安徽森泰木塑集团股份有限公司（简称森泰股份）正在冲刺科创板。
这家地处安徽宣城的家族企业，专心于木塑复合资料及其制品的研制及推行，至今已有15年。现在，其已经成为国内专业化的龙头企业。
森泰股份的产品首要销往欧美等发达国家商场，外销收入占公司主运营务收入的90%以上，近年来，运营成绩也完成了快速增加。惋惜的是，公司产品在世界商场上出售的，并非公司自身品牌，而是贴牌，也便是为世界知名品牌代工。毫无疑问，这一形式，缺少议价才干，能走多远要看“他人脸色”。
森泰股份是一家高新技能企业，公司称其核心技能产品收入占主运营收入的九成以上，发明专利超越50项。但是，2017年至2019年，公司连续三年存在因产品质量问题而被退货现象。
本次IPO，森泰股份拟募资3.65亿元，所募资金首要用于扩产。假如募投项目到达预期，产能将添加近两倍。曩昔几年，公司产能运用率并不高，只要2020年到达饱和状况。
ODM出售形式无议价才干
一家在世界商场上竞赛的企业假如缺少自主品牌，意味着什么？这样的企业能走多远？森泰股份便是这样一家企业。
森泰股份成立于2006年，首要产品有两类，即高性能木塑复合资料、新式石木塑复合资料。产品首要运用于野外设备、修建装修、室内家居、市政园林、旅行设备等范畴。公司称，在国家方针鼓舞和科技立异大环境下，其产品作为代木代塑新资料，未来可广泛运用于农业、环保、包装物流、高速公路/铁路、轿车、玩具、船只制作、军工等其他范畴。
据发表，在国内，森泰股份的产品曾运用于北京奥运鸟巢野外渠道、上海世博会中国馆野外渠道、广州亚运会主场馆野外渠道、大连夏日达沃斯论坛海滨栈道等严重国家工程。在国外，远销至欧洲、美洲、非洲、澳洲、亚洲等全球六十多个国家或区域。
近年来，森泰股份运营成绩总体上并未完成显着增加。2017年至2020年上半年（简称报告期），公司完成的运营收入别离为4.08亿元、4.41亿元、5.34亿元、2.82亿元。同期，公司完成的归归于母公司股东的净利润（简称净利润）为0.26亿元、0.21亿元、0.51亿元、0.42亿元。2018年，净利润同比呈现下降，首要是受汇率动摇影响，2019年大幅增加，除了获益于汇率动摇影响外，还与原资料价格下降、增值税和出口退税率调整、所得税率降低一级要素直接相关。这意味着，除掉这些非自身主运营务要素，公司的出售收入和净利润基本上处于原地踏步状况。
当然，让人有些意外的是，2020年上半年，公司净利润呈现了大幅增加。
招股书显现，森泰股份的收入首要来自境外。报告期，公司来自境外的运营收入别离为3.62亿元、3.86亿元、4.88亿元、2.70亿元，占公司主运营收入的比重别离为88.71%、87.71%、91.55%、95.88%。
其间，欧美商场贡献了超越七成运营收入。
森泰股份的出售形式为经销。境外出售首要选用ODM出售形式，均为买断式出售，即公司直接与境外品牌商签定出售合同或订单，公司依据品牌商的订单要求组织发货。
明显，ODM出售形式，森泰股份按客户要求进行出产发货，且在工业链中部把握话语权。
在森泰股份的ODM客户中，同行业境外可比公司存在集研制、出产和出售一体的公司，首要产品和出售区域与森泰股份ODM客户存在穿插状况，存在必定的竞赛联系。
依据森泰股份回复问询函显现，同业境外公司以自主品牌出售为主，森泰股份ODM客户未挑选同业境外公司为供货商，首要是依据出售价格、出售服务及供货速度等要素。
从这一表述看，森泰股份是在“打价格战”。假如森泰股份想涨价，就面对着损失客户及商场的危险。由此可见，森泰股份不具备议价才干，在工业链中处于弱势。
森泰股份的毛利率也不太安稳。报告期，其毛利率别离为25.08%、22.13%、29.30%、35.97%，2018年呈现下降。这其间，与公司付出的居间费用及居间费率差异较大有关。
香港新意科技有限公司是森泰股份的居间方，曾引荐日本建材商场中规划较大的公司给森泰股份，并因而收取了10%居间费。此外，居间方中山市居家传奇商贸咨询服务中心等获取的居间费费率在1%左右。
“买专利”出产收入占比约14%
冲击科创板、宣称高新技能企业的森泰股份却需求“买专利”进行出产。
在招股阐明书中，森泰股份介绍了其“科创”特点。公司称，挑选在科创板上市，依据相关规定的“构成和收入相关的发明专利算计50项以上”。公司主运营务是高性能木塑复合资料、新式石木塑复合资料及其制品和运用的研制、规划、出产、出售。从公司出产所运用首要原资料、首要产品出产及运用进程及国家相关规定等方面来看，公司归于“节能环保”范畴中的“资源循环运用工业”。公司构成主运营务收入的53项发明专利均已构成公司核心技能，其间有22项发明专利归于高性能木塑复合资料的配方、出产工艺或装置技能类发明专利，6项发明专利归于新式石木塑复合资料的出产工艺或装置技能类发明专利，25项发明专利归于装配式修建部品部件出产工艺或结构规划类发明专利。
