出资关键：

上星期(3月29日-4月2日)，沪深300涨跌幅为+2.45%，创业板指涨跌幅为+3.89%，申万国防军工职业指数涨跌幅为+1.10%。

财报反映军工职业高景气。本周多家军工企业发布2020年报，截止4月4日，以申万职业分类来看，军工板块已发布2020年报的企业占比近四成，全体净利润同比增速达56.36%，现在全职业排名第五。

在已发布2020年度年报、成绩预告或成绩快报的公司中，大部分企业成绩预增，包含军工信息化范畴、红外产业链、军工电子元器件范畴、军工资料范畴，中游分体系及下流总装代表性企业等。部分军工企业已发布一季报快报或预告，如景嘉微、高德红外、中航机电和宝钛股份等，一季度成绩增速较高，标明职业景气量高。

航空产业链多家上市公司估计相关买卖额调增，预示职业景气量继续上行。从出售和收购等运营行为看，依据多家航空工业部属企业如中航沈飞、中直股份、洪都航空等发表的相关买卖公告，2021年其估计向航空工业及部属单位的相关出售额相对2020年实践产生数均有较大增加；依据中国航发集团部属航发动力和航发操控发表的相关买卖公告，2021年其估计向相关方的出售额较2020年实践产生数也有较大增加。上述多家航空产业链相关上市公司相关买卖均获调增，预示职业景气量继续上行。

十四五景气量加快上行，军工出资有望进入黄金期。需求端：十四五国防和戎行现代化将迈出严重脚步，军工职业迎来景气量加快上行期。

供应端：各型新配备不断露脸，加快列装，企业产能正在扩张，职业有望进入供需共振下盈余水平加快提高的新开展阶段。商场视点：商场对军工出资理念向成绩驱动改变，叠加军工职业景气量加快上行，十四五军工出资有望进入黄金期。

出资战略及要点引荐个股：主张要点重视导弹、军机、航空发动机、零部件制作、信息化与卫星互联等五条主线。

1)导弹：实战化要求和练习频次的提高将带来导弹等消耗品用量的大幅提高，引荐洪都航空(导弹+教练机)等；2)军机：一流戎行需求一流配备，军机上量，景气量加快上行，引荐中航沈飞(歼击机龙头)、中直股份(直升机龙头)、中航西飞(运输机龙头)、中航机电(机电体系)、中航电子(航电体系)、航天彩虹(军用无人机)、宝钛股份(上游资料)等；3)航空发动机：面对多重需求驱动，归于长时间优质赛道，引荐航发动力(航空发动机龙头)、航发科技、航发操控(航发操控体系)、钢研高纳(上游资料)等；

4)零部件制作：下流配备上量过程中，“小中心、大协作”形式推进零部件制作职业快速开展，引荐重视上海沪工、神剑股份、银邦股份、楚江新材等；

5)信息化与卫星互联：信息化是战力倍增器，引荐星宇达(智能无人体系+卫星通信+惯导)、康拓红外等。

危险提示：1)配备收购不及预期；2)国企改革不及预期；3)方针支撑不及预期；4)引荐标的盈余不及预期；5)体系性危险。