收入结构骤变下躲藏的是较高溢价收买财物的故事，而屡次高溢价对外收买更是使得公司的盈余与募出资金耗费一空。

2020年，奥飞数据(300738.SZ)完成运营收入8.41亿元，同比下降4.79%；完成归归于上市公司股东的净赢利为1.57亿元，同比添加50.88%。2021年一季度，上市公司完成运营收入2.81亿元，同比添加58.48%；完成归归于上市公司股东的扣除非经常性损益的净赢利4466万元，比较上年同期添加103.44%。

众所周知，剖析一家上市公司的财报，不能只是局限于赢利自身，更应重视的，是其数字背面的事情与逻辑关系。

据2020年年报，奥飞数据的赢利水平尽管快速添加，但从收入结构的视点，却不难发现“反常”之处，即公司该年度系统集成项目收入居然为零，要知道2019年该产品收入高达3.27亿元，占当期运营收入的比重为37.09%，依照正常逻辑，如此“重要”的事务不该有如此剧烈的改变，这显着值得去剖析其背面的原因。

除此之外，2020年，奥飞数据的两笔对外收买也相同值得重视，两家收买标的中心财物均为土地，但上市公司给出的收买价格却显着高于当下商场附近地段土地成交价格，出手如此阔绰着实令人匪夷所思。

较高溢价买客户

据2020年年报，奥飞数据IDC服务产品当年收入为7.51亿元，同比添加68.07%；其他互联归纳服务收入为8986万元，同比下降17.39%；系统集成项目收入则为零，同比下降100%。

同期，上市公司IDC服务事务毛利率为27.76%，比上年削减3.13个百分点，而2019年其系统集成项目毛利率仅为10.26%。

归纳上述数据不难看出，形成上市公司降收增利的首要原因在于高毛利率的IDC服务产品收入大幅添加，以及低毛利率事务系统集成项目收入的“突然消失”。

关于系统集成项目收入的“反常”改变，奥飞数据将其归结为公司接受的系统集成项目均未竣工交给，未结转收入，所以比较2019年显着削减；并且，关于2021年第一季度收入的持续添加，奥飞数据也相同将添加的首要动力归为IDC事务的迸发。这也就是说，从2020年年头至今，公司所接受的系统集成项目均未竣工，作为系统集成项目，超越一年的工期不免过长了些。

奥飞数据有没有或许接受了巨额的项目然后导致工期过长呢？依照正常的商业形式，在系统集成项目交给前，公司账面理应存在必定规划的存货，而奥飞数据前期的事务数据也刚好证明这一点。2018年年底，公司账面存货金额为1.19亿元，该笔存货刚好可认为系统集成事务在次年的迸发做支撑。

令人利诱的是，2020年年底，奥飞数据账面存货仅有65万元，很显着，公司系统集成项目收入的突然削减并不像其所说的那么简略。

对此，奥飞数据相关负责人对《证券商场周刊》记者表明，公司接受的系统集成事务于2020年没有到达承认收入规范，存货与上述系统集成事务并无相关影响。

秉承追本溯源的准则，《证券商场周刊》记者对奥飞数据系统集成项目收入前后的改变进行了细心的整理，发现几笔有意思的买卖。

2018年10月29日，刚刚上市缺乏一年，奥飞数据的全资子公司广东奥维信息科技有限公司与北京德昇科技有限公司、肖贵阳签定设备收买与集成合同，合同总金额别离为1.9亿元及1.6亿元，奥维科技别离作为合同的乙方和承包方。

2019年上半年，北京德昇为上市公司奉献3.23亿元系统集成事务收入，并发生长时间应收款3.54亿元，也就是说，公司对北京德昇选用的销售策略为赊销。

需求重视的是，2019年7月，奥飞数据发布公告，选用现金支付的方法，以1.33亿元的价格收买肖贵阳持有的北京德昇82%股权。依据评价陈述，到2019年5月31日，北京德昇账面净财物仅为4861万元，公司股东悉数权益评价值为1.65亿元，增值率240.10%。

从财物的视点看，北京德昇无自有房产、土地等固定财物，其间心财物为IDC在建工程，账面金额为3.39亿元，有意思的是，该数值与奥飞数据的长时间应收款金额(2019年上半年底为3.54亿元)非常附近。

