添补境内分拆上市的空白

2004年7月21日，《关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的告诉》清晰所属企业申请到境外上市的条件。2010年4月，证监会发行交流会曾表态，A股公司能够分拆子公司到创业板上市需求满意至少六个条件，但实际上并未有真实意义上的分拆上市企业。直到本年3月，《科创板上市公司继续监管方法(试行)》为分拆上市开了一扇窗。此次证监会发布分拆上市规则，添补了境内分拆上市的空白。

近些年来，上市公司分拆子公司独立上市的诉求激烈，此前首要分拆到港股和新三板的企业较多，超越40家上市公司其控股或参股子公司在香港联交所或境外商场上市，一起，2013年以来，共产生186家上市公司其参股或控股子公司挂牌全国中小企业股份转让体系。估计未来境内企业分拆上市的数量将会破冰。

《若干规则》要点重视三个方向七大问题

证监会起草的《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规则》(简称《若干规则》)首要依照关于上市母公司基本要求、关于分拆子公司的要求以及关于两者之间相关的三个方向提出了七项要求，关于母公司的要求触及上市年限、盈余门槛、合规要求等；关于分拆子公司的要求触及拆出净利润规划占比、撤除净资产规划占比、事务要求等；关于两者联系的要求首要触及高管持股份额和分拆子公司的独立性问题。

分拆上市会对母公司股价带来超量收益

国内上市公司为数不多的事例也是分拆到海外上市，因为数量有限，无法构成有用量化，因而咱们更多参阅海外的研讨文献。Hogan和Olson(2004)比较不同商场环境收益率不同，发现在1990年到1998年期间，子公司上市首日均匀收益率为8.75%。在1999年至2000年的泡沫期，上市首日均匀收益率为47.76%。

契合境内分拆上市规范的企业占比较少

虽然从监管视点来说，对上市公司分拆子公司上市景象并无清晰约束，但从实际操作层面，之前其实并不支撑真实意义上的分拆上市。现在，商场也并无真实意义上的国内上市公司拆分子公司A股成功上市的事例。国内大多数有分拆上市需求的上市公司首要挑选经过转让控股权在A股上市或许分拆子公司到海外上市或许新三板挂牌等方法。

但是在海外，分拆上市手法的运用则比较广泛。关于分拆上市的监管关键在于维护原上市公司股东权益、谨防利益输送等状况的产生。经过关于上市公司分拆公司主板上市、新三板挂牌等许多事例的剖析，能够总结出：在上市公司分拆子公司上市时，监管层首要重视六个方面的问题，分别是合规性、关于上市母公司的影响、一致性、同业竞赛、相关买卖和独立性。监管层在针对不同企业的不同状况时，问询侧要点不尽相同。

出资战略

主张出资者要点重视两条主线，一是“PE孵化器形式”：即上市公司以PE出资方法获得子公司的控股权。要点重视上市公司之前工业基金规划较大和布局较广的公司；二是上市公司子公司契合上市规范，尤其是大集团下各部门归于“事务差异型形式”的公司，更易得到商场认同和追捧。这其间包含上市公司子公司已分拆到港股或许挂牌新三板(含已摘牌)的，这一类公司具有股改已完结、财务数据完好等前期优势，易及早被出资者重视。

(文章来历：中新经纬)