其间高性能木塑复合资料和新式石木塑复合资料发明专利算计28项，占比约53%，装配式修建类发明专利25项，占比约47%。装配式修建收入占公司主运营务收入比重较低，但公司装配式修建产品系首要产品高性能木塑复合资料及新式石木塑复合资料的运用范畴，归于公司主运营务。因而，公司称科技立异才干杰出。此外，公司称核心技能均系自主研制，近年来，公司经过构建专利群构成了对核心技能和产品的有用知识产权维护。
到2020年6月30日，公司具有研制技能人员122名，占职工总数的16.40%。报告期，研制投入占运营收入的比重别离为2.61%、2.81%、4.06%、4.15%。同期，核心技能产品收入占运营收入的份额别离为94.08%、94.80%、94.24%、92.91%，均超越90%。
但是，便是在这样“把握核心技能”的状况下，森泰股份部分产品出产尚需求“买专利”。
招股书发表，公司部分产品需运用境外公司的专利，公司取得相关境外公司专利运用答应，并按所运用专利的产品出售数量向其付出答应运用费。
据介绍，森泰股份的产品中，既包含运用境外公司锁扣专利的产品，也包含不运用锁扣专利的产品。报告期，其运用锁扣专利的产品收入占主运营务收入的比重别离为4.62%、6.33%、9.96%、13.57%，逐年在增加。
已然科技立异才干杰出，部分产品出产却需求付出答应运用费才干出产，且这一产品收入占比逐年上升，森泰股份的科创特点备受质疑。不仅如此，其占比不断上升，好像存在依靠。
对此，森泰股份称，运用锁扣专利为境外客户收购时的定制要求，对公司自身的研制、出产才干不构成影响，不存在严重依靠。公司还称，存在专利授权到期无法取得续期授权的危险，但该危险较小，若危险产生会形成部分产品无法出产出售，但对公司全体出产运营影响较小。
大幅扩产或将面对消化难题
森泰股份描绘了夸姣的发展前景，并方案经过IPO募资大举扩产。
招股书显现，本次IPO，公司拟募资3.65亿元，别离用于年产2万吨轻质共挤木塑复合资料扩建项目、年产600万平方米新式石木塑复合资料数码打印出产线技改项目、研制中心建造、国内营销系统建造、弥补流动资金，拟别离运用募资1.30亿元、1.01亿元、0.51亿元、0.33亿元、0.50亿元。
据招股书，年产2万吨轻质共挤木塑复合资料扩建项目，第三年达产，年均运营收入3.20亿元（不含税）、净利润4928.21万元。年产600万平方米新式石木塑复合资料数码打印出产线技改项目也是第三年达产，年均运营收入3.90亿元、净利润4116.66万元。
毫无疑问，上述两个项目估计的年均运营收入和净利润均是建立在新增产能悉数消化的基础上。但这些新增的产能能否顺畅消化，备受质疑。
2019年，森泰股份的轻质共挤木塑复合资料销量为470.28吨、新式石木塑复合资料产品销量为263.96万平方米，上述募投项目达产后，将别离新增年产2万吨、600万平方米产能，新增产能别离约为2019年销量的42.53倍、2.27倍。
2018年至2020年上半年，森泰股份轻质共挤WPC产能运用率别离为8.39%、57.26%、116.68%，产能别离为898.56吨、898.56吨、561.60吨。2017年至2020年上半年，新式石木塑复合资料的产能运用率别离为29.61%、67.42%、80.67%、90.71%，产能别离为239.62万平方米、245.23万平方米、325.73万平方米、190.01万平方米。
依然以2019年的产能为基数，新增产能将别离约为原有产能22.26倍、1.84倍。
短短一年半时间内，产能陡增22倍，森泰股份将面对产能消化难题。
大举扩产的森泰股份还连续发出产品质量问题。
依据问询函回复，2017年，森泰股份产生的退货金额较大，首要原因是对DuracompositesLtd.客户出售的部分批次产品存在质量问题，公司自动召回107.80万元产品。公司称，首要原因为部分批次产品因为原资料引起的产品质量问题，公司全体召回130.76万元产品。产品产生质量问题的原因首要为，用于出产产品收购的再生HDPE塑料质量不完全契合公司规范，资料入库检测进程中抽选样本较少，未能发现原资料存在质量问题。2018年、2019年别离退回7.70万元、57.34万元产品，原因是DaejinAmericaInc及其关联方客户因为产品锁扣不符。
对此，森泰股份称，质量问题产生后，公司活跃整改，包含加强对原资料质检才干等。（记者魏度）