证券职业3月出资战略：成交活跃度下降，IPO继续放缓

主要内容

2021年2月商场股基成交量下降，IPO事务继续放缓，反映商场偏好和活跃度的两融余额也下降。咱们将证券职业调整到“中性”评级。

成交活跃度下降，IPO继续放缓

(1)生意事务方面，2月A股日均成交金额为9604亿元，环比下降11.9%，同比下降2.15%。(2)投职事务方面，2月IPO数量为28家，征集资金规划为229亿元，环比下降6.82%；2月再融资规划为764亿元，环比下降43.76%。(3)自营事务方面，2月股债指数涨跌互现。上证综指上涨0.74%，上月上涨0.29%；沪深300指数跌落0.28%，上月上涨2.70%；创业板指数跌落3.84%，上月跌落0.44%；中债总全价指数上涨0.01%，上月上涨0.29%。(4)从反映商场危险偏好和活跃度的两融余额看，2月两融均匀余额为16603亿元，环比下降1.53%。

证券商场根底准则继续优化

2月5日，证监会同意深圳证券交易所主板与中小板兼并。兼并深交所主板与中小板是坚持问题导向的变革之举，有利于优化深交所板块结构，构成主板与创业板各有偏重、彼此弥补的开展格式，更好满意不同开展阶段企业的融资需求，增强深交所的服务功用。2月26日，证监会发布《关于政协十三届全国委员会第三次会议第0123号提案的答复》，表明将继续推动扩展科创板融券券源。科创板此次在融资融券事务方面的推动，将改进“融资单边行，多空不平衡”现状，进一步体现出其优化上市公司生存环境、促进上市公司优胜劣汰的理念，将推动我国本钱商场向着愈加商场化的方向运转。

出资主张

本钱商场变革继续推动，证券职业将加快构成差异化开展格式，估计未来证券职业将完成“大而全”、“小而精”券商共存的局势。现在券商板块PB估值为1.86倍，具有较高安全边沿。主张重视在本钱实力、危险定价才能、事务布局方面均有优势的龙头券商，引荐中信证券、中金公司；此外，主张重视优势难以仿制的特征券商，例如东方证券。

危险提示

商场跌落对券商成绩与估值修正带来不确定性；金融监管趋严；商场竞争加重；立异推动不及预期等。