新能源轿车基本面微弱，接连8月销量改写当月前史新高。上一年下半年以来，新能源轿车商场保持高景气量，接连8个月销量改写当月前史新高，锂电要害资料求过于供。上一年全年完结新能源轿车销量136.7万辆，同比添加10.9%，浸透率为5.4%；本年1月和2月新能源轿车浸透率别离为7.2%和7.6%，两个月累计浸透率到达7.3%，相较于上一年全年5.4%的浸透率大幅提高，若依照全年7.5%的浸透率核算，本年新能源轿车销量将挨近200万辆。

“碳中和”带来宽广商场空间，碳汇买卖增厚新能源车企成绩。我国提出了二氧化碳排放于2030年到达峰值，2060年完结碳中和的方针。依照2025年新能源轿车20%浸透率估量，咱们估计到2025年，我国新能源轿车销量将到达540万辆，海外新能源轿车将到达1187万辆，全球算计1727万辆，是2020年324万辆的5.3倍，职业开展空间宽广。此外，特斯拉在2020年经过出售碳排放积分获得了15.8亿美元的收入，新能源车企能够经过出售碳排放积分创收。在车企全面转型新能源轿车后，新能源轿车企业的CCER也能够在商场中买卖，成为新能源车企增厚成绩的新的方法。

优质供给影响C端消费，全面冲击燃油车商场。在车型方面，新能源轿车企业由本来的投合补助方针转变为投合商场需求；在功能比照方面，低端新能源轿车销量拔尖，高端新能源轿车功能优于传统燃油轿车，用车本钱相较于传统燃油轿车也大幅下降；在智能化方面，自动驾驭现已进入到L3阶段，全面减轻司机驾驭压力，提高驾乘体会；在原资料供给方面，产业链中上游扩产活跃，保证供给安稳，进一步冲击燃油轿车商场。

主线一：ModelY产能爬坡，重视特斯拉产业链。国产Model3上一年销量超13.7万辆，引领我国新能源轿车商场；ModelY上市即遭到商场热捧，1月和2月别离完结销量1641辆和4630辆，其间2月份的销量在电动车细分商场中仅次于五菱宏光MiniEV和特斯拉Model3。且跟着规划效应和中上游产能供给添加，ModelY价格有继续下降的空间，产业链有望同享开展盈利。

主线二：掌握职业结构改变，重视高镍三元和磷酸铁锂。磷酸铁锂资料在中低端乘用车范畴的浸透率正在逐步提高，咱们估计2021-2023年磷酸铁锂资料的需求增量别离到达18.7/30.4/53.9万吨，对应职业增速为109%、62%、77%。获益于高镍车型的终端放量，宁德年代高镍动力电池出货份额大幅提高，考虑到资源的稀缺性，咱们以为未来高镍三元占比有望继续提高。

相关标的：宁德年代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、容百科技、当升科技、德方纳米、富临精工等。

危险提示：方针动摇危险、严重安全事故危险、微观经济动摇危险。