本年以来，美元指数不跌反涨，到11月19日累计上涨6.8%。据参阅篮子钱银调理的汇率中心价报价机制，人民币汇率本应回调，实践却涨了2.2%。尤其是9月以来，受物价上行和钱银紧缩预期影响，美元指数连创新高，人民币汇率不弱反强，走出独立行情。这反映了本年人民币汇率走势首要由外汇商场供求关系主导。

获益于有用的疫情防控和充溢耐性的产业链供应链，本年我国持续坚持出口高添加、交易大顺差。前10个月，累计顺差5106.3亿美元，同比添加36.6%，其间9月、10月顺差强势扩张，两个月算计同比添加63%。全年交易顺差再创纪录根本已成定局。

本年以来，中美利差收窄，但仍坚持正向利差，招引了外资流入。前10个月，债券通项下，境外出资者净增持境内人民币债券同比下降26%，却仍有5982亿元的规划。同期，陆股通累计净买入成交额3247亿元，添加246%；与港股通累计净买入成交额相抵后，股票通北上资金累计净流出176亿元，下降96%。债券通与股票通两项算计，外资净流入5806亿元，添加40%。

交易顺差、外资流入支撑了境内外汇供大于求。前10个月，累计银行即远期结售汇顺差1944亿美元，添加101%。除8月份外，其他各月均为顺差。

在商场供求关系驱动下，本年前11个月（到11月19日），人民币汇率中心价累计上涨约0.142元。本年以来，人民币汇率呈“W型”走势。前11个月，人民币汇率中心价最大振幅3.4%，低于上一年全年的9.3%，也低于同期其他七种首要储藏钱银均值8.0%。人民币汇率在合理均衡水平上坚持根本安稳，缓解了出口企业财务压力。

由于美元指数反弹，而人民币兑美元走强，导致人民币多边汇率较多上涨。可是，由于全球通胀压力上行而国内通胀较为温文，前10个月，世界清算银行编制的人民币实践有用汇率指数仅上涨2.7%，显现人民币增值对国内出口竞争力影响仍然有限。

商场上，人民币汇率升价值下降预期替换呈现，且预期根本安稳。离岸人民币汇率相对在岸人民币汇率时强时弱，境内外汇差收敛。前11个月，境内外日均差价仅有3个基点，低于上年12个基点的水平，显现在岸人民币汇率公信力增强。实践证明，汇率双向动摇，有助于吸收内外部冲击，及时开释商场压力、防止预期堆集。

习惯汇率双向动摇，要支撑境内组织购汇对外出资。前10个月，银行代客货物交易结售汇顺差2607亿美元，同比添加59%，贡献了银行即远期结售汇顺差的134%。主张外汇部分添加合格境内组织出资者对外出资额度，支撑境内组织购汇对外出资，有用对冲交易顺差。

习惯汇率双向动摇，要协助企业进步外汇资金运用功率。上一年以来，适当部分交易顺差变成了企业外汇存款持有。企业外汇存款除用于对外付出，削减结售汇汇兑丢失外，便是为满意财物多元化装备需求。要鼓舞金融组织协助企业进步外汇资金运用功率，下降因躲避年末会集结汇而添加人民币汇率超调危险。

此外，还要持续引导企业聚集主业，防止赌汇率涨跌的“炒汇”行为，建立危险中性认识，加强对钱银错配和汇率敞口危险的办理，添加交易以人民币计价结算。

（本文来历：经济日报作者：中银证券全球首席经济学家管涛）