引子：李斯如厕

公元前254年，李斯在楚国上蔡郡做看守粮仓的小文书，饱食终日，无所事事，不知老之将至。有一天，他在单位上厕所。在龌龊的公厕里，他观察到有几只衰弱的小老鼠，正在不无哀怨地吃着粪便。看见有人来，吓得错愕窜逃。他联想到自己管的粮仓里，也有老鼠，却可以躺在粮仓上舒舒服服地吃粮食，养得肥肥大大，“不见人犬之忧”。

相同都是老鼠，距离咋就这么大呢？此情此景，令李斯联想到自己身在底层的境况，不由悲喜交集，得出结论：“鼠在所居，人固择地。”李斯随即脱离偏远瘠薄的上蔡郡，踏上寻觅全国粮仓之路。

这件小事，改动了李斯的终身，在某种程度上也改动了我国历史的进程。

今日再读这样的故事，忍不住联想起当今我国社会，大部分职业的竞赛充沛又惨烈，从业者如奔波乞食的老鼠，而有些金融从业者则似乎置身于全国粮仓之中，生活得富庶和闲适。为什么要加“有些”？因为绝大部分的银行从业人员都不在此范畴内，他们没什么存款，他们只是拉存款的搬运工罢了。

2017年4月，证监会发布，前发审委员冯小树涉嫌违法生意股票，通过亲属入股拟上市公司，并在公司上市后兜售股份，获利2.48亿元。

2017年5月，重庆发改委资金平衡处处长刘旗纳贿2.6个亿被查。同伙不只包含情人还包含情人的小叔子，真让人感叹大同世界提早到来。刘尽管供职于发改委，但手握全市企业债券的发行、监管与审阅大权，其实也是金融口的。

2017年7月，某基金公司生意室副总监胡某涉“老鼠仓”不合法获利4200万元被焦点访谈曝光。2014年以来，证监会共发动99起“老鼠仓”违法头绪核对，向公安机关移交涉嫌违法案件83起，涉案生意金额约800亿元。

在大街上，多少人因为100元磨破了嘴皮，耗尽了庄严。在金融这个职业中，不合法所得都是以千万为起点。好在这些人都遭到法令的制裁。

令人不安的是，更多的畸高收入都是在合法合规的轨道上取得。

近来，经济学家就“IPO该不该常态化”打起了群架，其间两位从嘴炮转向了真刀实枪的坚持。H教师质疑X教师在雪浪环境上市前突击入股200万股，在解禁期往后悉数兜售。以不到2000万的本钱获利逾1.5亿元。因为彼时X是雪浪环境保荐组织太平洋证券研究所所长，所以H呵斥X触及内情生意。现在，有关部门没有介入查询。假如违法，令人慨叹曝光的偶然性；假如不违法，相同令人咂舌，这钱来的也太简略了吧。

还有就是闹得轰轰烈烈、沸反盈天的宝万之争。2016年底，通过一场东西繁复，手法熟练的本钱运作，此前名不见经传的18线房地产商姚振华，以“财富均匀一周上涨20亿”的速度粗野兴起。在2016年的胡润百富榜单中，姚振华成为最大黑马，以1150亿元位列我国富豪榜第四位，仅次于王健林、马云、马化腾。

王石作为万科品牌的创始人，既是我国现代企业准则的开拓者也是复兴实体经济的践行者。在这场股权之争中，居然被打得落花流水，毫无招架之力。终究只能静心写举报信，为言论所不齿。

一个显着空手套白狼的游戏，经多方核对，在现有的法规下，其资金组织方法并没有违规之处。

万科作为我国房地产职业的一块金子招牌，就这么轻易地被收入囊中，久而久之，谁还能安心于开展实体经济。一旦做大做强，本钱大鳄就会下山摘桃。

所以董明珠说：“现在很多人用经济杠杆来发财，那是对实体经济的违法”。

在某种程度上，这段话救了王石。因为“实体经济”四个字触碰到监管层的痛点。2016年12月，监管层遽然改动了中立情绪，呵斥本钱商场呈现“妖精”和“吸血鬼”，把姚振华逐出稳妥业。

