质料：锻炼本钱较为刚性，国内铝企亏本收窄

到7月22日，SMM氧化铝区域加权指数2967元/吨，较前一周五微幅上涨3元/吨，短期内氧化铝价格企稳为主；西澳FOB氧化铝报价332美元/吨，表里价差回归理性。本周五国内电解铝企均匀锻炼赢利为-34.69元/吨，本钱端保持刚性，本周铝价上涨，亏本起伏较上星期显着收窄。到7月21日，沪伦比为7.34，进口窗口继续封闭。

供应：国内产值保持高位运转，各区域去库状况呈现分解SMM数据显现，1-6月国内累计电解铝产值达1955.9万吨，累计同比削减0.47%。

到7月初，SMM计算全国电解铝运转产能达4105万吨，国内有用建成产能规划4457万吨，全国电解铝开工率约为92.1%。据最新的海关数据显现，6月份国内电解铝进出口交易重回净进口格式，6月份国内原铝交易表现为净进口2.19万吨，1-6月份国内原铝净进口2.05万吨左右，累计同比削减97.2%。到7月22日，SMM国内电解铝社会库存66.8万吨，周度去库2.9万吨，较上星期扩展，华南和巩义区域去库速度放缓，江浙沪区域以刚需补库为主。到7月22日LME铝锭库存31.3万吨，周度去库1.98万吨。

需求：订单状况清淡，开工率改变不大

据SMM计算，到7月22日铝加工龙头企业开工率为66.3%，环比上升0.02个百分点。分板块看，大部分板块龙头企业平稳运营为主，仅铝型材企业开工率小幅抬升0.1个百分点。现在正处传统消费冷季，各个铝加工板块订单状况相对清淡，无较大动摇。本周铝价有所上升，多个板块反应其下流企业提货、补库志愿稍有提振。但需求缺乏布景下估计短期铝加工龙头企业开工率仍以低位平稳运转为主。

总结：供需偏弱格式已定，铝价承压

上星期海外微观气氛好转，铝价企稳，但下流开工率简直无改变，订单清淡，需求端走弱痕迹依然显着。下半年我国运转产能将保持高位，在欧美通胀率居高不下的布景下，经济衰退的担忧仍笼罩商场，短期内铝价承压运转为主，可逢高空，不追跌。中长期来看，累库不可避免，铝价上行动力缺乏。要点重视海表里终端消费及能源价格变化状况。

继续跟进俄乌抵触对俄铝及能源价格的进一步详细影响。

操作主张：短期区间震动，张望为主，偏空

危险点：欧美通胀引起经济衰退的危险；国内下流消费状况；俄乌形势及能源价格动摇