职业中心观念：

2022年1-5月份我国社会消费品零售总额171689亿元，同比下降1.5%。5月份，社会消费品零售总额33547亿元，同比下降6.7%，较4月降幅收窄4.4pcts.其间，1-5月份产品零售同比小幅下降0.7%，餐饮收入同比下降8.5%；5月份，产品零售同比下降5.0%，餐饮收入同比下降21.1%。①细分品类：5月必选品增速连续强韧态势，可选品遍及负增长但降幅收窄。必选品中粮油食物、中西药、饮料增速微弱，可选品包含金银珠宝、服装鞋帽针纺织品、化妆品、家具、通讯器件、文明办公用品均负增长但降幅收窄，家电和音像器件增速为负且降幅变大，烟酒增速由负转正。②上：1-5月全国上零售额同比+2.9%，其间什物产品上零售额同比+5.6%。在什物产品上零售额中，吃类/用类产品别离同比+16.0%/+6.3%，穿类同比-1.6%。全体来看，Q1消费全体康复气势较好，4、5月疫情导致消费商场面对短期压力，但随着疫情逐渐得到操控，最坏的时分现已曩昔，消费商场有望连续复苏态势。主张重视：①食物饮料：必需品消费具有刚性，且涨价转嫁本钱能力强，而高端、次高端白酒涨价亦逐渐落地，未来消费蓝筹估值有望迎来进一步修正，主张重视高端、次高端白酒、调味品、速冻食物、预制菜、乳制品等职业龙头。②美妆珠宝医美：颜值年代下，美妆珠宝医美商场宽广，高景气量继续，主张重视美妆珠宝医美龙头。

出资关键：

全体：社零增速1-5月同比-1.5%，5月受疫情重复影响同比-6.7%，但降幅较4月收窄。2022年1-5月，社会消费品零售总额171689亿元，同比下降1.5%，5月受奥密克戎疫情多点迸发继续影响，社零增速同比下降6.7%，但较4月降幅收窄4.4pcts.①按消费类型分类，5月产品零售增速和餐饮收入增速双双下滑。1-5月产品零售同比-0.7%，其间5月同比-5.0%；1-5月餐饮收入同比-8.5%，其间5月同比-21.1%。②按区域分类，5月村庄和乡镇增速继续下降，乡镇受疫情影响更大。1-5月乡镇消费品零售额同比-1.6%，其间5月同比-6.7%，1-5月村庄消费品零售额同比-1.0%，其间5月同比-6.3%。③按零售业态分，便利店增速亮眼。1-5月限额以上零售业单位中的超市/便利店/专业店零售额同比别离+4.0%/+4.7%/+1.2%，百货店/专卖店同比别离-10.3%/-7.6%。

细分：5月必选品增速连续强韧态势，可选品遍及负增长但降幅收窄。①必选：5月限额以上粮油食物、中西药、饮料增速微弱，别离同比+12.3%/+10.8%/+7.7%。②可选：5月可选品遍及负增长，其间服装鞋帽针纺织品、金银珠宝、家具、化妆品、通讯器件、文明办公用品连续4月下降趋势但降幅收窄，别离同比-16.2%/-15.5%/-12.2%/-11.0%/-7.7%/-3.3%；家电和音像器件增速为负且降幅变大，同比-10.6%上：

49604亿元，同比+2.9%。什物产品上零售额42718亿元，同比+5.6%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%；在什物产品上零售额中，吃类、用类产品+16.0%/+6.3%，穿类下降1.6%。

危险要素：消费康复不及预期危险、疫情危险、方针危险。