今天海昌小编给我们介绍一下静态平衡理论，下面便跟小编往下看下吧！
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静态平衡理论概述
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静态平衡理论以为企业的最优本钱结构是存在的。假如因为某种原因比方发行新股而偏离了其方针负债率，企业会逐渐康复到最优负债率水平。该理论以为，公司的最优本钱结构是由公司及个人所得税的本钱及收益、潜在破产本钱的影响及署理本钱等各种要素一起决议的。
影响要素1、公司及个人所得税的影响。静态平衡理论
Modigliani&Miller(1958,1963)发现：假如下述几个条件是满意的，(1)证券商场是彻底有用的；(2)个人能够以无危险利率无限制地告贷或储蓄；(3)企业只发行两种证券：无危险的债券及有危险的股票；(4)一切企业的危险水平相同；(5)一切的现金流都是永久性的；(6)公司所得税是政府税收的专一方式等，即在抱负状况下，负债公司的价值，VL，等于没有负债的公司的价值，VU，加负债所带来的避税收益的现值。债款避税收益的现值为公司所得税税率TC，乘负债额B，即：
VL=VU+TCB
假如公司所得税税率TC为0，则负债公司的价值与非负债公司的价值持平。但当公司所得税税率为正时，负债公司的价值则跟着债款的上升而添加，并且在公司的财物悉数由负债融资时到达最大值。可是在实际生活中，这两种状况都不存在。几乎没有公司是靠100%的债款融资，在很少有公司坚持零负债。其他公司的负债率好像保持适当安稳的水平。
Miller(1977)将个人所得税引进上述模型。假定只要两种类型的个人所得税：因持股取得收入而引致的所得税税率为TS，因持有债券取得收入而引致的所得税税率为TB，Miller证明了，
其间VL为负债公司的价值；VU为非负债公司的价值；TC为公司所得税税率；TS为因持有股票取得收入而引致的个人所得税税率；TB为因持有债券取得收入而引致的个人所得税税率；B为公司债款。等式右边的第二项双括号内的部分为来自财政杠杆的收益。
不难发现，当(1?TB)=(1?TC)(1?TC)时，负债公司与非负债公司的价值是持平的，来自财政杠杆的收益彻底消失了。债款融资在公司水平的收益彻底被个人水平的相应本钱抵消了。一起来自财政杠杆的收益不只能够是正值，也或许是负值。
2、潜在破产本钱的影响。
上述模型假定没有交易本钱的存在，但在实际国际里，假如公司被逼或自愿清盘，要付出各种费用：律师费、出资银行及会计师行的咨询费等等。这些费用要从原本应该付出给债券持有人的清盘收入中扣除。因而在公司面对清盘的时分，对股东或债款人来说，公司的价值要小于假如持续运营所能取得的预期现金流的净现值。所以公司的财政杠杆假如高于适宜的水平会给公司带来潜在的财政危机本钱。据此Kraus&Litzenberger(1973)，Kim(1978)，及Bradley，Jarrel&Kim(1984)等证明最优本钱结构是存在的。
3、署理本钱的影响。
本钱结构的署理本钱理论起源于Jensen&Meckling(1976)划时代含义的文章，他们把署理本钱理论引进了现代金融理论的剖析结构里。Harris&Raviv(1991)以为署理本钱理论在供给一些有意思的猜测方面一直是最成功的。Jensen&Meckling提出了两类利益冲突：股东和司理之间的利益冲突及股东和债款人之间的利益冲突。最优本钱结构则是债款源于署理本钱的收益与本钱平衡的成果。
股东和司理之间的署理本钱是因为司理不是所运营公司的全资股东引起的。在当今大型上市公司里，司理层持有该公司的股份通常是很少的，比方1984-1991年美国上市公司CEO均匀只持有2.7%该公司股份(Berger,Ofek&Yermack,1997)。司理层努力作业所发明的财富并不全归他们一切。因而司理层乐意到度假胜地开会，具有奢华的办公室，购买公司专用飞机等。他们享用这些奢侈品，但又不用承当相应的一切本钱。由此形成的无功率应该与司理层所持公司股票的比例呈负相关。所以假如司理层于公司股票的出资额和公司总财物不变，进步负债率相应添加了司理层持有公司股票的百分比，或许有助于削减公司司理与股东间的利益冲突。可是正像上面所说到的那样，在现代大型上市公司里，司理层持有的比例都很少，进步负债率对司理层持股比例的影响是很小的，不足以调整司理与股东间的利益冲突。