2017年6月31日，王石正式卸职万科董事长，把接力棒交给郁亮带领的团队。王石完结了保卫万科的终究一个任务。

王石赢了，却无人喝彩。

抛开王石“精英的高傲”、“红烧肉”等细枝末节的要素，大众对王石的恶感在于：不尊重本钱商场的游戏规则，在本身股权结构存在缝隙的情况下，凭仗公权利冲击异己。众所周知，王石之所以能赢宝万之争，是中心高层一锤定音的成果。

正义的一方终究要以一种形似“非正义”的方法来赢得战争，或大或小的本钱运作者披着合法的外衣在巧取豪夺。正所谓，窃钩者诛，窃国者——本钱运作。

是时分反思金融业的游戏规则了。

下面切入主题，金融监管将何去何从？

壹杂乱的通道

王石发家的时分卖过饲料，和姚振华“卖菜的”平起平坐。并且姚振华并不曾是真实的街头小贩，只是做过深圳市政府的菜篮子工程，并且结业于华南理工大学，正派的“大日本”——这是挂职期间听底层人士对“大学全日制本科”的敬称。

当然，姚的身世并不重要，重要的是收买万科的钱从何而来？英豪可以不问出处，可是英豪的钱是要问出处的。

2015年下半年以来，深圳市钜盛华股份有限公司（以下简称“钜盛华”）、前海人寿稳妥股份有限公司（以下简称“前海人寿”）、钜盛华作为劣后托付人的9个财物办理方案（以下简称“9个资管方案”）于二级商场继续增持万科A股。

由此可见，“宝能系”急进收买万科股票，钜盛华是要害的资金途径。

依据财新的报导，2015年11月，钜盛华拿出67亿资金作为劣后级向华福证券融资133亿，算计出资200亿建立深圳市浙商宝能工业出资合伙企业（下称浙商宝能基金）。

华福证券仅是通道，以“华福浙商2015-003号定向财物办理方案”入股浙商宝能基金，定向资管方案背面的出资方，是浙商银行的理财产品。

银行理财借道证券公司，运用私募基金方法，作LP认购优先级，获取固定收益报答，危险由劣后级钜盛华兜底。其实质是钜盛华借道华福证券，通过供应前海人寿股权、宝能地产等担保，从浙商银行表外融资133亿。

钜盛华用融到的资金，连续入股9个资管方案，定向投往万科A的流通股。在其间揭露发表的7个资管方案中，安全银行、广发银行、民生银行、建设银行供应优先级资金，共145亿，利率在6.4%-7.2%左右；钜盛华作为劣后级出资72.5亿作为保证，并将自有证券账户持有的万科A股悉数质押给银行。

钜盛华既是华福证券定向资管方案的融资方，又是其它9个收买万科股票的资管方案的出资方，这适当于钜盛华拿着从浙商银行融到的资金加杠杆，继续从安全银行、广发银行、民生银行、建设银行等取得表外融资。浙商银行的优先级理财资金实践上现已充当了为其他商业银行垫底的劣后级资金。

可以说，这场运作将各种资金组织方法用到了极致，触及银行、证券、稳妥和基金，相关生意很多，通道事务、同业事务、杠杆事务，现在金融监管着力整理的事务都占全了，可谓教科书级（不和的），令人目不暇接。

但其实质就是从浙商银行融资133亿，又连续从其他银行融资145亿，用于收买万科的股票，其间的证券公司、基金公司等都是通道罢了。由此可见银行理财资金是这场收买的重要“金主”。

商业银行为何勇于把钱借给姚振华炒股。要知道万科A股股票将被确定12个月以上，存在无法减仓、平仓导致优先级托付人受损的危险。万科9000字的举报信一直在着重这个危险，恳请监管层严查9个资管方案的办理人和优先级托付人是否对此知情。

可是，作为借款人的一个一起心态是：并不真实关怀资金的用处，而是关怀资金的安全；或许说关怀资金用处的意图是为了资金的安全。不论商业银行是否知悉万科股票的确定时，他们都知道，姚老板是前海人寿的实践操控人，彼时全能险正在如火如荼的发行之中，稳妥公司的吸金才干完全可以作为资金安全的重要背书。对姚老板而言，不过是左手、右手的问题。

关于商业银行而言，在实体经济不景气，财物质量承压的环境下，理财资金能有一块7%左右的无危险收益是个适当可贵的出资时机。

关于作为通道存在的9个资管方案，出资主张由钜盛华下达，投票权托付钜盛华行使，乃至部分财物办理人还将生意系统外接给钜盛华直接供其下单。不承当危险，乃至都不付出劳作，这才是真实的躺着挣钱。

关于万科的小散户们，多年来拿着万科半死不活的股票，通过姚振华的抢码，忽然呈现上涨，真是睡觉都要笑醒了。

......

