近来，央行发布2月金融统计数据，M2余额为223.6万亿元，同比持续保持高位添加，到达10.1%。

从结构来看，M1余额为59.35万亿元，同比增速为7.4%；M0余额为9.19万亿元，同比添加4.2%。可见M2中，除了M1之外的部分对其增速奉献最大，即单位定期存款+储蓄存款之和同比增速高于10.1%。而储蓄存款余额历来远高于单位定期存款，进一步估测2月末储蓄存款余额同比添加高于10.1%。

2月恰逢新年，因此储蓄存款大幅添加与各组织职工薪酬发放，以及股票投资者赶在休市前减仓实现不无关系。

货币方针未急转弯

从财物端看，2月人民币借款余额为177.68万亿元，同比添加12.9%，增速别离比上月末和上一年同期高0.2个百分点和0.8个百分点。

借款增速保持高位，一般与年头节后银行业春天举动加速借款发放有关。

从资金流历来看，2月份人民币借款添加1.36万亿元，同比多增4529万亿元。其间，大都流向企(事)业单位，少部分流向住户。企(事)业单位借款添加1.2万亿元，住户借款添加1421万亿元。从住户借款来看，中长时间借款持续添加，添加额为4113亿元，阐明住房借款长时间为银行借款发放中不行短少的部分，并且比照近年数据来看，未有明显改变。

值得注意的是，2月收据融资削减1855亿元。事实上，未贴现的银行承兑汇票仍在添加。不过从短期借款来看，2月添加2497万亿元。可见融资主体更倾向于借款而非收据融资。这从借款利率与汇票贴现利率走势改变中能够得到解说。依照最新LPR报价，一年期LPR为3.85%，而2月份国股银票转贴现利率3个月期限最高到达4%，全体来看，收据融资本钱高于短期借款本钱。

从更大布景来看，新年往后，商场预期产生明显改变，受美国国债收益率影响，跟着通胀预期上升，商场预期财物回报率下降，财物出售气氛稠密，股市、债市纷繁走跌，固收商场预期收益率随之上行，汇票贴现利率相同如此，但借款利率体现安稳，因此更受欢迎。

从实体经济社会融资来看，2月社融增量为1.71万亿元，比上年同期多8392亿元。从环比的历史数据来看，水平并不杰出，但从同期的历史数据来看，体现十分，特别是在新年前后商场主体自动融资需求一般不高的布景下，这一数据尤为亮眼。并且其间首要奉献方为借款融资。

在商场忧虑方针变脸的气氛下，这一客观数据算是给了我们一颗定心丸：货币方针的确未急转弯。

通胀预期向下批改

从未贴现的银行承兑汇票来看，2月添加640亿元，同比多增4610亿元，两个数字别离代表了本年和上一年2月商业贸易的活泼度，标明本年2月商业贸易较为活泼，而上一年同期受疫情冲击大幅受挫。

2月企业债券净融资1306亿元，同比少2588亿元，这与当月债券会集到期有关，适当一部分归于借新还旧。

通胀水平改变关于接下来商场局势改变至关重要，金融统计数据发布同日，同期CPI也获发表，2月CPI同比下降0.2%，通胀水平不升反降，只不过比较上月降幅缩窄。如此看来，通胀上升的忧虑纯属一厢情愿。在此景象下，估测方针转弯更无实际根底。

正因如此，金融统计数据和通胀数据通报次日，股市强力反弹，上证指数涨幅逾2%，在连跌了近半月后稀有拉升。

根据以上最新发布的高频数据可估测，通胀水平上升的预期面对向下批改，货币方针转弯信号尚在更远的前方，现在缺乏认为之忧虑，估计短期内商场可连续上升气势。