另据企查查，北京德昇建立于2015年3月，建立时的实践操控人为李研，2018年7月，李研退出公司，肖贵阳成为北京德昇的实践操控人。三个月后，奥飞数据对其增资900万元，成为公司的第二大股东，持股份额为18%。此外，到2018年年底，北京德昇的社保参保人数仅为1人。这也就是说，2018年曾经，公司几乎没有真实意义上的运营。

上述负责人表明，公司子公司奥维科技对北京德昇的长时间应收款现已悉数回收，公司现在仍处在战略扩张阶段，自建机房长久以来是公司的战略开展方向，且公司主运营务份额健康，为完成对国内一线城市及周边的战略布局，公司自上市以来经过收买、出资设立等方法扩大公司自建数据中心规划，以满意商场及开展的需求，北京德昇是其间重要一环。

边撒钱买地边圈钱

到2020年年底，奥飞数据账面无形财物为5.53亿元，同比添加6470.80%，其间，土地运用权本期添加额高达5.11亿元。

作为一家以合建为主的IDC企业，经过购入土地的方法转型“合建+自建”的IDC形式有助于进步其赢利水平，关于整体股东而言，这显着是一件功德，但从买卖价格的视点，奥飞数据获取土地运用权的方法与“撒钱”无异。

2020年6月，上市公司发布公告，选用现金支付的方法，以2.50亿元收买上海永丽节能墙体资料有限公司(“上海永丽”)100%的股权。到2020年5月底，上海永丽账面财物总额仅为4746万元，负债总额和净财物不详。依此核算，评价增值率至少高达426.77%。

据收买公告，上海永丽的中心财物为坐落上海市浦东新区航头镇航头路128号的5.34万平方米的自有土地及其3.67万平方米的建筑面积，剩下运用年限仅36年。据揭露信息，IDC厂房一般为钢结构厂房，其造价本钱并不高，假如将建筑面积与土地面积算计核算，该块土地的收买单价为2778元/平方米。2019年，上海永丽的净赢利为444万元，据此核算的市盈率高达56倍。

2020年3月11日，坐落黄埔新区航头镇六单元的一块面积为7.76万平方米的土地成交价格仅为1.45亿元，均价仅为1870元/平方米。

无独有偶，2020年8月，“撒钱”事情再次演出，奥飞数据发布收买公告，拟选用现金支付的方法以1.90亿元收买固安聚龙自动化设备有限公司100%的股权，到2020年7月末，固安聚龙账面净财物仅为4810万元，依此核算的增值率为294.19%。

与上海永丽相似，固安聚龙的中心财物也是土地运用权，不同的是该土地坐落河北省廊坊市固安县，其土地运用权的不动产权证所载土地净地面积合计约为9.36万平方米，依照收买价格进行核算，其收买均价为2025元/平方米。

但是，据土地流通与河北招商数据，2019-2020年，固安区域工业用地成交均价为600元-1000元/平方米，这也就是说，比较当下的商场价格，固安聚龙的价值也显着被高估。

别的，从实践运营数据上看，两家被收买公司尽管建立多年，但均未实质性开展事务。试问，奥飞数据为何非要经过高溢价收买这两家企业的方法取得土地运用权，而不从二级商场拍卖呢？仅以固安区域为例，2019-2020年，其工业用地土地供应量就别离高达649亩、689亩。

上述负责人表明，上海永丽和固安聚龙的收买价格合理，其项目公司持有的土地运用权均为建造数据中心项目储藏所用，契合公司日常运营与开展的需求。

更为严重的是，接连的对外“撒钱”在必定程度上促进了上市公司有息负债的不断攀升，到2021年一季度末，其账面短期告贷高达6.12亿元，一年内到期的非活动负债1.54亿元，长时间告贷4.47亿元，而公司账面仅有货币资金2.11亿元，即便是考虑到运营性现金流净值的效果，奥飞数据仍然存在着显着的资金缺口。

为了处理资金的问题，上市公司再次向商场伸手，拟发行可转化公司债券征集资金不超越6.50亿元，其间4.60亿元用于项目开发，1.90亿元用于弥补活动资金。

假如征集成功，这部分资金确实能够暂时缓解公司的当务之急，但有着“前科”的奥飞数据是否会持续对外“撒钱”，资本商场将拭目而待。

上述负责人表明，债券融资首要用于廊坊固安数据中心的建造，归于正常的项目融资，不存在收买土地导致资金链严重的状况。