这一切似乎呈现出一幅大快人心的画面，咱们都是受益者。有钱赚这就足够了，哪怕外面洪水滔天。

在这场阻击战中，受害者真的只需以王石为首的万科办理层？外面那滔天的洪水又是什么？

贰本钱的饥渴

不过是钜盛华从各家银行借了300多亿炒股，为什么规划得这么杂乱？证券、稳妥、基金都用上了，商业银行直接把钱贷给钜盛华不行吗？

当然不行。试问，假如一家公司专司炒股，资金来源80%是借款，股本金20%，监管部门会答应银行把钱贷给这家公司吗？肯定是不答应的。在商业银行的借款用处中，也没有供企业炒股一项。

并且商业银行把钱贷给钜盛华购买万科A股，需求钜盛华拿出持有的万科股票、前海人寿的股票做质押，此类事务归于股票质押式回购。在现在的监管准则下，为了避免商业银行的资金进入股市，此类事务只能由券商或其子公司办理的资管方案作为资金融出方。所以银行要想共享股市的盈利，也不能直接给企业借款供其炒股，有必要通过出资券商的资管方案。

钜盛华为什么不将从浙商银行筹到的133亿直接购买万科股票？因为133亿远远达不到成为万科大股东所需求的资金量，有必要作为劣后级投入其他资管方案，以撬动更多的商业银行优先级资金，这是一个加杠杆的动作。

由此可见，令人目不暇接的通道规划有企业加杠杆的需求，更重要的是躲避监管。

层层通道，层层嵌套的规划不只冲击了银证两会一起构筑的“银行资金禁止入市”的豆腐渣工程，更重要的是极大地节省了商业银行的本钱耗费。

自从2015年“存贷比”正式从《商业银行法》中删去之后，本钱足够率现已代替存贷比成为束缚商业银行财物扩张的“紧箍咒”。

当钜盛华将浙商银行的优先级资金投入9个资管方案做劣后时，依照规则，“商业银行自有资金出资劣后、不良财物和权益类财物，一笔财物的危险权重为1250%”，明显银行装备危险权重为1250%的财物极端不划算，实践中也很少见银行会持有此类财物。

所以在这场生意中，浙商银行都在表外操作，用理财资金出资，不论是做劣后仍是做优先级，一分钱的本钱都没有耗费，可谓完结了裸奔。

可是，因为刚性兑付的广泛存在，商业银行终究要为这些资金的收益率兜底，和表内事务并无实质差异。但在负债端不需求上缴存款预备金，添加可贷资金；在财物端不需求计提危险拨备，添加赢利；一起不需求耗费本钱，乃至没有投向束缚，财物处于没有监管、无限扩张的状况。

近年来同业事务大行其道也是相同的道理。在国内银监会权重法下一般借款并不认可评级的效果，只是依照是否为商业银行进行简略区分。银行借款给企业，即便是信誉等级十分高的国企或优异民企，一概依照100%危险权重；假如贷给银行，即便是再小的农商行、城商行也是依照20%和25%来核算危险权重。商业银行A购买商业银行B的同业存款或是同业理财，由B银行出资于底层财物，该底层财物的危险权重立马从100%下降到20%。关于银行B，此事务为署理事务，不计提危险财物。总体上大幅削减了本钱计提。

一叶落知全国秋，窥一斑而知全豹。

宝能的操作简直让咱们看到了我国金融业的现状。银行是金主，其他金融组织是经纪。不到十年，保持着适当快增速的我国银职业巨量资金，借由各种通道，从信任扩展至券商、稳妥、基金子公司，乃至新式的有限合伙私募基金。对接非标事务，或进入“两高一剩”职业、房地产和当地融资途径等范畴；对接上市公司股票、债券等规范化事务，简直无所不能，真实地完结了“出资无禁区”。

