概要：我国央妈没有放水，美国央妈快要加息，达观的经济数据不可靠，一场小规模的金融风暴正在构成。咱们要当心，我国短期经济基本面不能为估值虚高的A股和人民币汇率供应支撑，趋紧的钱银政策使局势愈加严峻。对股市、债市盲目达观，真实太傻太单纯。

美联储6月加息前夕，我国经济数据一扫颓势，开端好转。

进出口远远好于预期。6月8日，海关总署发布数据显现，我国5月份进口和出口同比增加8.7%和14.8%，底子没有像组织预期那样较4月份进一步下滑。商场解读为，当时国内需求较好，进口增加较快，尤其是跟欧盟进入蜜月期后，对欧盟出口大增，对美国相等，对日本、东盟的出口在下降。

功德成双，我国5月份外汇储备完成四连增，且创出逾3年来最大增幅，我国官方制造业PMI和财新归纳PMI均呈现好转。

对这些经济数据不要太达观，实际上，从2009年以来，我国经济就进入了下行周期。

?本轮库存周期见顶

为了更好地了解短期经济波动，咱们剖析存货周期，由于存货出资的波动性明显高于GDP的波动性。

在经济周期理论中，基钦周期理论总结了库存改变的规则，它是一种小周期，时刻跨度2-4年左右。现在，我国经济总共经历过五个基钦周期，三个强周期，两个弱周期，强周期自动补库存时刻均匀五个季度，弱周期均匀三个季度。

上轮库存周期始于2013年底，归于弱周期，自动补库存时刻大约一年。本轮库存周期始于2016年6月，现在来看也归于弱周期，自动补库存时刻现已挨近一年，或许意味着库存周期行将见顶。

莫非咱们看到了一轮假的补库存周期？本轮库存周期源于供应侧变革，生产资料价格上涨，煤炭、钢铁等大型资源性企业盈余改进。这是假的，咱们没有看到资源性企业功率上升，从工业增加值目标来看，整体上企业赢利没有太大改进，私营企业乃至还进一步恶化了，这种情况不或许持续。企业功率要那么简单提高才是见鬼，那让煤价、油价上升就行了，还啃什么硬骨头！

本轮库存周期源于生产资料价格上升，企业出售并没有太大改进，因而生产资料价格见顶也就意味着本轮库存周期见顶。近期全球大宗商品价格震动下行，连我国制品油价格也涨不上去了，生产资料价格下半年很或许持续走低，2017年2月份7.8%的增速便是本轮高点。

导致本轮库存周期行将见顶的另一个重要原因是，社会总需求没跟上，消费和制造业出资增速向下，没有消费和出资，昌盛便是塑料花。

没有需求的价格回暖是场圈套，企业补了库存，最终发现没人买，错会了表情的企业也就不再持续补库存了。

?央妈大放水太假债市已被逼疯

再说了，央妈大放水是个虚伪的兴奋剂，6月6号，央行撒一年期的麻辣粉，向商场投进4980亿元。这不过是到期续作，6月共有4313亿元MLF到期，现在净投进也就667亿元。现在民间资金紧张，假贷利率上升，看来高利贷的好时光又来了。

央妈便是想放水也放不了，由于美国要加息，这封堵住我国灌水的空间。北京时刻6月15日清晨两点，美联储议息会议，商场预期加息概率超越90%。本年3月份，美联储加息后，我国央行就立马跟着“加息”，上调逆回购操作中标利率和中期假贷便当中标利率。

我国趋紧的钱银政策现已把国债商场逼疯了。5月18日，国债投标完后，收益率曲线居然呈现了怪异的M型，让人拍案叫绝。

7年期和10年期国债收益率倒挂并不稀有，倒挂起伏创记录也能够了解，可是3年期和5年期限国债收益率也呈现倒挂，这就十分稀有。更稀有的是，3年期和5年期、7年期和10年期国债一起倒挂，呈现M型收益率曲线。

6月8日，我国1年期、10年期国债收益率自2013年6月来初次倒挂。国债收益率变平整或倒挂不是功德，一般意味着经济存在堕入阑珊的危险。依据对美国1970年今后的经济剖析，这个目标精确猜测了七次经济阑珊，均匀来说，收益率曲线呈现倒挂后不到一年，经济就会开端呈现下行的痕迹。

我国也是这样。依据中信证券研讨，若用悉数工业产能利用率与其均匀值之差代表我国经济周期改变，那么当国债收益率曲线变平或倒挂的时分，未来我国经济将产生大的经济阑珊，比方1973年底到1975年头和2007年12月到2009年中旬等。

诸位当心了，暴风雨正在酝酿中。

国内库存周期见顶，短期经济基本面不太达观，金融商场的高估值是炒上去的。美联储行将加息，估值虚高的A股和人民币汇率或许会遭到更多冲击。

美联储加息对危险财物整体来说不是功德儿，加息周期是股市、楼市跌落周期。本年3月出了幺蛾子，联储加息让美元大跌，黄金价格暴升，全球股市大涨，A股跟着上涨。

是妖怪总会被收的，商场将回到常态。一场小规模的风暴正在酝酿，除非各首要央行怠慢收紧钱银的脚步，但从头回到钱银扩张周期，那是做梦。

文/能手成金