详细使用可是静态平衡理论Jensen(1986)指出，偿还债款利息和本金会削减公司的“自在现金”，不然司理可用它出资于自己喜爱的项目（在股东看来，此类项意图净现值或许是负数），树立自己的小王国。其他，Grossman&Hart(1982)以为，因为司理出资于办理公司的人力本钱(firm-specifichumancapital)适当大，公司破产给司理形成的丢失或许是很大的，不只他们在办理该公司进程中长期堆集的许多经历在其他当地没有价值，一起还丧失了控制权收益及个人威望。因而进步负债率或许促进司理更努力地作业，不出资自己喜爱但对股东晦气的项目，削减出国旅行和到度假胜地开会的次数等等。由负债带来的股东与司理利益冲突的削减构成了债款融资的优点。
沿着Jensen&Meckling的思路，Harris&Raviv(1990)假定，即便当即清盘对出资者有利，司理总仍是乐意持续保持公司的营运。债款给了出资者清盘的权利（债款的优点），可是他们要付出为正确决议计划所需查询、搜集信息的本钱（债款的本钱）。而Stulz(1990)则假定，即便向出资者付出现金红利是应该的，司理总仍是乐意把悉数现有资金用于出资。偿还债款利息及本金削减了“自在现金”（债款的优点），可是假如耗尽“自在现金”还不足以偿还债款本息的话，企业就或许被逼抛弃一些有利可图的出资时机（债款的本钱）。企业的最优负债水平便是债款的优点与本钱平衡(tradeoff)的成果。
股东和债款人之间的利益冲突起源于股票的期权性质。假定一家公司只发行一种零利率债券，由公司财物做担保，交易本钱为零。那么，具危险的公司财物与标的(underlyingassets)为该公司财物的看跌期权（putoption，亦可译成卖出期权）的报答，与此无危险零利率债券和标的为该公司财物的看涨期权（calloption，亦可译成买入期权）的报答是彻底相同的。在债款到期日，假如公司财物价值低于债券的面值，股东能够请求破产，让债款人恣意处置公司财物。这比持续运营对股东来说要好。假如公司财物大于债券面值，股东可挑选履行其持有的看涨期权，付出履行价格(exerciseprice)即债券的面值，公司财物价值的余额则为股东一切。因而，当企业负债率很高的时分，股东能够因出资于净现值为负数的高危险项目而获益。股东收益来自于对债款人的掠夺，这样的出资会导致债券价值的下降。可是假如债款人在公司发行债券的时分就能猜测到股东未来出资高危险项意图行为，债款人乐意为债券付出的价格将会因而而下降。由债款引致的股东出资高危险项意图本钱到头来仍是要由股东自己承当。这一效应便是债款融资的署理本钱。有时又将高负债公司倾向出资于高危险、净现值为负数的项目这一现象称为“财物代替效应”(assetsubstitutioneffect)。
多家观念许多文章提出了处理由财物代替效应而引起的债款的署理本钱问题。比方Diamond(1989)以为公司会出于名誉的静态平衡理论考虑而出资于低危险项目。假定有两个项目可供挑选：低危险、净现值为正的项目，和高危险、净现值为负数的项目（假定该项目有两种报答的或许性：成功或失利）。两个项目需求相同的出资额，并都要依赖于债款融资。来自低危险项意图收益足以偿还债款，而高危险项目只要在成功时才干偿还债款。一起假定存在三种类型的企业，一类是只选用低危险项目，一类是只选用高危险项目，还有一类是两种出资项目都或许选用。因为出资者事前不知道企业究竟归于哪一类，开始的债券利率将反映债款人对公司所挑选项意图或许性。根据公司有权挑选出资于哪一项目，短视的公司或许挑选出资于高危险项目。可是假如公司能够让债款人信任它只出资于低危险项目，则能以较低的利率取得债款融资。考虑到债款人能得到的信息仅仅公司的还本付息的前史，Diamond以为经过从不违约而树立只出资于低危险项意图名誉对公司而言是或许的，也是值得的。
综上所述，本钱结构的静态平衡理论以为，最优本钱结构是存在的，它是由企业考虑了公司及个人所得税、潜在破产本钱、债款的署理本钱与收益等束缚后股东财富最大化的成果。（注：Ross(1977)假定司理能够使用挑选公司财政方针这一手法向商场传达信息，将信息不对称问题结合在司理挑选最优本钱结构的决议里。）