近期，不断有承建商向联交所请求上市，例如香港的玮溢世界、生兴控股、德合集团、誉燊丰控股等，这些公司有一个共同点：事务规划遍及偏小，曩昔曾多次递表。今天经过聆讯的新加坡承建商伟源控股也不破例。上市公司新闻速递
据智通财经了解，伟源控股上一年7月初次请求上市，失效后于上星期五(2月14日)再次闯关港股，2月20日经过聆讯，将于联交所主板上市。
该公司是一家新加坡承建商，开始首要从事电力电缆装置，及路途修正工程的承建，后来开展成为土木工程共用事业工程供给商，专门供给土木工程共用事业工程逾28年。上市公司新闻速递
伟源控股的主营事务可分为四部分：电力、电讯及下水道合约工程、路途铣刨及重铺服务、辅佐援助及其他服务、出售货品及研磨废料。到2019年8月31日止八个月，四项事务收入别离占比85.5%、12%、1.4%及1.1%。近几年，合约工程所得收益占总收入均在80%以上，其间又以电力合约工程收益为主。
收入下滑，中标率不安稳
伟源控股的收入首要受取得的工程项目影响，中标率、报价以及工程发展一般是公司收入动摇的首要因素。上市公司新闻速递
2017年，伟源控股完结收益7280万新元，同比添加37%，期内尽管中标率同比下降25.7个百分点至约33.3%，获授项目数量保持相对安稳，但新项目的合约金额由2016年的4730万新元添加至2017年的6520万新元。因为第7号、9号及10号项目委聘分包商完结，所以奉献的毛利率较低，加上公司为了添加路途铣刨及重铺服务的商场份额，经过让利的方法取得更多项目，导致全体毛利率下降7.3个百分点至16.6%。
2018年，公司收益同比削减11.07%至6470万新元，首要因为项目报价较低，中签率进一步下降至约32.1%，新项目的合约金额大幅削减。上市公司新闻速递此外，职业层面，因为多个大型杂乱项目改期，新加坡土木工程共用事业工程分部的核实付款价值由2017年的11.54亿新元削减至11.27亿新元。不过，期内公司下降对分包商供给全方位服务的依靠，毛利率回升至27.8%。
进入2019年，伟源控股的成绩仍然呈下降的趋势。到2019年8月31日止八个月，收入同比下降6.44%至约3760万新元，首要因为与上年同期相比，项目工程竣工阶段不同，本期奉献收益的大型项目数量较上一年少。期内毛利率34%，为近几年来最高。现在，公司有28个项目，未完结合约金额约2.72亿新元，其间三个项目为专项项目，此次IPO筹得的部分资金方案用于付出这些项目的前期本钱。
伟源控股作为分包商，首要客户是新加坡各类基础设施开发项目的总承建商，动力共用事务公司、电讯公司也是首要客户类别。上市公司新闻速递招股书显现，公司的客户会集度较高，2016-2018年，五大客户合共占总收益的79.5%、79.6%、77.6%。土木工程共用事业分部的需求大部分来自基础设施项目，业界客户数量有限，这是专门商场分部的特性。因而，伟源控股的董事以为，尽管客户会集，但公司的事务形式属可继续。
议价才能弱，现金流吃紧
客户少，但竞赛对手多，伟源控股所在的职业基本是“人多粥少”。上市公司新闻速递依据Ipsos陈述，新加坡有近1000名注册承建商，所以新加坡土木工程共用事业工程职业高度涣散，且竞赛剧烈。按核实付款价值核算，2018年新加坡土木工程共用事业工程产量估量约为11.27亿新元。尽管伟源控股相关收益在业界排名第三，但商场份额仅占约5.7%。因为在大部分项目中担任分包商，伟源控股的议价才能也不高，所以毛利率动摇较大。
从现金流的视点，分包商还需求垫支项目很多的前期本钱，包含原材料本钱、分包费用、职工本钱等，会占用公司部分现金流。从运营前史来看，项目的前期本钱一般占合约金额的约9.7%。合约金额500万新元的项目均匀大约需求12个月后发生正累计现金流。因为向供货商付款及从客户收款一般存在时间差，然后导致现金流错配。再者，合约可能有质保金的规则，也会影响公司的流动资金情况。
材料显现，于2019年8月31日，伟源控股流动财物4202万新元，其间合约财物占约59%，交易应收金钱及应收保存金、按金、预付金钱及其他应收金钱合共占约31%。上市公司新闻速递
到2019年8月31日止八个月，伟源控股运营活动现金净流出76.34万新元，首要原因是公司第12号项目履行很多工程，合约财物净值添加约700万新元;按金、预付金钱及其他应收金钱添加约60万新元;别的，交易敷衍金钱削减约50万新元;但部分被物业、厂房及设备折旧正调整约300万新元所抵消。期内，运营活动现金净流出部分不得不动用银行借款付出。到期末公司现金及现金等价物226万新元，银行透支307万新元。
据了解，公司估计，将于2020年4月或前后完结第12号项目的下一里程碑，预期该项目所用有关运营现金流量将于下一里程碑完结后回收。上市公司新闻速递
参照现已上市的承建商体现，比方伟工控股(01793)、华营修建(01582)、澳达控股(09929)等，基本上都是破发，成交量低迷，而营收规划小、成绩动摇大、现金流不安稳的伟源控股或许也难逃无人问津的命运。
