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浑水被质疑数据站不住脚，而贝壳呢，“按当时的商场局势，股价还会往下走”，所以，这波做空还有第二回合吗？

本文由无冕财经（wumiancaijing）原创发布

作者：陈欣苗

修改：陈涧

规划：岚昇

实习生：罗婉儿

年关将至，贝壳（BEKE.US）却被浑水盯上了。

“这是一个巨大的圈套，就像瑞幸咖啡相同。”12月16日，闻名做空组织浑水发布陈述称，贝壳从事系统性诈骗，收入造假，存在虚报门店、中介数量及房子买卖额的状况。其估量，贝壳二季度及三季度新房买卖总额虚增约126%以上，佣钱收入夸张了约77%-96%。

语不惊人死不休，将贝壳与瑞幸咖啡比肩，这很浑水。

贝壳亦很硬气，当晚便予以辩驳，称浑水“缺少对贝壳事务的根本认知和报表的正确解读”。隔天便发文逐个回应，称浑水数据抓取过错，“存在许多现实过错、未经证明的陈述及误导性猜想和解读”。

曾揭露称重心早已不在我国的浑水，为何这次又瞄准了贝壳？浑水此番做空，却也未使贝壳大跌，本年来已跌去7成的贝壳，股价是见底了吗？

为什么是贝壳？

2010年建立之初，浑水便因成功猎杀多家中概股公司而名声大噪，被戏称为“中概股杀手”。据统计，浑水已累计做了40家上市公司，触及“中概股”超16家，其间9家现已退市。

从浑水过往行径看，想要做空上市公司股价套利，办法、标的、机遇，缺一不行。

仅就当下而言，浑水此番盯上贝壳，或是瞄准了现在我国房地产的阵阵寒意，究竟国内在美上市的地产类公司并不多。而作为国内房产买卖比例TOP1的贝壳，无疑是晴雨表。

楼市的继续降温，已作用在这个职业巨头上，裁人、关店、买卖额下滑，本年来，贝壳股价已是跌跌不休，较年头已跌去7成。

在贝壳的艰屯之际予以做空这一击，意味显着。

“挑选在商场下行期做空是有‘假势’的考虑，商场下行期更易发生对企业未来盈利性下降的预期。”一位业内人士对无冕财经（ID：wumiancaijing）研讨员表明。

而贝壳本身，的确存在做空的空间，可供浑水趁“虚”而入。

“贝壳的发展过程一向存在争议，尤其是创始人左晖逝世，管理层大幅调整的状况下，资本商场往往会以为，其估值显着夸张、股价过高，这个时分会从做空的视点，证明企业运营不行继续。”易居研讨院智库中心研讨总监严跃进对无冕财经（ID：wumiancaijing）研讨员表明。

极端点说，若是垃圾股，天然没有被做空的价值。

加之数据支撑，构成了浑水做空贝壳根底。

经过数据抓取和剖析、实地调研等办法，浑水自以为抓住了贝壳财报数据的可疑之处，直指贝壳多项中心财务数据造假，包含途径买卖额、经纪人数量以及门店数量虚增，并质疑其虚伪收买问题。

只不过，贝壳敏捷作出反击，质疑浑水做空陈述的办法论，组织及业内人士亦多站在贝壳一方，乃至引发歹意做空的质疑。

贝壳找房针对浑水陈述作出回应。

“业内人士一眼就能看出浑水数据的片面性，并不能阐明企业的实在运营状况。仅从浑水做空贝壳来讲，他们的数据是站不住脚的。”上述业内人士表明。

比方，大摩便指出，浑水经过其应用程序抓取的数据是有遗失的，抓取办法存在显着缺点，并不能反映公司实践运营状况。

从股价上看，贝壳股价也没有大幅下降，浑水并未取胜。陈述发布当日，贝壳股价震幅达20%，收盘跌落1.98%，但隔天贝壳回应后，收报19.36/ADS，涨幅5.73%。

当然，这仅是浑水VS贝壳的榜首回合，浑水是否留了后招，难说。让子弹再飞一会。

股价见底了吗？

高光时，贝壳股价一路上扬，市值一度冲到6000亿元人民币，羡煞一众房企。

本年来，贝壳股价却堕入下滑通道，当下市值已较高点蒸腾近4300亿，浑水此次做空也未掀起多大波涛，贝壳股价，见底了吗？

贝壳股价本年以来继续下滑，图片来自雪球。

很大程度上，贝壳股价的预期，来自于房地产商场走势和本身的运营状况。

下半年来，商场的凉意已然传递到贝壳。本年三季度，贝壳的买卖额（GTV）、营收、净利、毛利率均显着下滑，当期GTV同比下降20.9%。

特别是二手房敏捷降温带来的冲击。第三季度，贝壳的二手房GTV下降了34.3%，净收入61亿元，而2020年同期为88亿元。

开源难的状况下，过往贝壳快速的途径化扩张形式却沉积了许多本钱，运营继续承压，也由此进入调整期。

此前的10月底，贝壳便因裁人、门店关停等堕入言论漩涡。第三季度，贝壳经纪人削减3.31万人，较二季度下降6%。

虽然近月来，方针暖意一再，但方针端到商场端的传导仍需时刻，商场仍寒意重重。

国家统计局数据显现，11月，70大中城市新房、二手房上涨城市数量继续削减，且均现已降至单位数，达2年来最低水平，层出不穷，新房、二手房价格接连多月回落，降幅有增无减。

据贝壳找房估计，2021财年第四季度的总净营收将在145亿-155亿元之间，与2020年第三季度比较下降约31.6-36.0%。

不仅如此，当下许多房企债款危机仍在发酵，贝壳面对部分应收账款（即房企的新房佣钱）难以收回的压力。

本年三季度，贝壳便计提了一笔2.5亿元的优化准备金。贝壳因对方存在不付款的危险，对来自包含恒大在内的几家危险房企的途径费用进行了计提。

也即，在商场仍未见底、本身运营承压的状况下，贝壳股价仍有跌落的空间，想要进入上升通道，仍需时刻。

“即便没有浑水做空，依照当时的商场局势，贝壳的股价还会往下走。”上述业内人士对无冕财经研讨员表明。

据大摩剖析师StevenTsai剖析，在愈加温文的房地产方针下，估计贝壳GTV规划的同比跌落将在2022年榜首季度触底，并在第二季度末和第三季度初开始康复。下一年头开始开释的住宅贷款额度将为其带来正面效应。

在调控的新常态下，贝壳想要仿制过往的高增加几无或许。从更久远的视点看，怎么适应与调整，以完成继续的增加，是贝壳需求处理的问题。