1、防控金融危险，要掌握好两个方向：一是非规范财物回到财物负债表，用资原本掩盖危险。二是财物证券化，让它通明化，让商场来掩盖危险。
2、钱银方针变得中性偏紧，M2的增速第一次回到10以内，估计下一年持续坚持中性方针，M2的添加仍然会在较低的方位上工作。
3、下一年的利率或许不会下降太多，特别短端利率是比较高的，流动性是比较紧的。金融去杠杆，对企业来说最中心的一点：cashisaking（现金为王）。
4、房地产活动实际上是个金融活动，房价的跌落一定会带来金融上的一些问题。
欢迎来到《财经调查家》，我是曹远征，是中银世界研讨公司的董事长。咱们长时间在商场上进行一线的研讨，所以咱们今日最重要的评论标题是：怎么防备金融危险？
2017年以来，为防控金融商场危险，多项重要金融监管办法接连落地，多项文件正在征求意见中。6月28日，银监会、教育部、人力资源社会保证部联合印发《关于进一步加强学校贷规范办理作业的告诉》，暂停贷渠道进入学校贷。9月4日，央行等七部分联合发布了《关于防备代币发行融资危险的公告》，指出代币发行融资（ICO）本质上是一种未经同意不合法揭露融资的行为，严令要求当即中止。12月2日，央行与银监会联合下发《关于规范整理“现金贷”事务的告诉》。《告诉》划出了该职业的三大门槛：归纳利率36%以下、车牌和场景依托。11月8日，国务院金融安稳开展委员会正式宣告树立。据不完全核算，自本年以来，证监会作出的行政处分罚款逾70亿元，与2016年全年罚没金额42.83亿元比较，增幅逾越60%。银监系统共作出行政处分2617件，处分责任人员1096名，累计罚没总额6.67亿元。保监会也发出了36张监管函，相较于2016年全年保监会发布监管函总数16张，本年监管函数量增幅到达125%。
未来几年的作业，第一是防备金融危险，第二是精准扶贫，第三是避免污染。那么本年这个中心经济作业会议恰恰是执行这样一个精力，把防控危险放在首要方位。咱们留意到本年的中心经济作业会议上，对下一年的经济方针做了新的一些组织，特别是说到财务方针是根据取向不变，可是要实在加强对地方政府债款的办理，这是跟金融危险防备相关的。那么第二，在钱银方针中心，稳中，稳健中性，更好地为实体经济服务，守住不产生系统性金融危险的底线，这当然与金融危险相关。与此一起，还说金融危险不仅仅是金融的事，而且是经济的。高杠杆不仅仅是金融高杠杆，更重要是经济的高杠杆，预示要在经济方面做新的一些调整。比如说，要发挥消费的根底性效果，促进有用出资，特别是民间出资合理添加，要加强根本公共服务，加强根本民生保证，以此来下降杠杆率。与此一起，还要深化变革，经过变革来调整结构，加速经济商场化的脚步，然后把危险放在可操控的范围内。这是咱们看到的这样一个新的方针组织。
从未来看，除了实体经济降杠杆、政府降杠杆，当然金融也需求降杠杆。金融刚降杠杆的中心是要叫金融通明化。咱们留意到，金融在这曩昔几年中心开展十分之敏捷，可是一起咱们也看到，这个开展敏捷将伴随着影子银行的开展。所谓影子银行便是说，是出了财物负债表的事务，可是没有完全出财物负债表。那么这时候它就变成影子了。影子银行之所以令人忧虑，是因为它不通明，咱们不知道它是什么。这就跟见了鬼相同，是吧？咱们知道人是不怕山君的，因为山君也很凶狠，可是山君你知道它的规则，咱们说了解它的危险，所以你就能够把它关到笼子里去。可是鬼看不见，摸不着，如影相随，那么这就显得令人惊骇。其实影子银行它的特点是相同的。假如说影子银行出了财物负债表，又没有完全出财物负债表的事务，那么它只需两个方向：一个是回到财物负债表内。
其实咱们看到，本年的金融监管这样一个变革，在很大程度上便是促进规范财物回到财物负债表内。因为规范财物回到财物负债表内，它需求添加本钱，用资原本承当危险，当本钱添加不上，它就得削减负债，所以就卖掉长端债款。这是咱们看到本年的债市跌落的很重要一个原因。与此一起咱们还有一个方向，便是说：能不能让它的规范财物，完全出财物负债表？这便是财物证券化的方向，对吧？它是通明化。咱们看到，本钱商场的功用主要是这个功用，也就说，本钱商场最中心的便是危险发表准则。你能够在这里把你的丑事脏事烂事说出来，让商场给你一个定价，对吧？这是本钱商场防备危险的准则。那咱们看到，通明化往后，规范财物出了财物负债表，然后把它证券化，把它通明化，危险也能够化解掉。这个方向正在闪现，这就咱们看到的大资管法令的工作和出台，正在严重评论中心，它主要是向通明化方向走。
咱们说假如这两个方向能处理得比较好，那么我国的金融危险就能够得到比较好的操控。这两个方向，一个是非规范财物回到财物负债表，用资原本掩盖危险。第二个是财物证券化，然后让它通明化，让商场来掩盖危险。这两个方向正在推动之中，咱们以为在下一年这个方向或许还会越来越闪现，特别是在这次金融作业会议上现已确认了新的系统，这便是咱们看到的。安稳委员会的其间一个责任，便是微观审慎办理，对吧？咱们看到央行是作为这样一个安稳和开展委员会的办公室，它变成一个双支柱，既是钱银方针，一起也微观审慎办理。所以微观审慎办理便是逆周期的。便是说经过这样一个逆周期组织，然后来防备金融危险，防备杠杆的无序的加长。下一年这个系统正在树立之中，这为防备金融危险，特别是守住不产生系统性金融危险的底线，发明了一个条件。这是咱们看到的下一年的方针组织，这便是国有企业变革、财务和金融系统的变革。
