事情：绿色船只相关方针、宣言亲近出台。绿色航运有期望成为2022年航运造船板块中心驱动？

全球：《克莱德班克宣言》协作助力航运脱碳。11月10日22国在联合国气候变化结构条约缔约方大会第二十六次会议期间签署《关于绿色航运走廊的克莱德班克宣言》，许诺至2025年在全球两个或多个港口间至少树立6条绿色航运走廊，希至2030年进一步扩展绿色航运走廊数量，至2050年完成航运业脱碳。一起，宣言签署方将与相关港口、运营商等一道采纳办法，在签署方统辖和操控范围内推动内部航运完成脱碳。

国内：《2030年前碳达峰举动方案》，10月24日国务院印发《2030年前碳达峰举动方案》中着重，推动运输工具配备低碳转型，构建绿色高效交通运输系统，加速绿色交通基础设施制作。活跃扩展电力、氢能、天然气、先进生物液体燃料等新动力、清洁动力在交通运输范畴运用，加速老旧船只更新改造，展开电动、液化天然气动力船只，深化推动船只靠港运用岸电，量体裁衣展开滨海、内河绿色智能船只演示运用。

IMO世界海事安排：推动航运业减排方针和途径已明晰，环保要求趋严趋势显着。2021年6月10-17日的MEPC76会议通过了《MARPOL条约》附则VI的修正案，技能能效指数(EEXI)，年度营运碳强度目标(CII)，船只能效办理方案(SEEMP)将于2023年1月1日期收效。依据IMO要求，2030年要求全球碳排放强度比较2008年下降40%，2050年要碳排放量下降50%。

航运长周期向上，环保压力下，替换周期有望提早，新造船量价有望超预期，要点引荐我国船只。二战后，1960-1973,1990-2008，商场经历过2轮船龄替换周期带来的长周期上行。每一轮上行周期交叉若干轮中周期动摇，1990-2008长周期上行过程中，1997年亚洲金融危机，“911”事情均导致了阶段性的需求冲击，但在造船产能、订单处于低位的布景下，基本面继续上行。新船订单及船厂产能是影响长周期的关键因素，当时全球新船订单占运力比仅10%，低于20%正常水平，全球新造船产能严重，头部船厂2024年船期十分严重，环保压力下新产能扩张困难，2000-2010年制作顶峰的船只，代替周期行将到来，估计财物价格易涨难跌，长周期上行。近期全球环保方针密布出台，全球协作推动绿色航运布景下，代替周期有提早或许，新造船量价有望超预期，要点引荐我国船只，重视我国重工，亚星锚链。

中周期疫情扰动现已充沛预期，航运板块首推招商轮船，航运长周期上行推升航运财物价格，对估值构成支撑。招商轮船旗下航运板块布局均衡，散货、油轮、集装箱、特种船均获益于绿色船只带来的供应侧约束。受前期缺煤状况逐渐缓解，近期BDI从5000回落至3000点下方，前期过高预期现已有所回落，BDI均值2000点满足支撑公司非确定部分散货船队20亿赢利。咱们估计中周期层面，跟着需求端全球复工复产，干散货新船订单占比处于低位，远期供应有限，扣除疫情扰动，干散货2022年中枢比较2021年保持增加。油轮跟着需求改进，海上浮舱去化，2022年2023年油轮事务有期望逐渐改进，通过2021年最恶劣的商场后，2022年起VLCC成绩upside弹性足够且有望有杰出继续性。集装箱事务并表后有望奉献增量赢利，与商场预期不同，咱们以为2021-2023年公司赢利有望保持稳定增加，当时公司PB(MRQ)1.3倍，处于前史25分位邻近，安全边沿足够，绿色船只布景下供应受限，后续盈余猜测仍有上修或许，2022年有期望迎来年度行情，主张底部布局。

危险提示：绿色船只环保方针不达预期，东南亚造船产能大幅扩张，钢价大幅上涨