4月18日，银行板块全体涨幅-2.44%，其间杭州银行(600926)涨1.31%居首。

数据显现，杭州银行2021年完成运营收入293.61亿元，同比增加18.36%；完成归属于公司股东净赢利92.61亿元，同比增加29.77%；期末不良借款率0.86%，拨备掩盖率567.71%，财物质量到达上市银行较好水平，拨备水平处于职业抢先。

杭州银行2021年优秀的成果增速，也受到了闻名券商海通世界的重视。海通世界是由海通世界研讨有限公司，海通证券印度私家有限公司，海通世界株式会社和海通世界证券集团其他各成员单位的证券研讨团队所组成的全球品牌。

赢利开释潜力足够

估计赢利增速城商行中排名前三

海通世界剖析师林加力在其研报《杭州银行2021年成果点评：赢利增速潜力足够，估值有待提高》以为，杭州银行2021年成果赢利增速潜力足够，归母净赢利2021年全年同比增加29.8%，估计该增速城商行中排名前三。此外，公司2021年Q4单季度同比增加42.7%，为2016年以来最高单季度增速。

杭州银行是一家总部坐落杭州的城市商业银行。近年来，公司坚持做精杭州、深耕浙江，一起活跃拓宽长三角区域及国内一线城市事务，搭建了掩盖北京、上海、深圳、南京、合肥等要点城市在内的区域运营布局。

关于公司获得的较好成果体现，杭州银行董事长陈震山表明，2021年是杭州银行新一轮五年战略规划定向起航之年，公司以“二二五五”战略为引领，紧紧围绕“客户导向，数智赋能，继续构建差异化竞赛优势”的战略定位，各项工作获得新进展新成果，完成新一轮五年战略规划的精彩局面。

到2021年底，公司财物总额13,905.65亿元，同比增加18.93%；借款总额5,885.63亿元、存款总额8,106.58亿元，别离同比增加21.69%、16.14%。2021年，公司在英国《银行家》“2021年全球银行1000强”榜单中排名攀升至第144位；在金融时报社“我国金融机构金牌榜·金龙奖”点评中，五度连任“年度十佳城市商业银行”。

研报中，海通世界剖析师林加力指出，公司赢利开释潜力足够，2021年拨备掩盖率接连6年上升，已到达上市银行最高水平，为567.7%。一起非信贷类财物计提充沛，2021年Q4单季度新增非信贷减值丢失13.7亿元。结合近期方针“鼓舞大行有序下降拨备率”，后续杭州银行开释赢利有足够的潜力。

财物质量自始自终职业抢先

小微、科创事务特征明显

2016年以来，公司不良率接连6年下降至2021年的0.86%。2021年不良净生成率0.05%，估计其仍然坚持城商行中最低水平。其间对公、个人不良率较2021年Q2均有下降，对公房地产借款占比较2021年Q2有所下降，公司财物质量自始自终职业抢先也受到了海通世界剖析师的盛赞，其以为该职业不良率的上升是公司审慎前瞻性计提的成果。

杭州银行开展愿景为打造“我国价值抢先银行”，研报剖析以为，公司小微、科创事务特征明显。2021年底小微金融条线借款余额同比增加22.10%；“两增两控”小微借款余额同比增加20.86%；不良借款率0.64%，同比下降0.26%，接连五年完成下降。

现在，公司晋级“科创金引擎”品牌，累计服务科创企业9165户，95%以上为民营企业、70%以上为小微企业，其间“专精特新”企业客户超越1000户。科创企业融资余额同比增加45.69亿元；创业股权出资基金保管规划到达1199.62亿元；不良借款率1.11%，财物质量坚持较好水平。“上市金引擎”客户掩盖浙江省内优质上市公司近50%、掩盖运营区域内科创板上市公司超40%。

保持“优于大市”评级

海通世界猜测，公司2022-2024年EPS为1.82、2.29、2.82元，归母净赢利增速为25.43%、24.08%、21.67%，原2022-2023年EPS为1.76、2.15元。依据DDM模型（永续增加和折现率假定不变）得到合理价值为22.49元；依据PB-ROE模型给予公司2022EPB估值为1.55倍（可比公司为0.77倍），对应合理价值为21.01元。考虑到DDM模型更能反映公司长时间价值，券商目标价为22.49元（对应2022年PE12.34倍，同业公司对应PE为5.60倍），原目标价为22.12元，保持“优于大市”评级。