因为粗放型的添加方法，我国商业银行不论巨细都或多或少地存在本钱饥渴症。内源性弥补本钱遭到赢利增速放缓的限制，外源性弥补本钱遭到股市不景气的影响。在这样的窘境中，层层杂乱的通道规划不只克服了监管规范不一致的技能妨碍，更重要的是极大地节省了商业银行的本钱计提。若依照“实质重于方法”严厉计提本钱，很多依托表外和同业做大规划的银行都将堕入本钱金“黑洞”。

叁失控的钱银

现在，钱银早现已不是一般等价物。钱银由商业银行的借款发明出来。假如没有国家的信誉背书，钱银将一文不值。

钱银的发明进程简略来说是这样的。假如A存了100万在银行做定时存款，银行将其贷给B，B将其放在账户做活期存款，以备不时之需；或许支交给C作为产品收买款。这时钱银在银行的财物负债表中就表现为A的100万定时存款和B的100万活期存款，或是C的100万活期存款。100万被重复核算了一次，变成200万的存款。这样，100万的钱银就被发明出来了。

理论上，银行可以把B或C的活期存款继续投进出去，循环往复，钱银的发明永无止境。但在实践中，银行的存款需求上缴存款预备金，所以可以发明出来的钱银总量是根底钱银/存款预备金率。

从钱银发明的原理咱们可以看出，钱银发明的要害在于银行关于存款的刚性兑付。正是因为不论这笔存款对应的出资胜败与否，都要将存款的本息支交给存款人，这是存款可以重复核算的原因地点。

比较而言，直接融资就大不相同了。A不通过银行，直接将钱借给B运用，A的银行存款就会转化为B的存款；到期后，B将钱还给A，B的存款又会变回A的存款。不会重复核算，天然也就没有钱银发明的机制。

央行行长周小川从前说过：直接融资比重比较大的国家，M2往往也会偏高。讲的就是这个道理。我国社会钱银化率（M2/GDP）在世界首要经济体中独占鳌头，远超世界第一金融强国美国，因为美国是以直接融资为主的金融系统，其发明钱银的才干远远弱于我国。

正因为直接融资具有发明钱银的功用，而直接融资没有。所以，既要满意实体经济的资金需求，又不至于构成很多的钱银，非直接融资莫属。

《债款与魔鬼》一书中，英国金融服务局主席阿代尔.特纳勋爵提出：过度的债款好像污染，信贷添加将发生负外部性。关于寻求赢利最大化的银行来说，就像寻求赢利最大化的污染企业相同，不会充沛考虑这种负外部性。

这时就需求政府的监管介入，来纠正负外部性。世界上由此构成了对直接融资和直接融资天壤之别的监管一致。

关于直接融资而言，有必要对银行的财物规划施行本钱束缚。按此逻辑开展而来的银职业BaselIII和稳妥业SolvencyII，系统精美杂乱，中心是用足够的本钱补偿财物负债危险。受其束缚的银职业和稳妥业呈现出重本钱和低危险偏好等特征。所以在当今欧美兴旺国家，表内的存借款事务现已不受商业银行的喜爱了。

关于直接融资而言，监管则以信息发表为中心。证券生意所作为融资方的署理人，着重于做到各种融资信息的具体发表；基金办理人作为出资方的署理人，着重于做到托付生意的透明性。置于盈亏和价格的凹凸，都不在监管的规划之内。

那么问题是，由巨大的商业银行理财资金滋补的银行、稳妥、券商、基金等组织的大资管工业到底是直接融资仍是直接融资？

从理论上说，除了少部分保本理财被计算在存款里边，绝大部分理财都是盈亏自傲的，这在出售合同中写得清清楚楚。银行需求做到尽责的信息发表，买者在此根底上做出危险自傲的出资决策。这应该归于直接融资，所以并不在表内反映。

但从实践情况来看，不论是否为保本型产品，各类理财都是保本保预期收益率。信息发表形同虚设，出资者仅有需求关怀的实质内容就是预期收益率。

现在除了基金业做到了买者自傲盈亏，其他的资管产品都是“刚性兑付”的伪资管。可是基金业在巨大的大资管商场中占比十分有限，阐明大众对真实的资管产品认同度并不高。

银行理财产品，借用了银行的途径、运用了银行的信誉，实质上来说是高息揽存的直接融资，抬高了全社会无危险收益率水平，歪曲了资金价格。却在表外核算，既不耗费本钱，也不必上缴存款预备金和计提危险拨备，通过层层通道的运送，完结了“出资无禁区”。这是完全的金融自由化，较美国“金融现代化法案”、英国的“金融大爆炸”来得都愈加完全。