中心经济作业会议指出，稳健的钱银方针要坚持中性，管住钱银供给总闸口，坚持钱银信贷和社会融资规划合理添加。《财经界》2016年5月刊的文章称，自2007年1月以来,我国的钱银供给总量M2接连逾越了日本、欧洲和美国几大经济体,现在相当于欧洲和美国的两倍,日本的三倍。我国的M2现已相当于这三大经济体的M2总量的70%左右。截止2017年9月末，我国央行钱银发行量（M2）合计165.57万亿元，是2001年15.28万亿的10倍多。据报道，2018年广义钱银供给量(M2)增速方针或许设定在前史低位的9%左右，以此遏止债款危险并操控财物泡沫。自1994年有核算以来，曩昔二十年里M2的增速方针介乎12%至17%，2016年的方针为11.6%，2017的方针为12%左右，已是近年来的低位。人民银行副行长易纲近来表明，2017年以来广义钱银（M2）增速放缓，本年以来，M2同比增速下行，到11月末只需9.1%。按年核算，这是有M2核算以来的最低增速。
防控危险，咱们看到除了这个，在危险点操控中心，在总量上也做了组织，是吧？特别在钱银方针体现得十分显着。它说：钱银方针管住龙头，管住闸口。这就为整个降杠杆发明了一个微观的钱银环境。咱们留意到，本年我国的M2的添加大约是有核算了，最低的一年大约只需9.1%。钱银是龙头，只需钱银操控紧了，那么其它这个水不涨了，船就不会高了，对吧？曩昔我国的杠杆率很高，很重要的原因是活跃宽松的钱银方针龙头放水，然后水涨船高，财物价格上涨。那么现在，假如钱银方针操控紧了，那么水不涨船就不高，财物价格的这样一个上涨，换言之泡沫的呈现、以及杠杆的这样一个持续加购的现象，就有望缓解。
为什么钱银方针采纳这么一个取向？其实我方才现已说到了，这是我国微观经济产生了可喜的改变。曩昔咱们忧虑的微观经济持续下行，可是咱们看到，在曩昔九个季度中心，我国微观经济持续坚持了6.7到6.9之间，它不再下行。不再下行，人们就不再需求有影响性的方针去坚持经济的添加。相形之下，咱们说能够考虑去杠杆的问题，而钱银方针在这个状况下就不需求再影响，它变成中性的了。那么中性要去杠杆，所以它变得中性偏紧，M2的增速第一次回到10以内，咱们估计下一年持续坚持这样一个中性的方针，然后M2的添加仍然会在一个比较低的方位上工作。管住钱银的总龙头，然后为去杠杆发明一个好的条件。
从这个状况来看，咱们能够看到，在金融商场中心，下一年的利率或许不会下降太多，特别短端利率是比较高的，流动性是比较紧的。金融也开端在这根底上有去杠杆的这样一个痕迹，预示对企业来说最中心的一点：cashisaking（现金为王）。下一年的现金预备，流动性的组织是至关重要的。那么从未来的状况来看，下一年方针的重点是防备化解金融危险。从思路上来看，除了这些变革做一些具体组织以外，还需求经济的一个安稳开展，特别是在严重危险点的防控，是吧？假如经济的安稳开展，要促进金融跟实体经济相结合，然后使它成为一个回归根源并促进经济开展的活水，然后构成一个良性循环。新的金融的使命，它说是要树立现代的经济系统，这现代经济系统是实体经济、科技引领、现代金融跟人力资源相和谐的工业系统。
咱们说下一年是执行第一年，这个系统正在树立之中。这个树立之中，我发现在几个点上都呈现，比如说咱们以为我国最大的危险是房地产。的确，房地产是我国金融很大的危险，是吧？人们都忧虑房价跌落，会不会对金融带来很大的压力，而且咱们知道房地产的问题，它不是房地产问题，它是金融问题，房地产活动实际上是个金融活动。房价的跌落一定会带来金融上的一些问题。在这个问题处理上，咱们留意这次中心经济会议的方针，它说仍是这个：房子是要用来住的，不是用来炒的。要防备炒的危险，可是要鼓舞住的这个需求，预示它是多渠道、多主体、租售并重的这样一个长效机制。经过满意刚需、鼓舞刚需，然后来把房子安稳住，然后避免了这样一个系统性金融危险的产生。而且内部咱们说，它又说是要操控社会融资规划的合理添加。特别是科技引领的、有开展型的企业要进行金融扶持。
在财务方面是紧缩一般性财务开支，可是对经济建设的一些开支还要给予鼓舞和坚持。这便是说，活跃财务方针的方向不变，是吧？这些方面都是在实体经济的范畴中心操控危险点，然后为经济去杠杆发明一个条件，对吧？那么经过这样经济的去杠杆，然后微观的金融去杠杆，发明一个杰出的气氛。下一年在这个状况下，咱们说防备危险，化解严重危险的这个过程，正在有序进行组织之中。咱们能够看到，本年的经济作业会议现已对此作出了清晰的指示，往后在这个方向，咱们来调查：是不是取得了严重的发展？（来历：一股清泉文化传媒）