本年以来，权益商场剧烈震动，上证指数开年后一路震动跌落，4月27日触及2863.65点后商场转暖，心情日渐升温。到7月8日，收于3356.08点，期间累计涨幅达16.27%。
这背面，从流动性视点来看，能够对应划分为两个显着的阶段：1-4月，股市流动性全体偏紧，北上资金净流出、融资余额显着回落、新发基金节奏放缓；5-6月，流动性得到显着改进，北上资金大幅回流、融资余额敏捷回暖，增量资金推进A股独立行情。
展望下半年商场，增量资金能否持续，公募基金新发节奏能否加速，成为当下商场重视焦点。
权益类基金净值大幅反弹
伴随着权益商场自4月底以来的显着回暖，大都基金净值上涨，其间权益类基金全体大幅反弹。依据贝塔数据库数据，4月27日以来，自动权益型基金均匀上涨24.54%，被迫权益型基金均匀上涨22.32%，不过本年以来仍然别离跌落9%和9.8%。
总结本轮反弹特征，呈现典型的结构性行情，高景气职业遭到资金追捧，重仓装备新能源轿车、光伏、军工产业链的权益类基金收益显着。数据显现，4月27日以来，全商场共有219只基金涨幅超50%，其间17只涨幅超70%。值得留意的是，这17只基金到2022年一季度末的前十大重仓股装备均以新能源为主，其间反弹起伏最大的基金信澳新能源精选净值自年内低点已上涨80%。
从不同规划自动权益类基金的收益看，4月反弹以来，50亿-100亿规划的基金均匀收益最高，为27.35%；其次是百亿以上规划的基金，均匀上涨26.77%。2亿以下规划基金、2亿-5亿规划基金、5亿-10亿规划基金、10亿-20亿规划基金、20亿-50亿规划基金均匀收益别离为24.27%、23.13%、25.38%、25.13%和24.66%。全体来看，规划较大的基金在本轮反弹中体现更为优异。
增量资金来自何处？
在2019-2021年时，公募基金曾是推进商场上涨的首要增量资金，那么在本轮商场上涨中，公募基金是否发挥了首要效果？
答案或许是否定的。本年5-6月，公募基金发行规划处于较低水平。据海通证券研究所计算，5、6月偏股型基金发行规划仅为134亿元和277亿元，而上一年全年偏股型基金的月均发行规划约为1800亿元，本年前4个月的月均发行规划也达467亿元。
与此同时，ETF也遭受持续净换回。从前史数据来看，ETF资金往往呈现“低买高卖”的特性，即在商场跌落时ETF往往是净申购，而在商场上涨过程中净换回。就本次而言，ETF基金在本年4月份算计净申购约340亿元，到了5-6月时ETF基金累计的净换回规划约为210亿元。
那么本轮A股商场上涨的增量资金首要来自哪里？多家券商近来纷繁发布研报表明，北上资金和杠杆资金是本次A股上涨过程中的首要增量资金。
据海通证券研究所计算，从现在已发表的资金数据来看，本轮商场上涨中最显着的增量资金来源于北上资金，本年4月27日至7月1日，北上资金净流入规划算计约1000亿元，其间5、6月别离净流入129亿元、730亿元，全年累计净流入约720亿元。进一步拆分4月27日以来北上资金的流向，电力设备、食品饮料和医药生物是北上资金净流入最多的职业，而钢铁、地产、有色的北上资金净流出规划最大。
广发证券以为，北上资金的快速大幅流入，6月初全年累计净流入由负转正得益于三大要素的改进：一是6月以来以上海为代表的疫后经济复苏；二是5月以来，有利于增加的方针暖风频吹，这有利于北向资金对国内资本商场的危险偏好改进；三是中国金融条件改进，经济增加企稳，而海外金融条件收紧经济增加放缓，全球权益资金流向中资股，港股商场走势较强也印证了这一点。