钱银发明的要害是商业银行的信誉背书，所以以商业银行理财资金滋补的大资管事务相同具有发明钱银的功用。并且因为不受存款预备金、危险拨备和本钱金的束缚，大资管发明钱银的才干远远大于借款，可以说是无限发明，上不封顶。

关于居民个人财物而言，理财和存款并无差异。即便是在我党《领导干部个人事项的申报》中，理财和存款都作为一类具有豁免权，只需求申报基金、股票和稳妥。但理财却没有作为存款被计算到到M2中。这意味着我国以M2为代表的钱银存量和以钱银乘数为代表的钱银发明速度都远远地被轻视了。

2016年底，我国M2余额155万亿，M2/GDP之比为208%，较2008年上升了60个百分点。横向比较来看，这一比率高于全球均匀水平，也高于美国（约90%）、英国（150%多一点）和韩国、泰国、马来西亚等东亚国家（均为140%左右）。钱银超发现象严峻。即便如此，钱银存量仍然被轻视了三分之一以上。除掉穿插持有的要素后，各职业金融组织财物办理事务总规划还有60多万亿元。

已然发放借款的进程是钱银发明的进程，那么借款回收的进程也就是钱银湮灭的进程。可是因为我国共同的预算软束缚现象，原本应该破产重组的企业，原本应该核销的呆坏账，处于维稳的考虑被放置起来。比方2014年开端的当地政府债款置换，把期限短、利率高的当地政府融资途径的借款置换为期限较长、利率较低的债券；2016年开端试点的债转股更是企图将银行借款转化成无偿还期限的股票。

所以，更令人担忧的是，我国钱银发行的机制正在开足马力地运转，而钱银湮灭的机制却并不健全。无法通过“欠债还钱”的硬束缚消除流动性，对冲钱银超发。导致钱越来越多。

肆致富的暗码

周其仁在《钱银的经验》一书中写到：假使钱银的超发，让人人手持现金的数目都翻了一倍，对一切产品价格天公地道，升也同份额升，降也同份额降，那么钱银超发并无实质性的损害。

可是钱银并不似水，流到人世就敏捷、均匀地流动开来，对一切人的时机均等。

新增的钱银投进到经济与商场后，像具有黏度的液体如蜂蜜一般，所到之处摩擦力不同，比方说需求的旺盛以及供应的妨碍等原因，导致在流动的进程中或许在某一方位兴起一个包来，然后再渐渐变平。“钱银如蜜”之说最早由哈耶克提出。

过量的钱银以不同的速度在不同品种的财物或产品之间“周游”，“价格鼓包”一时会集到某些个范畴，改动了不同品种的财物或产品之间的相对价格。相对价格的改动，意味着新出资时机的呈现。

近年来，超发的钱银连续在股市、债市、大宗产品、农产品、猪肉等范畴游走，引发一波又一波趋利避害行为的超级活泼，不断掀起出资的小高潮，导致资源错配并恶化收入分配。

不过，“热门”也难以耐久。因为，“蜂蜜流动”还将继续，兴起来的“包”过一阵子终究是要变平的。当钱银收紧或是供应改进，立刻引发践踏。2015年的股灾源于央行收紧场外资金入市；2016年的债灾则肇始于央行突然收紧低本钱的资金供应。

可是，有些产品或是出资品范畴存在体制性、长期性的供应妨碍，所以兴起来的包非但不能在短期内停息，反而越鼓越高。

房价就是最有代表性的范畴。因为特定方位的抱负房地产供应缺乏，钱银涌入的成果不是添加新出资，而是用于购买现存财物，在推高价格的一起，并不能改进供应，反而诱致更多信贷需求和信贷供应，进一步推高房价。2016年，我国新增房地产借款占各项借款新增额的44.8%；其间，个人住宅借款同比添加38.1%；地产开发借款同比削减4.9%。都不盖房子了，房地产还能叫实体经济？

