2022-04-30民生证券股份有限公司严家源对长江电力(600900)进行研究并发布了研究陈述《2021年年报及2022年一季报点评：来水转好，“4+2+N”猜测逐渐完结中》，本陈述对长江电力(600900)给出买入评级，以为其意图价位为26.60元，当时股价为22.72元，猜测上上涨幅度度为17.08%。股票上市公司资讯

长江电力(600900)

事情概述：4月29日，公司发布2021年度陈述，陈述期内完结经营收入556.46亿元，同比下降3.70%；归属于上市公司股东的净赢利262.73亿元，同比下降0.09%；归属于上市公司股东的扣非净赢利241.41亿元，同比下降7.77%。股票上市公司资讯公司拟向整体股东每股派发觉金股利0.8153元。公司发布2022年一季度陈述，陈述期内完结经营收入97.38亿元，同比增加9.78%；归属于上市公司股东的净赢利31.37亿元，同比增加9.34%；归属于上市公司股东的扣非净赢利30.97元，同比增加29.91%。

来水改进契合猜测，现有财物盈余修正：2020、2021接连两年来水偏枯，2022年来水改进契合猜测，1Q22来水转好，促进单季发电量同比增加7.9%，现有4座电站出力有望修正。在白鹤滩电站全方位投产后，“四库联调”晋级至“六库联调”可为下流带来可观的节水增发电量，估量全年发电量将到达约2300亿千瓦时（不含智利LDS）。加上LDS、出资收益等分部的奉献，估量现有财物全年营收、毛利、净利约为610、380、300亿元。

乌、白两大电站注入发动，第三次阶跃在即：1Q22乌、白算计发电量近130亿千瓦时。股票上市公司资讯在完结注入后，公司国内水电装机将进步57.6%至7170万千瓦，年均发电量有望由2000亿千瓦时增至3000亿千瓦时以上。测算显现，乌、白进入稳产期后，云川水电年营收约260亿元、毛赢利约143亿元、毛利率约55%。

三要素助推，新能源发展有望逾越猜测：“3060”双碳意图促进公司介入新能源开发；风、光运营的商业模式与水电类似，ROE高于现在持有同业公司股权的出资回报率；进入平价年代后，不再受制于补助拖欠的风、光财物迎来价值重估，出资吸引力提高，公司微弱的现金流支撑其在该范畴快速发力。依据测算到2025年公司风、光装机可达18-50GW。结合集团及兄弟单位的新能源规划意图，公司在2025年到达20-30GW的装机规划具有可行性。到一季度末，子公司长电新能已投运的10个光伏电站单季度发电量超1.1亿千瓦时，新获取带坐标点新能源资源4.3GW，甘肃张掖抽蓄项目已完结预可研。

出资定见：1Q22来水改进契合猜测，现有财物全年成绩修正在望。公司在完结乌、白两大电站注入并发动新能源大规划开发后，将构成“4+2+N”的事务结构。股票上市公司资讯依据电量、电价的预判调整对公司的盈余猜测，估量22/23年EPS分别为1.33/1.37元（前值1.31/1.35元），新增24年EPS猜测值1.42元，对应4月29日收盘价PE分别为17.0/16.5/16.0倍。考虑到财物重组计划没有确认，赋予现有财物22年20倍PE，意图价26.60元/股，坚持对公司“推选”评级。

危险提示：1）流域来水偏枯；2）需求下滑限制电量消纳；3）销售市场买卖电价动摇；4）财税等现行政策调整。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，长江证券(000783)于倩研究员团队对该股研究较为深化，近三年猜测精确度均值高达91.72%，其猜测2022年度归属净赢利为盈余277.04亿，依据现价换算的猜测PE为18.62。股票上市公司资讯

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有5家组织给出评级，买入评级4家，增持评级1家。股票上市公司资讯证券之星估值猜测东西显现，长江电力(600900)（600900）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值归纳评级为3星。