周期股的黄金年代现已曩昔，在这个追逐高生长与高报答的年代，周期股好像现已成为被忘记的野百合。但是，对广发战略优选基金司理罗洋来说，在周期职业中淘金，却是另一门守正出奇的功夫。

罗洋是从业10年的资深基金司理，曾从事3年多周期职业研讨，5年肯定收益出资，1年多公募基金出资。在他的身上，有两个共同的标签：一是周期研讨布景，二是肯定收益资金办理经验。“我是做肯定收益身世，不太喜爱动摇。”罗洋对记者说，他更注重出资中的安全边沿，喜爱寻觅高ROE的企业，做确定性的出资。

Wind数据显现，2019年5月22日，他接手办理广发战略优选，到2020年9月30日的任职报答为60.36%，比较成绩比较基准的超量收益达40个百分点，组合装备以日常消费、金融、资料、信息技能、房地产、医疗保健为主，周期持仓特色比较显着。

在高ROE职业中寻觅确定性时机

“一千个读者眼中有一千个哈姆雷特”，关于价值出资，不同的出资者也有自己不同的解读。罗洋以为，商场参与者对价值出资的了解也是与时俱进，但坚持价值出资有三点十分重要。

榜首，赛道有好坏之分，注重长时间高ROE职业；第二，商场逃不开周期，以均值回归作为根本假定，警觉“这次不一样”的主意；第三，确定性比弹性更重要，深度研讨白马比找黑马更重要。这三点也成为罗洋出资中的绳尺。

罗洋对高ROE职业有着特别的偏心，他指出，ROE是归纳点评一家企业盈余才干的最佳目标，也是直接关乎出资者收益的目标。一家企业能保持高ROE，代表公司从出产、出售、运营、技能、服务、商场占有率等各层面会聚的归纳绩效十分优异，股东因而才干取得较高的出资报答。

罗洋发现，在A股商场，长时间高ROE职业和商场中权重最大的几个职业高度堆叠，首要包含银行、稳妥、食物、医药和家电，要在商场长距离跑中胜出，基金司理有必要对这几个职业有着深化的研讨。根据这一思路，接手广发战略优选之后，罗洋在组合构建上采纳均衡装备的方法，参阅每个职业在沪深300中的天然权重，做到相对均衡装备。

超量收益源自对企业的深度研讨

在曩昔6年多的出资实践中，罗洋在选股上都表现出“高胜率”的特色，他的前十大重仓股中有不少持有期超越5个季度。在均衡装备的基础上，选好股票并长时间持有，是罗洋取得超量收益的首要来历。

“我觉取胜率高的时分才会出手，不然甘愿抛弃不做。”罗洋对记者说，企业增加确实定性比弹性更为重要，深度了解白马比找黑马更重要。找到一个十倍股当然令人高兴，但少犯错是出资中更重要的事。

组合的构建是基金司理价值观、才干圈的直接表现。查阅广发战略优选的持仓，首要包含两类种类：一类是高ROE企业，包含银行、地产、家电、白酒、医药等，单一职业的份额一般不超越15%；另一类是ROE改进的周期职业，首要是景气量处于上行阶段的生长股，如2018年末超配的饲养和光伏，2019年末超配的LED和面板。

在许多基金司理看来，周期股的盈余才干持续性和稳定性相对较差，股价动摇加大，出资时机很难掌握。那么，罗洋是如安在动摇中找到Alpha？

罗洋介绍，榜首步是找到偏周期性职业傍边的周期生长股，即周期性职业中获益于职业的增加，收入增速、规划增加抢先的公司，并且在职业供需格式较差时作为底仓装备逐渐买入。这也是打造安全垫的进程。

第二步则是盯梢供应改变，从自下而上微观或中观的视点寻觅职业供需格式产生边沿改变，景气量周期或许到来的标的，在时机降临的时分进行恰当超配，寻觅超量收益。2019年末罗洋超配了LED和面板，便是根据这一逻辑，通过高胜率手法，在不同时期抓住时机，做到超量收益的增强。