一百年来，房地产泡沫经济在各国频发，银行无限的潜在信贷供应才干与不行再生的城市土地供应缺少之间的对立成为金融不稳定的中心地点，这是一个世界性的难题。即便这些个贷从微观上看是好的借款，但仍然会对经济全体有害，引发系统性危险。而仅凭商业银行本身很难抵挡质量优秀的个贷事务的引诱，由此凸显出微观审慎监管的不行代替性。

在我国，一线城市长达十几年的房地产牛市，缔造了一个无危险收益率畸高的范畴。因为增发的钱银经由假贷环节才进入组织与个人的口袋，关于那些享有假贷权的人群来说，发财的时机到了。

只需你能贷到款，就可以一本万利。有钱人明显享有更多的假贷权，金融的马太效应在这里表现的酣畅淋漓，阶级开端分解，然后固化。2004年，刚结业的时分，某大型银行给应届结业生的优惠方针是70万的无息借款，其时不以为然，心想借款也能当作福利派发。现在回头去看，这是多么了不得的福利。

随后房地产商场的调控益发收紧，一线城市的房子只对户籍具有者敞开，一小部分人凭仗身份垄断了一线城市房价上涨的盈利，公正越行越远。

股票商场的供应也是不充沛的。因为行政操控的存在，新股发行遭到束缚，任何一支股票都会涨到超越股票一切人的心思价格。上市后一次变现远超一辈子苦心经营的赢利，导致公司大股东或是办理层屡次呈现清仓式的减持，从股民手中“骗”走了远超他们从前作为企业家的奉献。这是我国现在最为遍及的造富方式。权利之手具有点铁成金的法力，寻租现象天然屡禁不止。

股票商场全体供应姑且缺乏，优质股票和优质上市公司更是如此。所以姚振华收买万科股票就是一桩稳赚不赔的生意。

假如万科的股票上涨，一切的收益都归姚振华个人一切，银行的理财资金都是优先级，享有的是固定收益。这是姚振华能一跃成为首富之四的要害地点。

假如万科股价跌落呢？姚振华可以趁机增持筹码，取得控股权。因为法令上没有清晰的界定，钜盛华作为9个资管方案的劣后级托付人代表资管方案行使表决权，姚振华水到渠成变成万科的实践操控人，整合万科和宝能的品牌，取得万科的土地储备，乃至替换办理层，反客为主。

可谓是，进可攻，退可守。

拿着大众的钱，办着自己的事。这样的事例无独有偶，据财新报导，恒丰银行办理层违规调集430亿元理财资金，用于控股未上市的恒丰银行，这些行动也都是通过基金子公司或许券商定向资管方案的通道。

一边无限享有银行的假贷权，一边装备到操控经济下特有的无危险收益超高的范畴，无疑打开了大众的钱包。

钱银是超发的，但财富却是稳定的，假如不能跟着“价格鼓包”的格式动态装备自己的财物，而是把钱放在银行或许买理财产品，意味着被掠夺。因为超发的钱银在房市、股市、债市之间抵触，并未悉数流入实体经济，以生活用品为首要标的的CPI不会因信贷和钱银的添加而相应上升。

所以，大部分被掠夺者并不清楚自己的境况。存款没削减，物价没上涨，这样的掠夺神不知、鬼不觉。所以，很多不明真相的大众一边被掠夺，一边为掠夺者叫好。他们推重金融本钱运作的不可捉摸，习气性地“不明觉厉”，却不知这些让人目不暇接的操作不过是障人耳目，躲避监管，巧取豪夺的花招。

伍监管的任务

有人说实体经济不彰，报答率偏低，金融部门脱实入真假属情非得已。但反对者却宣称，正是因为资金虚投空转，才导致实体经济融资难、融资贵现象，阻止了实体经济的开展。一时刻真假问题成了一个先有鸡仍是先有蛋的问题。除了“脱实入虚”，我国经济金融范畴还交织着杠杆率偏高、金融过度立异、监管套利、财物价格泡沫和金融系统性危险等许多问题，难以厘清因果关系。

