本文来自微信大众号“国信研讨”，作者：何立中。

手机光学立异成为现阶段的首要立异

智能手机阅历了两个阶段，正在向第三阶段开展。2009-2013贱价走量，能用就行；2014-2018比拼丰厚的使用软服务，好玩风趣；2019开端，比拼高技术高投入的立异——立异要质量。光学立异是用户体会最显着的切入点，一是人获取信息量巨细和重要性依次为视觉、听觉、味觉、触觉。二是摄影的不同体会显着，摄影是现阶段用户的干流寻求。手机光学以外的不同越来越小，光学立异成为现阶段手机厂商的首要立异点。安卓手机的三摄、四摄、潜望式模组正在快速浸透，IOS手机的多摄也将成为干流。

智能光学系统计划处理商；公司管理优异，差异化战略正确

公司从手机镜头摄像模组产品，开展未来的智能光学系统计划商，是国内摄像模组龙头，定位高端产品，继续享用多摄和新品盈余。手机镜头坐二望一，享用大光圈高像素多摄盈余。公司坚持立异驱动的聚集光学的差异化战略，双摄、三摄等都是职业首家推出产品。四次大规模饯别钱散人聚的理念为舜宇（02382）的开展凝聚了大批优异的人才。

盈余动摇无碍股东回报率，可继续才是现在关注点

商场习气安稳高增长，但每个公司业绩都有动摇，苹果（AAPL.US）、微软（MSFT.US），现市值1万亿美元左右，但盈余增速一向有动摇。由于企业有本身生命周期，盈余动摇是正常现象，事务可继续开展是要害。公司2B商业形式可继续，铁打的2B流水的2C，中游供货商有望基业长青，例如轿车范畴的博世。大客户需求大供货商，公司镜头模组笔直一体化形式满意大客户一站式收购需求。工业开展中后期研制投入加大壁垒提高公司ROE较高且安稳，作为职业领先者强者恒强。

保持“增持”评级

估计2019~2021年公司收入分别为350.7亿元/435.6亿元/522.8亿元，增速分别为35.3%/24.2%/20%，2019~2021年利润分别为34.7亿元/46.3亿元/50亿元，增速为39.7%/33.1%/23.3%。公司股票合理估值在125~132港元之间，2019年动态市盈率分别为36倍和38倍，保持“增持”评级。