复苏预期升温，主张装备弹性标的

7月4日-7月8日，食物饮料指数跌幅为3.1%，一级子职业排名第25，跑输沪深300约2.3pct.子职业中其他食物(0.0%)、肉制品(-0.9%)、其它酒类(-2.2%)体现相对较好。本周部分地区呈现疫情零散确诊病例，且有传达力更强的新毒株呈现，受此影响消费板块全体体现欠安。咱们以为影响消费的关键因素在于疫情防控方针而非疫情事例自身，现在观测到疫情防控方针趋于合理，无论是行程卡星号撤销，仍是行程卡掩盖时刻缩短至7天，均有利于经济活动以及消费场景的康复。在疫情防控方针不再趋严的布景下，咱们仍对下半年的消费达观展望。7月消费复苏预期现已升温，8月份中报进入发表时期，中报成绩高添加或环比加快的公司或许更受喜爱。9月份中秋节应是预期能否实现的验证时点，咱们现在判别中秋节应有消费回暖，在正常动销的基础上，途径库存去化，顺利完结当年方针。出资战略主张恰当向弹性成长性标的过渡，白酒中重视高端以及次高端板块，主张装备：贵州茅台、山西汾酒、五粮液、舍得酒业等。啤酒板块中期看好涨价与结构晋级带来的企业赢利弹性，短期疫情影响销量，但晋级的逻辑继续得到验证，疫情后复苏应是好挑选，引荐青岛啤酒、重庆啤酒。调味品二季度低基数布景下增速回暖，可长周期装备海天味业，年内看涪陵榨菜赢利率提高时机，以及中炬高新改进性时机。此外可重视东鹏饮料、立高食物、甘源食物等。

引荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、海天味业、青岛啤酒(1)贵州茅台当时回款进展过半，终端需求平稳，库存低位。近期批价上升，也体现出白酒需求逐渐康复。电商途径正式上线，途径变革更进一步。公司在量价方面都有沉着腾挪空间，未来量价齐升逻辑顺利。(2)五粮液按既定节奏回款，节日动销平稳，经过数字化营销与途径精细化办理，估量2022年大概率完结双位数添加。(3)山西汾酒玻汾配额添加，确保Q2成绩稳定添加，终端动销较为顺利，全年成绩仍有超预期或许。(4)海天味业受疫情影响动销压力增大。近期加快回款与出货速度，争夺在消费复苏时期抢到更多商场。考虑到同期低基数，估计二季度可加快添加，主张底部布局并长时间持有。(5)青岛啤酒：疫情得到有用操控，青岛啤酒销量逐渐修正。涨价与结构晋级是公司中期首要逻辑，考虑到本钱压力逐渐缓解，公司盈余改进确定性较强。

商场体现：食物饮料跑输大盘

7月4日-7月8日，食物饮料指数跌幅为3.1%，一级子职业排名第25，跑输沪深300约2.3pct.子职业中其他食物(0.0%)、肉制品(-0.9%)、其它酒类(-2.2%)体现相对抢先。个股方面，华统股份、三全食物、盐津铺子等涨幅抢先。一鸣食物、*ST麦趣、兰州黄河等跌幅居前。

危险提示：经济下行、食物安全、质料价格动摇、消费需求复苏低于预期等。