陈述关键：

经济添加状况：

出产端2月工业出产趋势性向好，现已根本回归至疫情前的潜在添加途径，价格水平上，工业品与PPI上涨呈现出量价同向动摇，表现出工业范畴较好的需求修正特征。但进入3月出产扩张显着放缓，轿车、钢铁、化工等工业出产全体处在增速边沿回落的周期傍边。

需求端2月消费、出资除掉基数效应后，复苏均较为温文，结合十四五规划内循环疏通以结构性方针为主，内需添加仍需长时间调查，估计短期内内需将会坚持温文复苏节奏。外需而言，中长时间的方针宽松束缚与全球伤痕的修正周期不利于我国中期出口，但短期方针外溢效应仍然存在。

通货膨胀状况：

通货膨胀上，2月通货膨胀全体平稳，CPI受食物价格回落影响较大，PPI添加较好，显示出工业品需求修正显着好于生活资料需求修正。进入3月后，工业品范畴呈现了显着的通胀超调，估计3月PPI将会到达4%左右，但随着海外部分通胀预期调整，工业品价格将会逐渐回落；CPI将会持续遭到CPI食物下行的影响而在0区域邻近动摇。

实体经济融资状况：

2月我国社会融资规划同比添加13.30%，M2口径钱银供应量同比添加10.10%，二者均较前值有所上行，迎来了超预期上升。结合钱银方针基调，假如估计全年经济名义添加在9.5%左右，社融与M2现已根本到达这一中枢区域，估计后续社融与M2或许坚持在安稳水平或小幅回落，中长时间将延这一中枢动摇。

钱银市场运转状况：

钱银市场运转上，2、3月份虽然OMO投进有限，但财务投进与外汇占款形成了资金供应的弥补，加之利率债发行节奏较往年明显推延对资金需求构成冲击，导致钱银市场利率运转全体比较稳健，资金也相对富余。估计四月份，财务存款添加、利率债放量将会资金面构成冲击，央行的方针情绪将决议利率中枢的走势，结合钱银方针委员会一季度例会表态，央行的方针目的较为含糊，4月的资金面保持中性判别。

危险提示：外需不确定性，央行钱银方针情绪较为含糊