本文来自微信大众号“学而时思”

近期针对民办教育方针并无新的增量信息，咱们以为无需过度惊惧，静待正式的方针文件出台。方向上与此前信息及判别共同：K9趋严、K12训练标准、高教、职教契合职教发展方向而获益，主张相应装备。

事项：9月3日港股教育板块大幅跌落，其间睿见教育(06068)跌落近20%。咱们判别首要系商场对政协委员关于“根绝民办教育以VIE架构境内外上市”的主张发生惊惧。咱们重视到今天微信自媒体“民办教育领军”发布我国人民大校园长刘伟在政协会议上的讲话，其间提及“根绝民办教育以VIE架构在境内外上市”。相关内容来源于人民政协报对2019年8月27日政协第十三届全国委员会常务委员会第八次全体会议的报导。

刘伟委员进行主题为“民办教育健康发展既需求分类管理，更需求体系施策”的讲话。刘伟委员主张：“应当对民办教育加强引导和监管，防止盲目引进国外教材、点评标准和教育理念，根绝民办教育以VIE架构(‘协议操控’)在境内外上市，保护我国教育主权、文明与意识形态安全。”而我国政协官对人民政协报相关报导进行转载时并未提及VIE架构相关内容。因而咱们判别，相关内容仅为刘伟委员的个人主张，并非相关部分正式文件或许精力。

并无增量信息，商场心情依然软弱。2018年8月民促法施行法令送审稿发布以来，商场存在对教育方针各种解读，现在民促法施行法令没有出台，但估计很快将发布。针对今天所传民办教育不得VIE架构上市的音讯，咱们以为仅是该政协委员个人的观念和主张，并非正式文件或代表方针方向。咱们以为商场无需过度惊惧，静待正规、正式的方针文件出台。

咱们对方针趋势的判别及观念。咱们判别，民促法施行法令正式出台与送审稿之间不会存在底子的差异，方向将共同。关于不能挑选营利性的K9校园而言，各项方针监管趋严，如清晰相关买卖和财政监管、严厉束缚非营利性校园的并购等。但关于能够挑选营利性的其他赛道，将有相应的自主权，并无本质的影响。

危险要素：方针调整不及预期，职业竞赛加重的危险。

出资战略。依据方针判别，咱们一向主张首要挑选契合方针方向的职业教育、教育信息化;其次估计高教、K12训练、早教会面对方针的标准，但并无本质影响，龙头组织在职业中的位置将更杰出;K9校园、幼儿园受方针应战较大，主张长时刻躲避，保持上述观念。

详细主张：今天关于VIE架构忧虑首要体现在海外上市的教育类个股，其间1)关于我国东方教育、好未来、新东方等商场化程度较高的训练组织，其受方针影响较小，现在K12训练整理已告一段落，咱们判别在可预见的未来时刻直接方针危险较小，如本次因心情要素显着回调，主张活跃装备。2)关于高等教育个股，咱们以为因其能够挑选“营利性”，能够自主寻求赢利报答，假如未来“根绝民办教育以VIE架构境内外上市”的规则发布，能够依据方针的规则调整上市架构，因而危险相对可控，出资者需要点重视未来挑选营利性对盈余才能的影响，主张继续亲近盯梢。3)关于K12民办校园，尤其是责任教育阶段的民办校园，因只能挑选非营利性，估计将继续遭到职业方针影响，主张中长时刻躲避。