财报这次大考，蔚来走得反常惊险。
2021年蔚来轿车交给量达91429辆，在造车新势力中排行第三。全年营收达361.4亿元，同比添加122.3%，全年整车出售毛利率为20.1%，研制开销45.9亿元，同比添加84.6%；全年净亏本40.169亿元，同比收窄24.3%；到年底，现金储藏554亿元。
从成绩上来看，蔚来整个2021年的成绩单倾向活跃，交给量添加，亏本曲线收窄，毛利率安稳，现金流充分，是大快人心结局。可是，假如单看时刻间隔最近的2021年四季度，问题仍较为显着，呈现了收入越高，亏本越大的局势。
四季度蔚来净亏本达21.4亿，占有了全年亏本的一半，令人意外的是，本季度营收99.007亿元人民币，同比添加49.1%，超出分析师预期的97.2亿元。
李斌曾在媒体讲话总结蔚来2021年的要害词是「预备」，弦外之音，蔚来能够为了稍久远的布局，疏忽掉短期的欠安体现。但时至2022年前两个月，蔚来出售仍旧排行新势力垫底，乃至被后来者如哪吒轿车逾越，完结晋级往后的合肥江淮代工厂，在产值老款车型方面现已没有问题。
多位蔚来购车者对「新熵」表明，现在新车等待时刻现已显着缩短。但在产值跟上的状况之下，销量还未康复往日荣光。当然，在成绩陈述最终，李斌再次敞开画饼方式：2024年开端盈余，3万-5万美元群众型产品正在研制、本年不会提价等等许诺此伏彼起，令顾客无限神往。
可是，2022年作为新车出售的大年，蔚来即将面临的应战，并没有削减，该怎么应对新入局的高端竞赛者，交给量是否能完结反弹，以及怎么完善换电等商业方式的全面推行，都是摆在李斌面前的问题。
加快亏本，能跑赢时刻窗口吗？
蔚来的这张成绩单，好像只要看到最终，缺乏才悉数露出出来。2021年四季度的蔚来，真实阅历了一场不小的检测，而这场检测并没有由于江淮代工厂的晋级而告于阶段，反而一向连续到了今日。
详细来看财务数据，蔚来当季净亏本21.434亿元，亏本同比扩展54.4%、环比三季度扩展156.6%，远远高于分析师预期的15.1亿元。四季度营收99.007亿元人民币，同比添加49.1%，其间轿车出售收入92.154亿元，同比添加49.3%，当季轿车出售毛利率20.9%，高于2020年同期的17.2%和上一年三季度的18%。
蔚来四季度轿车交给25034辆，同比添加44.3%，四季度研制开销18.285亿元，同比添加120.5%，环比添加53.3%，首要源于人力本钱添加，以及新产品和技能的规划和研制的增量本钱。
企业关于形成亏本的解说首要会集在两个方面。
第一是换电站的建造加快。公司在成绩发布后的电话会上做了对应的解说。
公司2021年加快了充电站(powerSourceStation)的建造从而为终端用户供给服务，导致其他收入的本钱添加。2022年，公司将继续布置电池充电等设备，因而估计折旧和运营费用将继续上升。
第二便是研制投入的加快。2021年其研制开销45.9亿元，同比添加84.6%；第四季度研制开销18.3亿元，同比添加120.5%。
李斌表明，未来几年，蔚来会继续加大要害技能的研制投入，特别是全栈自动驾驶技能、动力电池相关的要害范畴。不惜牺牲赢利，加快换电站建造，很显着便是在BaaS车电别离的方式之下尝到了甜头，一辆车廉价7-10万的价格，不只大大言过其实顾客的购车门槛，更进一步给终端出售推行和产品价格添加优势。
但也有业内人士谈论，这种「商业方式」的立异，其内核是关于产品的不自傲，BaaS方式之下，很简单掩盖蔚来最大的下风，即续航缺乏，尤其是关于ES8这种高端旗舰产品来说，续航缺乏500公里，现已愧对蔚来主打高端的定位。
另一边，在成绩指引方面，蔚来发布，本年第一季度交给指引为2.5万到2.6万辆，同比添加24.6%至29.6%，低于分析师预期的交给量27,958辆。
蔚来估计，一季度收入在96.3亿到99.9亿元人民币，也低于分析师预期105亿元。而这个数量的交给，与2021年四季度根本相等，某种程度上来说，乃至是环比0添加，可见蔚来在新车没有上市之前，关于老款车型的决心缺乏。
而相同能印证此观念的，还有蔚来不断上升的营销费用。2021年第四季度的出售、一般及行政费用为人民币23.582亿元(3.701亿美元)，较2020年第四季度添加95.4%、较2021年第三季度添加29.2%。
关于蔚来来说，坚持住社群的活跃度以及营销开销，某种程度上来说，也是为本身产品晋级缓慢赢得了时刻。
五款车同厂量产，做得到吗？
