履行摘要

1月和4月，PMI中新出口订单的子项目急剧恶化，标明第2次迸发的海外疫情、外部需求和出口带来了显着的负面影响。

新冠肺炎疫情在2、20年的影响，尽管理论上为V型，但受国外第2次疫情迸发的负面影响，在实践体现形式上，体现为W型。

3月和4月的高频数据显现，出产侧和消费端都已反弹超越季节性，但肯定水平仍显着低于前史同期。疫情往后的经济修正时间比预期长，对整个债券有利。

以下是正文

今天上午，PMI数据发布于4月份。我国制造业PMI为50.8，比上月下降1.2个百分点。非制造业活动指数为53.2，较上月上升0.9个百分点。受第2次海外疫情影响，制造业复苏相对弯曲。

从10年期债券收益率来看，4月份PMI数据出炉后，尽管较3月份有所下降，但收益率上升，标明债券商场以为PMI数据并不糟糕。

首要，让咱们看看4月份收购经理人指数的首要分项：

1月和4月，新出口订单为33.5，较上月下降12.9个百分点，这是pmi体现最差的子项目。跟着第2次海外疫情迸发，外部需求和出口的负面影响会集在一起。进口也体现欠安。

2.出厂价格录得42.2点，较上月跌落1.6个百分点，首要受原油价格影响。

三、出产、新订单、员工子项均在50以上，但与上月比较有所下降。这标明，出产和国内需求仍在适度增加，但增加速度现已放缓。

因而，从首要分项来看，4月份PMI描绘的经济状况可能是：出产和国内需求持续温文复苏，外贸进出口急剧恶化，工作局势根本相等。

从整体来看，2008年次贷危机的影响出现U形，共10个月的收购经理人指数低于50，标明次贷危机的影响正在逐月恶化。

新冠肺炎疫情20年来的影响，尽管理论上是V型的，但受国外第2次疫情迸发的负面影响，从实践形式上看，体现为W型。

假如对收购经理人指数的首要项目进行季节性调整，咱们能够看出，海外疫情的迸发加重了外部需求，因而PMI触底后的复苏相对缓慢。

让咱们来看看三月份几个高频数据的体现。

1.六大发电集团(10,000吨)的均匀日煤耗

2020年4月，六大发电集团的均匀日煤炭消耗量为553900吨，较上月略有上升，但仍显着低于正常水平。

2.每周出售乘用车(车辆)

2020年4月，乘用车零售商场为35293辆。较上月有所反弹，但仍显着低于正常水平。

3.30大中城市商品房买卖面积(10,000平方米)

2020年4月，商品房成交面积285.35万平方米，比上月略有上升，但也低于前史正常水平。

因而，从4月份的高频数据来看，尽管出产部分和顾客部分都已反弹超越季节性，但肯定水平仍远低于前史同期。这背面的部分原因是疫情的影响，部分是对居民收入的影响，部分是对轿车等产业链的影响。疫情往后的经济复苏时间比预期要长。