出资要害

引荐逻辑：1)后游戏商场包含游戏交际、游戏直播、电子竞技、游戏IP衍生、游戏虚拟买卖等几大细分商场，来源于电子游戏的产生和开展。2020年电竞生态商场已达到363亿元，同比增加45.2%，2018-2020年CAGR为65.2%；2)疫情以来，络用户数量和用户线上文娱时刻增加，后游戏商场开展根底得以夯实，估计未来两年商场规划将进一步扩容至安稳阶段；3)在电竞大众化、Z代代成为消费主力布景下，后游戏商场贴合Z代代重视精力享用、重视络交际的习气，叠加职业方针标准化，游戏内容供应的老练，未来开展可期。

后游戏商场规划平稳增加，潜在受众集体基数较大。

1)2021年索然无味游戏商场规划同比增加6.4%至2965.1亿元，仍处于稳步开展阶段；游戏用户数稍微增加至6.7亿人，规划逐渐挨近饱满，未来游戏商场规划和用户规划或将进入平稳上行区间，进步用户浸透率是要害。

2)后游戏职业中，2020年商场规划最大的为游戏直播商场(343亿元)，较2019年同比增加32.9%，2017-2020年CAGR为61.8%，估计2021年商场规划为435亿元，2022年进步至530亿元；增速最快的为游戏交际商场，2020年商场规划86亿元，同比增加95.5%，2018-2020年CAGR为93.4%，处于快速扩容阶段。跟着商场进一步开展，估计未来后游戏商场将继续安稳增加。

交际方法迭代晋级，产业链上游继续输出优质内容。

1)在5G通讯技能加持下，络传输速度加速，叠加VR、AR、AI等技能革新，出现更多高质量、高精度、沉溺式互动式体会较强的游戏，互联交际方法和文娱内容体会与方法迭代晋级助力更多用户触达；2)游戏商场稳健开展，精品游戏爆款频出，自研及IP游戏安稳输出，游戏内容供应出现高质高速晋级迭代，为后游戏商场供给源头活水。

后游戏职业破圈效应显着，标准化与可继续开展为职业开展要点。1)随同《电子竞技在索然无味》纪录片在央视播出，电竞归入杭州亚运会正式项目等事情产生，破圈效应渐显，后游戏商场大众化趋势有望连续；2)方针层面，业界各渠道活跃帮忙起草相关职业标准，从快速扩容到健康良性开展，要点重视未成年人维护，促进职业健康可继续开展。

潜在出资时机：咱们以为，后游戏商场将随同游戏主体商场的平稳增加以及多品类游戏著作亮眼体现而得到充分认识与开展；商场业态丰厚且各细分职业均有不同程度的增加潜力，主张重视：1)游戏直播渠道方，如斗鱼、虎牙、哔哩哔哩等；2)游戏交际事务布局方：虎牙(小鹿电竞)、盛天络(带带电竞)等；3)游戏IP衍生商场布局方：易、腾讯、中手游等；4)电子竞技赛事相关公司：电魂络、完美国际、盛天络、腾讯、易等。

危险提示：用户数量增速放缓、用户规划触顶的危险、头部渠道马太效应加重的危险、职业监管的危险。