供给链的周期性变化，现已折磨了新能源主机厂简直两年时刻了。
在今日上午的成绩发布会上，针对近期商场较为重视的碳酸锂价格飙涨导致本钱上升的问题，蔚来表明，经过商场调研后以为碳酸锂的提价投机问题更大，供给需求联系现在没有太大距离。
蔚来呼吁上游原材料的厂商，从长时刻利益动身不要做个人投机性的提价，对职业不是功德。
其实，从另一个维度了解，2022年的新能源车供给链可能会遭受更严格的检测。
参照智能手机职业，2009年至2013浸透率加快提高的阶段，电子职业的超量收益在2009-2010年大幅提高了2年后，在2011年呈现了大幅回撤。也是在那一年，我国智能手机的浸透率从15%增至20%。
据媒体预算，其间原因在于，浸透率开端加快的初段，产能储藏会短期缺乏，导致收入增速远大于产能增速，但随后的2年中，大部分企业会针对未来的浸透率快速调整产能建造。
产能阶段性的会集投进导致职业毛利率下降，从而导致超量收益的阶段性休整。而本年的实际状况更是关于这种逻辑的完美映射。
首要，上游原材料不断提价拉高了整车本钱。层出不穷，本年仍是新车发布的大年，从传统车厂，到互联公司再到新势力，各个玩家都在本年有新车上台。供给链的周期性错配，现已发生在了产业链的各个环节之中，而怎么进行有力地分配也成了本年各大主机厂最需求下功夫的当地。
详细到蔚来，与宁德年代的7年之痒，是现阶段蔚来最大的焦虑。曾几何时，在招股阐明书上，宁德简直和江淮代工厂相同，关于蔚来是柱石般的存在，可是当时刻走到2021年，宁德年代入股哪吒轿车之后，巨子之间的缘分忽然就被耗费了不少。
随后，坊间就传出了亲儿子和干儿子不公正待遇的段子。
新势力中，小鹏轿车更是直接与宁德掀翻了桌子。但关于蔚来，仍旧经过换电站的协作维系着与宁德表面上的安静。可是，造车新势力暗地里也是动作不断，三家层出不穷入股了曾经给苹果做代工的二线电池厂欣旺达，便是显着的预兆。
可李斌究竟要做的是高端品牌，在我国，动力电池格式十分明晰的状况之下，高端玩家除了宁德年代只剩比亚迪一家。所以，李斌与王传福的暗送秋波的音讯，成了科技圈狗仔们最关怀的事儿。
而前段时刻，交际媒体上流传出蔚来CEO李斌伴随比亚迪董事长王传福观赏蔚来合肥工厂的相片，一时刻引人无限遥想。
截止发稿时，现已有媒体将蔚来、小米将运用比亚迪电池的音讯，以非官方的方式宣告出来。更显现出，李斌关于电池环节的巴望与焦虑。
透过现象看实质，困扰李斌最严峻的仍是供给链安稳的问题。社群营销加上先发优势的几百家商场店，现已证明了蔚来在出售上并不需求再精进什么，可是，上游的原材料本钱上升，以及电池厂出产制作问题，让蔚来在许多状况下情不自禁。
当然，产能爬坡问题也需求处理。依据最新的公告显现，蔚来新车ET7将在江淮代工厂出产，层出不穷和现有其他产品ES8、ES6、EC6共线出产，依据电话会上蔚来的表述，公司引进了新的工艺，公司上一年不断进行产线改造以支撑ET7量产。
江淮代工厂还会出产ES7，现在方案三季度交给。江淮代工厂现在处于略微有点杂乱的局势，由于需求保证三辆现有车型产能，层出不穷还需出产ET7新车及为ES7量产做预备，因而ET7产能爬坡进程比较将来ET5会慢一些。
总结下来，蔚来旗下的合肥江淮代工厂，将完成蔚来ES8、ES6、EC6、ET7、ES7五种车型层出不穷出产的「盛况」。
要知道，在当时的状况下，即使是职业抢先的特斯拉的超级工厂也仅仅出产最多三款车型，即便如此，特斯拉上海工厂的做工等问题，时至今日还在不断被吐槽。
可是，蔚来这一次，即将在一个工厂中完成五款车型的量产，关于公司柔性出产线的压力，能够说是空前的，上一年停产晋级的状况是否会再次发生，其间能否继续坚持安稳的出产功率，以及量产出的产品是否会有瑕疵等问题，现在都是外界忧虑的要点。
究竟，蔚来现已良久没有新车上市了。当然，李斌仍是发挥了他北大社会学的召唤才能，先后发布了一系列的利好音讯，从蔚来将打造平价的群众产品，到本年蔚来不会提价，再到2024年就能够盈余等等，简直是把投资人心里一切的疑虑都逐个回应了出来。
且不说，下沉商场有多紊乱，竞赛格式有多杂乱，也不管，本年的供给链危机是否会在未来几个月缓解，更不用说纷繁下场的互联巨子，以及传统车厂是否会揉捏蔚来的空间。
可是，财报这个时分，李斌必定要让我们吃饱。
3月28日开端，蔚来的另一场大考就开端了，新车ET7上市，层出不穷，再往后3天，3月份的交给数量又该更新了，越来越通明的信息，揉捏了蔚来画饼的空间，而2022年的新能源车商场，也将开端新一轮剧烈的厮杀。