6月30日，国内免税巨子的我国游览集团中免股份(601888.SH)有限公司(简称“我国中免”)再次向港交所提交上市请求，并由中金公司和瑞银集团两大巨子联席保荐，敞开再度本钱化进程。
依据此前记载，我国中免2009年10月登陆上交所主板商场，2021年公司初次向港交所提交上市请求，并于当年11月22日经过港交所上市聆讯，但之后我国中免公告称，受新冠疫情等要素影响，全球经济遭到较大冲击，本钱商场继续低迷，公司决议暂缓H股发行上市，后续组织将视商场状况确认。
对第2次提交港交所上市请求，我国中免揭露表明，将“使用本钱运作，深化公司上游品牌和国内外途径的竞赛优势”。
成绩逆市大增
作为我国免税职业的领军者，自1984年建立以来，我国中免继续引领着我国免税职业的开展，现在公司已开展成为全球最大的游览零售运营商。
21世纪经济报导记者注意到，我国中免前后两次港交所请求上市，均处于疫情防控的关键时期。受疫情防控等要素影响，全球游览职业上下游商场均在2020年之后出现全体低迷行情，可是我国中免的运营成绩增加却几乎没有影响。
计算数据显现，因为新冠疫情，各国政府施行了游览约束和游览主张，导致海外游览商场人士大幅削减，机场和其他交通枢纽的客流量大幅削减。
2017年至2019年，我国的世界旅客由5.98亿人次增至6.70亿人次，复合年增加率为5.8%，可是2020年及2021年，因为新冠疫情相关游览约束，世界旅客人次大幅削减，2021年我国的世界旅客人次仅为1.28亿人次，同比2020年再下降约2.8%。
从国内商场来看，2017年我国的免税商场规模在299亿元，2019年增加至501亿元，复合年增加率达29.4%，2020年商场规模已缩减至329亿元。
关于依靠免税商场和世界游客营收的我国中免来说，公司的运营相同阅历了较大应战。
“出行人数大幅削减，严峻影响了公司的店肆乘客流量和出售量。”我国中免一位内部人士向21世纪经济报导记者介绍称。
招股材猜中，我国中免则宣布称，公司自新冠疫情以来暂时封闭的门店中，仅有26%的门店回复了正常运营，有11%的门店以削减容量康复了运营，而且63%的门店仍然处于暂时关门状况。
以公司在北京首都世界机场、上海浦东世界机场、北京大兴世界机场、上海虹桥世界机场及广州白云世界机场门店为例，上述门店2021年的总日均客流量约为7000人次，而2019年的总日均客流量约为23.70万人次。
尽管如此，获益于国内的免税方针，我国中免在2020年及2021年疫情防控关键期，收入及净利润仍出现大幅增加。其招股资料显现，2019年至2021年陈述期，我国中免别离完成收入480.13亿元、525.98亿元和676.76亿元，各期净利润别离为54.71亿元、71.09亿元和124.41亿元。陈述期内，公司收入的复合年增加率达18.7%，净利润复合年增加率达50.8%。
收入和净利润大幅增加下，公司的财务报表得到显着改进，我国中免的本钱负债率由2019年的21.1%减至2020年的19.2%，2021年再度下降至16.2%。
据弗若斯特沙利文的研讨资料显现，我国中免在陈述期的成绩增速远高于全球其他头部游览零售运营商同期增速，按出售收入核算，我国中免的全球排名2020年及2021年接连两年位列全球榜首，而2019年公司还排在第四位。
到2021年，我国中免占有了全球游览零售职业商场份额的24.6%，更是接连5年位列我国免税运营商职业榜首，占有我国商场份额的86%。
本钱化广受看好
谈及营收和盈余逆势大幅增加的原因，我国中免以为首要是获益国内的免税方针。
我国中免表明，陈述期内公司将运营要点转移至离岛店，公司口岸免税店的出售下降已被多重方针利好对冲，其我国家的利好方针已将离岛店年度免税购物限额大幅提高，并进一步放宽了对单价及合资历产品类别的约束，使公司在海南岛的离岛店出售额比年大幅增加，层出不穷公司活跃布局数字出售转型战略进一步推动了公司有税产品的出售额。
“归纳陈述期我国中免的运营战略来看，公司成绩大幅增加首要获益于公司近期扩张布局和公司的专心性运营。”某券商研讨人士承受21世纪经济报导记者采访时表明，我国中免在上市前期进行了财物化调整，并进行了屡次收买，公司的运营专业性更强，层出不穷获益于国家建造海南岛自由贸易港等免税方针利好，因而运营成绩对冲了疫情影响。
2019年2月，我国中免将其持有的我国世界游览社一切股权转让给了其控股股东我国游览集团，经过精简事务避开了受疫情影响最为严峻的游览商场，专心于运营免税零售商场。
2017年3月、2018年4月和2020年6月，我国中免先后成功收买了日上我国、日上上海及海南省免税品，再次打开了公司的商场空间。得益于我国中免的前次并购布局，2020年及2021年，公司来自海南省免税品的收入别离为99.11亿元和159.63亿元，别离占到公司总营收的23.6%和20.3%。
招股材猜中，我国中免泄漏称，公司往后开展战略就要“活跃拓宽增量事务时机，探究更多盈余增加机会”“使用本钱运作深化上游品牌和国内外途径的竞赛优势”“继续筑高现有事务的竞赛壁垒，稳固职业领导位置”。
21世纪经济报导记者注意到，在此次我国中免的招股材猜中并未宣布发行价格、发行股数和扩张方案，至于公司是否会借上市之际再次进职事务扩展和并购布局，记者屡次测验联络我国中免高层，可是均未取得回应。
值得注意的是，我国中免二度请求港交所上市引来了多家券商组织共同看好。据21世纪经济报导记者初步计算，仅在公司公告宣布后，就先后有中信建投、国信证券、财通证券、华泰证券等多家组织宣布研讨陈述，团体看多公司的再度本钱化。
国信证券曾光研讨团队以为，我国中免从头请求赴港上市归于批文有用期内惯例操作，终究落地仍需实行各种必要批阅手续以及归纳考虑商场状况等妥善推动。
“若公司赴港融资落地，短期或有摊薄危险，中线有望加快公司在国内外的扩张和供应链才能的提高，且不扫除借此引进战投等或许，将全面夯实免税榜首的位置，层出不穷近期海南加快复苏，下半年新海港重磅项目带来新等待。”国信证券研讨员曾光剖析称，考虑到世界免税龙头估值水平不低，而我国中免系全球免税榜首，现在市占率、生长性均较杰出，公司现有估值水平估计难以支撑。我国中免下半年复苏可期，新项目有新亮点，若未来赴港融资落地，不扫除带来中线盈余加快生长的或许。
“我国中免为离岛免税肯定龙头，供应链建造齐备及大体量项目落地，后续市占率有望保持高位。”财通证券研讨员刘洋等在最新的研报中指出，“当时我国中免的离岛免税出售集中于香化品类，跟着后续精品品类落地及周边业态继续丰厚，有望进一步拉高公司的成绩天花板。”
事实上，据21世纪经济报导记者计算，作为职业龙头，我国中免长时间是券商看多的优质个股。数据显现，仅在本年6月份，就有申万宏源、招商证券等20余家券商研讨团队先后宣布了25份研讨陈述，团体看多我国中免，其间给出的最高A股目标价达每股287元，远高于7月1日公司收盘每股225.11元的收盘价。