海通证券7月26日发布研报，摘要如下：

好未来2019年7月25日发布了2020财年一季报。2020财年1Q完成收入7.03亿美元，同比添加27.63%；GAAP归母净赢利-0.07亿美元，同比下降110.93%；Non-GAAP归母净赢利0.19亿美元，同比下降77.03%；摊薄每股亏本0.01元，Non-GAAP调整后每股盈余0.03美元。

好未来一起估计：2020财年2Q收入约8.96-9.17亿美元，同比添加28%-31%，咱们测算1H20收入约15.98-16.19亿美元，同比添加27.83%-29.51%。以下为扼要点评：1.总收入同比增27.63%至7.03亿美元，契合此前27%-29%的成绩预告规模。（1）收入：1Q20收入增27.63%至7.03亿美元，增速同比降43.43pct、环比削减16.50pct，27.63%的收入增速契合此前4Q19的成绩预告规模（27-29%）。五大中心城市（北京、上海、广州、深圳、南京）学而思培优小班课程收入占学而思培优小班课程总收入58%，占比较去年同期下降2pct。（2）毛利率：1Q20归纳毛利率54.91%，同比1Q19添加2.32pct，环比2Q19削减2.95pct。2.总运营费用率同比增7.21个百分点至47.10%，首要来自于营销费用的添加。1Q20总运营费用3.31亿美元，同比添加50.68%，总运营费用率添加7.21pct至47.10%。①营销费用：1Q20营销费用1.55亿美元，同比添加64.43%；营销费用率为22.11%，同比添加4.95pct、环比添加3.37pct，主因公司加大市场推行活动及添加出售人员鼓励。②行政及办理费用：1Q20行政及办理费用1.76亿美元，同比添加40.30%。行政及办理费用率为24.98%，同比添加2.26pct、环比添加1.65pct。主因行政及办理职工人数添加、薪酬上升。3.GAAP净赢利同比减23.56%至0.57亿美元，Non-GAAP净赢利同比降7.28%至0.83亿美元。1Q20GAAP经营赢利同比下降23.56%至0.57亿美元，Non-GAAP经营赢利同比下降7.28%至0.83亿美元，经营赢利率为8.16%。GAAP归母净赢利-0.07亿美元，同比下降110.93%；Non-GAAP归母净赢利0.19亿美元，同比下降77.03%。4.长时间课程学生注册人数增40.63%，为收入添加首要动力。1Q20长时间课程（（normalpricelong-termcourse）学生注册人数（小班，1对1及校课程注册学生总人数）同比增40.63%至172万人，长时间课程注册学生人数添加首要源于小班与在线课程的推行。5.新增学习中心49个，新拓宽城市1个。①学习中心：公司线下学习中心继续扩张，1Q20学习中心总数达725个，同比添加15.08%，环比添加7.25%，比较4Q19新增学习中心49个。学而思培优学习中心514个，同比添加12.97%。励步英语学习中心82个，同比添加17.14%。摩比思想馆学习中心17个，同比添加70%。1对1学习中心112个，同比添加17.89%。相较4Q19，学而思培优、励步英语学习中心、摩比思想馆学习中心、1对1学习中心数各增35个，1个，2个和11个，环比各增7.31%，1.23%，13.33%和10.89%。②城市掩盖：截止至1Q20末，公司掩盖城市57个，1Q20新拓宽1个城市。

来历:同花顺金融研究中心

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