6月27日晚间，亚玛顿发布修订后的严重资产重组草案，一起回复深交所问询。

亚玛顿拟经过发行股份及支付现金的方法，以25亿元购买凤阳硅谷(以下简称标的公司)100%股权，买卖对方寿光灵达、寿光达领算计持有标的公司72.46%股权，为上市公司实践操控人林金锡、林金汉操控的企业，本次买卖构成相关买卖。

标的公司以收益法评价的全体估值为25.2463亿元，较账面净资产增值18.2543亿元，增值率261.08%，引起商场广泛热议和质疑。

投服中心主张亚玛顿在审议本次事项的股东大会举行前，从头检视对标的公司的盈余猜测逻辑，对标的公司审慎估值。一起，投服中心呼吁广阔投资者积极参加行将举行的股东大会，理性投票。

出售均价上涨

猜测逻辑存疑

投服中心以为，猜测标的公司玻璃原片出售均价继续增长，与职业产能快速扩张和上市公司质料收购价格的改变趋势不符。

标的公司首要产品为光伏玻璃原片，首要供应给上市公司，2021年对上市公司的出售额占其经营收入的99.46%。

根据重组草案中标的公司对2022年至2026年销量和经营收入的猜测核算得出，标的公司2022年至2026年玻璃原片产品出售均价为每平方米15.14元、16.17元、16.74元、17.32元及17.75元，呈继续上升态势。公司称，光伏玻璃仍处恢复性上涨阶段，对部分光伏玻璃原片参阅现行价格考虑必定增长起伏猜测。

投服中心对上述产品出售均价的猜测逻辑提出两大质疑：一是本次出售均价的猜测是否充沛考虑了光伏玻璃职业或许面对的产能过剩。根据中国光伏职业协会发表的年度报告，未来几年光伏玻璃职业将出现商场供应宽松、企业竞赛加重的状况。在职业全体产能快速扩张，供需结构性错配的布景下，标的公司猜测产品出售均价继续增长的逻辑是否建立。

二是首要客户亚玛顿成绩大幅下滑、产品价格显着下降是否足以支撑标的公司产品出售均价继续上涨的猜测逻辑。据重组草案，标的公司出产的玻璃原片首要提供给亚玛顿进行光伏玻璃深加工。亚玛顿2021年年报及2022年一季报显现，归母净利润自2021年第二季度开端继续下滑。此外，重组草案显现，2021年标的公司提供给亚玛顿的玻璃原片出售均价也出现下滑。在此布景下，标的公司仍猜测未来玻璃原片出售均价继续增长显着与上市公司发表的信息相对立。

经营本钱继续下滑

违反商业逻辑

投服中心以为，猜测标的公司经营本钱继续下滑与相关职业研究报告的观念相左，也不符合正常的商业逻辑。

根据重组草案，标的公司猜测2022年至2026年经营本钱呈继续下降趋势。其间，人工本钱和制造费用上升，可是资料本钱继续下降。资料本钱中，石英砂各年度猜测值不变，均为1.7584亿元，纯碱本钱呈继续下降趋势。公司称，资料本钱参阅近期收购价格猜测，纯碱在此基础上考虑必定起伏下降猜测，燃料动力费参阅2021年四季度耗费水平猜测。

可是，根据职业研究报告，业内人士以为光伏玻璃原资料价格坚硬，估计2022年下半年本钱压力继续存在，考虑到光伏玻璃职业很多的新增产能开释，低铁石英砂矿价估计出现易涨难跌走势，纯碱估计坚持供需偏紧，海外天然气和石油价格受地缘政治抵触影响，价格高企，短期内难以存在下行拐点。

因而，投服中心提出，标的公司未结合相关原资料、燃料动力商场价格未来走势及前史变化趋势，仅根据近期收购价格或2021年四季度状况做出的经营本钱的猜测是否审慎。一起，在充沛竞赛的商场环境下，猜测标的公司产品出售均价在未来5年继续上涨，而经营本钱却继续下降有悖于正常商业逻辑。

因为高估经营收入、轻视经营本钱将推高企业自在现金流的猜测值，然后提高估值。鉴于此，投服中心主张亚玛顿就前述对立问题以公告方式充沛回应，合理估值，削减或消除商场对亚玛顿经过本次买卖向实践操控人进行利益输送的质疑，期望广阔投资者能积极参加行将举行的股东大会，理性投票。