
据了解，生泰尔的首要客户包含中牧集团、温氏股份(12.380,0.08,0.65%)、正大集团等大型企业，数据显现，2019年生泰尔新增大客户中牧集团，当年对中牧集团出售金额约为2313.74万元，占运营收入占比为4.48%，位列公司第三大客户。2020年，生泰尔对中牧集团出售额猛增至1.79亿元，占公司运营收入的31.92%，也替代了温氏股份，成为了生泰尔榜首大客户。
据生泰尔介绍，2019年下半年，公司为优化出售途径、进步客户办理功率，与中牧集团签署战略协作协议，中牧集团开端成为公司大客户，2020年中牧集团经销收入占比大幅进步。
对中牧集团出售额大增，也让生泰尔前五大客户出售占比大幅走高。陈述期内，生泰尔对前五大客户的出售收入别离约为1.07亿元、1.17亿元、2.7亿元，当期占运营收入的份额别离为21.6%、22.59%和48.27%。
需求指出的是，前次IPO被否时，生泰尔客户会集度较低是发审委诘问的首要问题。2019年引进中牧集团之后，生泰尔客户会集度的确显着进步，不过未来是否具有可持续性，这是生泰尔需求面对的一大问题。
据生泰尔介绍，中牧集团首要承当面向中小型客户推行出售公司全系列产品，公司会集资源聚集于大中型企业客户的开发、推行与保护。跟着与中牧集团的协作，与生泰尔直接产生买卖的客户数量呈现快速下降态势，最近三年别离为1800余家、1500余家和500余家。
生泰尔在招股书中表明，若未来首要客户因其运营策略调整、运营状况不佳、职业性需求下滑，或转向公司竞争对手很多收购，然后削减对公司的收购规划，将对公司经运营绩产生较大的晦气影响。别的，假如首要客户呈现严重运营或财政危险，公司对其货款收回将或许面对较大危险。
尽管加大了与中牧集团的协作，但从收入结构上来看，生泰尔仍是以直销为主，2018-2020年直销产生营收别离为3.79亿元、4.01亿元、3.44亿元，营收占比别离为76.93%、77.82%、61.84%；经销产生营收别离为1.14亿元、1.14亿元、2.12亿元，营收占比别离为23.07%、22.18%、38.16%。
前次IPO被否时，发审委曾对生泰尔直销收入的真实性、可持续性提出过质疑。针对相关问题，北京商报记者向生泰尔证券事务部发去采访函，不过到记者发稿，对方并未回复。
市场推行费连续大降
继前次IPO被否时推行费用的真实性被诘问之后，生泰尔市场推行费从2018年的6200.11万元骤降至2020年的1492.61万元。
数据显现，2018-2020年，生泰尔出售费用中市场推行费别离为6200.11万元、4046.26万元和1492.61万元，占出售费用的份额别离为40.67%、30.24%和17.37%，金额及占出售费用的份额均呈现大幅下降。
经核算，2019年，生泰尔市场推行费较2018年削减2153.85万元，降幅为34.74%；2020年，市场推行费较2019年降幅达63.11%。
关于公司市场推行费大降的原因，生泰尔表明，首要系公司由之前的直销形式为主转为经过战略协作伙伴中牧集团出售的经销形式为主，公司会集资源聚集于大中型企业客户的开发、推行与保护，直接向中小养殖户展开的出售活动大幅削减。上述出售方法改变后，公司依据终端出价格格给予中牧集团较大的价格扣头，面向中小散户的出售推行作业亦首要由中牧集团进行，公司首要供给技术支持，然后使得公司市场推行费金额大幅下降。
从出价格格来看，生泰尔的确给了中牧集团很大扣头。以生泰尔销量较大的兽用中药粉散剂为例，陈述期内均匀出价格格为171.59元/千克、163.89元/千克和135.33元/千克，2019年及2020年向中牧集团均匀价格仅为99.67元/千克、89.29元/千克，价格较低；而其他客户均匀价格为169.43元/千克、161.78元/千克。
此外，受新冠肺炎疫情影响，生泰尔自行展开的线下产品技术推行会议举行场次显着削减，使得推行费进一步下降。
市场推行费的大幅走低，也让生泰尔的出售费用呈下降趋势。陈述期内，生泰尔出售费用别离为1.52亿元、1.34亿元和8594.09万元，出售费用率别离为30.65%、25.94%和15.36%。
依据生泰尔前次IPO招股书，公司推行费逐年添加，2015-2017年产生推行费别离约为2435.89万元、4633.75万元、5200.65万元。2019年6月上会被否时，发审委就要求生泰尔结合陈述期内推行费用的明细构成，阐明推行费用产生的真实性、合理性。
医改专家魏子柠对北京商报记者表明，市场推行费一直是监管层IPO审阅时重视的要点问题，这傍边简单繁殖利益输送的问题。“一般来说，公司市场推行费基本会维持在一个固定水平，假如呈现大幅增加或许下降，则要对这其间的原因进行了解，是否合理、是否具有可持续性都或许被诘问。”魏子柠如是说。（记者董亮马换换）