另一边，除北上资金外，杠杆资金也是本次A股上涨中的首要增量。海通证券表明，因为杠杆买卖中散户是首要参与者，因而融资余额的改动趋势能够开端反映散户资金的流向。本轮融资余额从上一年12月的高点1.73万亿元开端显着下降，直至本年4月29日到达1.43万亿元的年内最低水平，累计下降约3000亿元。尔后融资余额便开端显着上升，到6月底已到达1.51万亿元，上升约800亿元。此外从融资买卖占比来看，A股的融资买卖占比已从本年4月22日最低的5.2%上升至6月底的8.2%，2013年以来融资买卖占比的前史分位也从最低的2%升至现在的34%。结构上，4月27日商场上涨至今杠杆资金首要流向新能源产业链相关职业，如有色、电力设备、轿车、化工等，此外煤炭和石油石化的融资净买入额也较高，而流出最多的职业为医药、食品饮料和通讯。
公募增量资金是否可期？
“增量资金是咱们在近期一直在着重的商场逻辑。7月商场是增量资金商场，仍是存量资金商场，这对商场全体和结构上的判别非常重要。如果是增量资金商场，那么高估值种类仍然或许占优；如果是存量资金商场，那么轻视值种类的轮动修正则更为要害。”安信证券首席战略剖析师林荣雄在最新研报中写道。
德邦证券以为，后续商场能否保持上攻，公募偏股新发基金是要害增量资金之地点。那么，在5-6月还并未显着发力的公募基金能否成为下半年奉献商场增量资金的主力军呢？
“公募新发基金规划往往与基金曩昔一个季度收益率高度相关，当下该收益率现已大幅转正，新发基金份额有望逐渐迎来上升。”兴业证券复盘前史发现，新发偏股基金(股票型+混合型)建立份额与基金重仓股前一季度的收益率具有较高正相关性。而到6月底，基金重仓(季调)指数曩昔一个季度收益率现已转正至7.9%，新发基金建立份额也拐头向上。基金收益率若持续上升，有望推进新发基金建立份额逐渐迎来上升。
关于基金收益率是否有望持续上升，有组织经过对4月底以来商场上涨的复盘，得出结论，这次修正从时刻和空间看现已较为可观，商场如呈现阶段性休整也正常，但不改动全体趋势向上的大格式。在海通证券战略剖析团队看来，4月底以来的上涨，更多能够归结为心情修正，而心情修正的实质是基本面边沿改动，当时5大类基本面抢先目标中，钱银目标、财务目标、制造业目标均处于偏右侧方位，早周期职业目标中轿车出售数据也已处于底部区域，仅地产数据没有彻底企稳。这5大目标是商场回转的逻辑支撑。
但仍要留意三点或许引起阶段性休整的要素：榜首，CPI阶段性高企。依据最新数据，6月底生猪均价相较5月底环比上涨30%，相较上一年同期已同比上涨27%；此外参阅南华农产品指数，6月我国农产品价格较上一年同比涨幅达30%。依据共同预期，6月CPI当月同比将达2.4%。第二，中报数据较差。学习2020年疫情冲击下，7-10月A股盈余猜测大幅下修，商场阅历前期大涨后估值上升到中高位，商场进入震动调整阶段。本年中报期盈余猜测还会下修，起伏或许小一点。第三，欧美经济下行对外需的冲击仍需警觉。
当下值得留意的是，虽然基金发行肯定规划仍处于前史低位，但5月下旬以来周度发行数据已有所回暖，周度新建立偏股基金规划全体处于20亿-30亿元之间。
进入7月，权益基金发行热度再度提高。到7月8日，7月以来已有21只新基金建立，其间股票型和混合型基金发行份额别离为13.24亿份、112.08亿份。7月5日晚间，易方达质量动能三年持有基金发布提前结束征集公告，该基金有用认购请求承认份额为81.42%，成为年内首只募资超百亿的自动权益基金。