从出资挣钱视点来说，资金总是逐利的，出资人是不论虚与实的，哪个能挣钱投哪个。假如要组织钱投向哪里，这不成了方案经济了吗？所以，问题的实质不是真假问题，而是钱银供应过大。是很多直接融资打着直接融资的幌子，不受本钱束缚，毫无控制地发明着钱银。很多的“特权人士”，包含只是具有户籍特权的一般居民，出资由“供应受限”所构成的无危险收益超高的范畴，导致收入分配的不公和社会财富的重构。

金融通过看不见的手完结巨额财富的搬运，但普通人因为身在钱银超发的错觉中并未发觉。那些游走在监管边际赚大钱的人，不只不为普通人疾恶如仇，反而成了创业英豪或许本钱传奇。我国不只呈现了两千多年前李斯所观察到的“仓鼠”与“厕鼠”的现象，更呈现“厕鼠”为“仓鼠”唱赞歌的怪现象。

财富以马太效应的方法加倍奖赏坑蒙拐骗、本钱运作和准则套利，把实体经济的辛苦和薄利烘托地益发不幸，企业家的斗志被消磨，纷繁落花流水，投入金融运作的大潮。

这样的准则环境有必要赶快改动，不然社会必然走向工业空心、贫富分解、以强凌弱、品德沦丧的地步。7月14日-15日举行的全国金融工作会议，无疑承当着这样的任务。会议提出了服务实体经济、防备金融危险、深化金融变革三项重要任务，其底子的方针仍是要纠正准则环境，让财富奖赏劳作、才智和价值发明，让社会走向公正、正义。

要完结这样的任务，首要，需求一致监管规范，依照实质重于方法的准则差异直接融资和直接融资，变组织监管为功用监管，不论是哪个组织发行的产品，假如暗含刚性兑付，一概依照直接融资准则办理。评价底层财物的真实危险，严厉本钱和拨备计提纪律，束缚钱银的超发。只需监管的规范一致了，才干根绝通道事务和监管套利。

其次，纠正当地政府和国有企业的预算软束缚，让僵尸企业赶快破产重组，加速债款处置进程，决断核销呆坏账，在促进商场出清的一起，让超发钱银自生自灭，减轻经济体内积累的巨大的“借新还旧”的庞氏危险。

第三，削减特权性无危险套利的范畴。在股票商场推动供应商场化，加速完结股票发行从批阅制到注册制的变革，建立起正常的垃圾股企业退市机制。在房地产商场存在供应刚性的束缚下，不能在需求一方单边突进自由化，任由财物泡沫的构成。强化微观审慎方针结构，即便个贷微观危险可控，也要对银行进步个人按揭借款的危险权重，对借款人进步最低首付份额和利率水平（在做好住宅方针托底的前提下），防备房地产金融范畴的系统性危险。

余永定在《债款与魔鬼》一书的前语中指出：从全世界规划来看，金融组织相互之间的金融生意量远远超越相应的实体经济之间的生意。例如，石油期货的价值是实践石油出产和消费的10倍；全球外汇生意量是全球贸易量的73倍；全球利率衍生合同是全球GDP的9倍。金融商场具有一种脱离社会需求而过度开展的内涵倾向，即便未添加实践社会价值，金融从业者也能从中牟取私益。所以，金融系统越大，越杂乱，金融业的收入越高。贫富距离扩展是曩昔30年间大多数兴旺国家的一个明显特征，经济金消融在其间扮演了首要人物。

作为一个开展我国家，我国关于西方兴旺国家颇具神秘色彩的兴旺金融系统和活泼的金融活动一直是艳羡不已，所以把“金融深化”当作一个毋庸置疑的方针加以推动。通过三十多年的尽力，总算也建成了一个根底设施完全、规划巨大的金融商场。

现在，我国“金融深化”程度较西方有过之而无不及。2016年，我国金融业添加值占GDP份额现已上升到10.2%，美国那么兴旺的金融系统，这个份额也不过6.5%，我国从2012年的6.3%，短短四年时刻提升了近4个百分点。

金融业具有信贷和钱银发明的功用，具有社会性，与其他职业具有实质的差异。2008年世界金融危机迸发以来，兴旺国家一直在反思：自由商场准则是否适用于金融业，金融自由化是否可以继续优化资源装备？金融是越杂乱越好，抑或是简略和小规划的金融或许更好？

这些问题更值得近年来继续推动金融深化和金融自由化的我国反思。