证券职业快评：6月月报点评—成绩改进显着，重视板块估值修正

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证券职业快评：6月月报点评—成绩改进显着，重视板块估值修正

（证券分析师：王继林）

事项：

7月10日，31家上市券商已公告6月成绩。

谈论：

净利润环比上涨112%，奉献首要来源于自营和投职事务

依据26家可比上市券商6月运营数据，完成经营收入222.7亿，环比上涨84.5%，同比上涨0.4%；完成净利润94.6亿，环比上涨112.2%，同比下降13.1%。1-6月累计经营收入同比下滑8%，累计净利润同比下降10%。6月成绩环比大幅增加首要由自营事务和投职事务奉献。

日均交易量下滑，IPO规划仍保持高位，再融资规划修正

1）生意事务方面，6月日均股基成交金额为4233亿，环比下降5%，同比下降31%，上半年累计日均股基成交额为4757亿，同比下降17%。2）投职事务方面，IPO规划保持高位，再融资规划环比大幅提高。IPO规划为171亿，环比增加3%，同比169%，上半年累计IPO融资规划为1166亿，同比增加259%；6月再融资规划为573亿，环比增加49%，上半年累计再融资规划为6352亿，同比下降27%。债券承销规划为2615亿，环比根本相等，同比下降34%，公司债及企业债承销规划为874亿，环比增加132%，同比下降68%。

自营事务投资收益或超预期，信誉事务大体体现平稳

1）自营事务方面，6月股债两市指数体现均好于5月，上证综指上涨2.4%，上月跌落1.2%；创业板上涨3.1%，上月跌落4.7%；中债总全价指数上涨0.9%，上月跌落0.8%；2）信誉事务方面，6月日均融资融券余额8710亿，环比下降2%，同比增加3.74%。

券商分类评级修订，大型归纳券商或更为获益

7月6日，证监会发布修订后的《证券公司分类监管规则》，意在促进证券公司提高危险控制能力、中心竞争力。其间，新增“年度经营收入、组织客户投研服务收入占生意事务收入份额、境外子公司收入海外事务收入、新事务商场竞争力或许信息系统建造投入”等事务排名目标；此外，初次参加“全面危险办理”目标，强化危险办理能力点评目标体系，促进职业提高全面危险办理能力。风控完善、归纳实力较强的大型归纳券商或更为获益。

强监管环境下失望心情有所改进，重视板块估值修正

从监管要素来看，金融去杠杆强监管基调不变，但或被商场充沛预期。从2016年下半年以来，“一行三会”多项方针使得投资者对券商板块失望心情占上风，现在强监管心情现已充沛被商场预期，需重视后续方针出台对商场的边沿影响或削弱。现在证券职业PB估值为1.86倍，大券商PB估值在1.4-1.6倍，中性假设下咱们估计2017年成绩同比增加1%，ROE在7%-8%之间，现在估值处于合理偏下区间，安全边沿较高。个股引荐上，继续引荐轻视值稳健型券商：中信证券、华泰证券、招商证券，重视安全边沿较为足够的兴业证券。

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