职业观念

经过对原油价格和原油库存数据的追寻剖析，咱们发现原油价格同原油总库存(含战略储藏)存在高度的反向相关，本年以来油价继续上涨的中心驱动来自于海外出行需求继续超预期导致冷季继续去库存这一直接基本面要素，而非俄乌抵触等原因。与此同时，咱们经过卫星大数据模型对俄罗斯油气财物以及原油出口数据进行监测，咱们观察到：俄罗斯原油产值自4月起呈逐渐下滑趋势，而原油出口量4月则创下年内新高，5月原油出口量虽略有下滑但仍然微弱。咱们要指出的是，本年油价是在俄罗斯原油供给(出口)继续走强的状况呈现的上涨，一旦欧洲对俄罗斯原油禁运方针严格执行，俄罗斯原油供给量存在显着边沿下滑或许性，原油或存在更为显着的提价危险！

去库存继续推动原油价格上涨：原油供给边沿增量首要来自美国和OPEC+增产以及IEA成员国释储，尽管原油供给有所添加，但因为国外出行需求继续超预期，全球原油供给严重的基本面并未改动。经过比照美国原油库存(含战略储藏)与WTI原油价格之间存在显着的负相关性，原油库存继续去化，终端需求边沿增量优于供给端边沿增量，推动全球原油价格继续上涨。

俄罗斯原油产值下滑但出口继续微弱，欧盟潜在制裁还未发生本质影响：经过对俄罗斯原油产值以及俄罗斯原油出口数据监测，咱们较为显着的发现，俄罗斯原油产值自4月起呈现较为显着下滑，且5月保持产值下滑趋势，当时原油产值已从高点1013万桶/天下滑至882万桶/天。与此同时，俄罗斯原油出口4月呈现较为显着的飙升，5月出口数据虽相较4月略有回落但继续微弱，欧盟潜在制裁还未对俄罗斯供给(出口)发生本质影响。

欧盟制裁严格执行或形成俄罗斯原油边沿供给大幅削减，带来油价更大的上涨危险：因为俄罗斯原油产值及出口量趋势存在较为显着的差异，俄罗斯原油继续处于去库存状况中，与此同时，俄罗斯原油也存在被欧美禁运制裁危险导致俄罗斯边沿供给削减或许性。更显着的库存去化或是禁运制裁导致俄罗斯原油供给边沿下滑，均或许推动油价迎来更大的上涨危险。

危险提示

(1)俄乌形势改变、伊核协议推动以及委内瑞拉制裁免除等地缘政治事件形成供给端不确定性的危险；(2)疫情重复打乱原油需求的危险；(3)美国继续开释战略库存添加边沿供给的危险；(4)美联储加息按捺终端需求的危险；(5)原油价格继续保持高位影响油气公司修正勘探开发本钱开支方案的危险；(6)卫星定位和油轮盯梢数据差错对成果发生影响的危险；(7)其他第三方数据来历呈现差错对成果发生影响的危险。