美债期限利差走阔冲击资本商场，大类财物价格震动在所难免跟着商场关于经济增加、通胀上升预期逐步增强，上星期十年期美债利率最高升至1.54%，期限利差不断增大。在此影响下，上星期全球财物价格震动，首要股市跌落，债券利率普涨，根本工业品小幅上行。大类财物价格震动的背面是价格驱动要素的改变，美债期限利差走阔意味着商场对经济修正的预期增强，也预示着财物价格影响要素正在逐步从流动性驱动过渡到盈余驱动。

本年全球商场的财物定价将首要取决于盈余修正弹性和流动性边沿收紧程度之间的博弈。在经济周期上行的大布景下，债券财物呈现行情概率较小，进攻财物下有根本面支撑上有流动性承压，产品>股票>债券格式益发明亮。

大类装备战略更合适趋势性行情，本年财物装备难度有所增大咱们别离选取了四个股票指数、债券期货序列和产品指数作为装备标的，在此基础上别离构建了股债商以及股债等权装备财物组合。从2010年至今的计算成果表明，股债商和股债组合体现更安稳，夏普比率高于大多数的单一财物。特别是在上一年4-12月期间，股债组合夏普比率能够到达3.67，超越一切单项财物。财物组合的优异体现依赖于底层财物的趋势性，上一年三月份之后的股票和产品财物的夏普比率遍及较高，债券财物并未大幅下行，这样的商场环境特别合适大类财物装备战略。跟着国债利率开端上行，股票和产品财物价格承压，本年进行大类财物装备的难度正在逐步增大。

职业景气量盯梢：引荐国防军工、有色金属、轿车、电新、食物在华泰金工中观根本面轮动系列陈述《职业装备战略：景气量视角》

(2020-11-05)中，咱们结合财务报表、成绩快报、成绩预告、共同预期等多个维度数据，构建了17个景气量目标来对各职业景气状况进行月度打分(该目标景气量向好打1分，恶化打-1分，无信号打0分)。归纳得分越高的职业越景气。依据2021年1月31日的最新建模成果，全商场景气量大于零职业个数为24个，整个商场仍坚持高景气状况。景气量打分排名前五的职业别离是：国防军工、有色金属、轿车、电新、食物。

职业拥堵度盯梢：商场近一个月并未呈现过热心情，归于正常回调咱们从操控买卖危险的视点动身，构建三个拥堵度目标对各职业的买卖过热危险进行衡量：成分股10日换手率均值峰度、曩昔20天职业指数均匀换手率、曩昔40天成交额收盘价相关系数。尽管上星期商场跌幅较大，半数以上的一级职业呈现5%以上的跌幅，不过咱们并未从拥堵度视角看到商场处于买卖过热状况，现在大盘归于正常的回调。详细到职业层面上来看，上星期一商场有五个职业拥堵，至上星期五只要一个职业处于拥堵状况，跟着商场下行拥堵度大幅缓解。其间电力设备及新能源、轿车、商贸零售职业处于量价背离状况，顾客服务和建材职业成分股分解成分股换手率分解过小。

危险提示：模型依据前史规则总结，前史规则或许失效；金融周期规则被打破；商场呈现超预期动摇，导致拥堵买卖。